美國4月CPI前瞻：弱於預期的通膨將推高美股

 TradingKey - 市場普遍預期4月整體CPI年增率為2.4%，與3月持平。但我們對CPI各分項領先指標的研判顯示，實際通膨數據可能低於此預期值。這將增加聯準會6月重啟降息週期的機率，我們預期數據公佈後美股將上漲，而美元指數和美債殖利率將下行。

來源：路孚特，Tradingkey.com

2025年5月13日，美國將公佈4月消費者物價指數（CPI）數據。市場普遍預期整體CPI季增率將由3月的-0.1%轉正至0.3%，帶動年增率維持在2.4%的水準（圖1）。但我們認為4月通膨數據將弱於市場預期。

圖1：市場普遍預期

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3月美國通膨顯著降溫，整體與核心CPI年增率均創下近一年最低紀錄（圖2）。但為數不少的經濟學家與投資人預期通膨將反彈，主要邏輯在於高關稅推升進口商品價格。有"新債王"之稱的Jeffrey Gundlach更警告通膨可能回升，年底美國CPI或突破4%。

圖2：美國CPI年增速（%）

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我們對4月CPI走勢的預判是基於以下通膨領先指標：

· CRB食品指數年漲幅擴大，或將推動CPI食品分項繼續上行。

· 美國零售汽油價格較去年同期持續負增，預示能源商品分項可能下降。

· 曼海姆二手車價格指數微降，顯示交通工具分項難以上行。

· 標普CoreLogic房價指數與Zillow租金指數走弱，顯示居住相關通膨放緩。

四大CPI分項中僅食品項具備上漲動能，但其權重僅佔13.7%。因此，我們預期4月CPI將不如市場預期，聯準會6月降息機率隨之上升，數據公佈後美股可望走強，美元指數與美債殖利率或將下行。

圖3：美元指數與美債10年期報酬率

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