川馬翻臉如何影響特斯拉？短期毀財報，長期無壓力？

TradingKey - 上週川普和馬斯克關係破裂導致特斯拉股價暴跌，市值蒸發規模創曆史之最。儘管川馬同盟基本瓦解，但華爾街分析師認為，這僅會短期內拖累特斯拉電車銷售，特斯拉長期仍手握多張非政治化的王牌，以維繫特斯拉增長敘事。

2025年6月5日，美國總統川普和特斯拉CEO馬斯克在網絡的公開罵戰引發投資人對這家電車製造巨頭未來前景的擔憂，股價重挫超14%。僅過一天，特斯拉股價一度反彈7%，收漲3.67%，報295.14美元。

【特斯拉股價走勢圖，來源：TradingKey】

儘管這場網絡罵戰掀起巨大轟動，甚至威脅美國太空安全，但華爾街分析師對這一事件整體看淡。

與電車相關的「政府福利」不再有

兩人關係破裂的最直接影響當屬特斯拉的電車業務，川普減稅法案計劃削減電動汽車補助和稅收減免。Deepwater Asset Management執行合伙人Gene Munster預計，取消稅收減免可能使得2025年特斯拉汽車交付量減少15%。

馬斯克深諳取消稅收減免的影響，並曾表示這會對特斯拉對手們造成毀滅性打擊，而對特斯拉負面影響有限，長期而言反而有助於鞏固特斯拉的領導者地位。

上週四，高盛下調了特斯拉股票目標價，理由直指2025年交付預期的下調——本季美國市場交付下滑、歐洲市場4月腰斬且5月再下滑、中國市場銷量近兩個月也下跌20%左右。

另一方面，與政府關係交惡可能會削減特斯拉長期以來獲得的一些「恩惠」。據統計，馬斯克及其企業在過去20多年裡獲得至少380億美元的政府合約、貸款、補貼和稅收抵免；光2024年，馬斯克就從州和地方政府股獲得超63億美元的承諾，創曆史之最。

今年一季度，特斯拉銷售了價值5.95億美元的監管積分，這比特斯拉淨利潤的4.09億美元還要高。普林斯頓大學研究電車行業的助理教授Jesse Jenkins表示，這對特斯拉而言就是盈利和虧損的區別。

特斯拉還有許多與政治無關的王牌

晨星分析師Seth Goldstein認為，馬斯克和川普關係確實會影響特斯拉股價，甚至投資人情緒，但就特斯拉的實際業務影響而言，「我從未認為川普當選對特斯拉而言是利空還是利好」。

特斯拉將於6月12日發佈Robotaxi功能，在奧斯汀試推行10至20輛自動駕駛計程車服務並計劃向舊金山和洛杉磯等市場拓展，這被視為特斯拉增長的另一個關鍵引擎。馬斯克表示，這將為特斯拉釋放數萬億美元的市場價值。

與特斯拉汽車業務不同，華爾街認為，川普政府可能會「放過」特斯拉自動駕駛汽車技術和AI技術的發展。

Deepwater的Munster表示，白宮阻礙企業自主性幾乎沒有什麼好處。自主性是物理人工智慧的核心，而美國要想成為全球AI領域的領導者，就必須先成為物理AI領域的領導者。

Munster預計，冷靜的頭腦將佔據上風，聯邦政府將繼續支持這些服務的發展。

摩根士丹利分析師也表示，馬斯克和川普關係的不合不會影響推動股票價值的長期因素。特斯拉依然持有很多有價值、與政治無關的牌，包括AI領導力、自主/機器人技術、製造業、供應鏈重構、可再生能源、關鍵基礎設施等。

Cox Automotive分析師表示，特斯拉的整體估值取決於他對自動駕駛和AI的願景。如果他退出右翼政治，特斯拉可能會受益匪淺。