美國貨幣市場對聯準會降息25個還是50個基點的看法有分歧

市場

歐洲央行將其存款利率下調 25 個基點至 3.5%， 同時將存款利率與主要再融資利率之間的差距從 50 個基點縮小到 15 個基點，這在 3 月份時就曾提出過。新的經濟成長和通膨預測與 6 月相比幾乎沒有變化。歐洲央行將 2024-2026 年的平均通膨率路徑設定為 2.5%-2.2%-1.9%，同時小幅下調了同期 0.8%-1.3%-1.5%的成長軌跡。歐洲央行拉加德未對剩餘兩次政策會議提供指導，但從第三季的簡單複製貼上來看，當新的成長/通膨預測出爐時，將跳過10 月的會議，再次將關鍵利率下調25 個基點。截至 10 月 17 日的短短 5 週會議間歇期只為歐洲央行提供了一份額外的 PMI 調查和 CPI 報告。歐洲央行行長也承認，由於能源相關的基數效應（2023 年第四季能源價格大幅下降），通膨動態將在年底加速。歐洲貨幣市場目前認為 10 月降息的可能性為 50 個基點，但我們預計不會發生這種情況。由於歐洲央行堅持循序漸進的方針，德國國債昨天 表現遜於美國國債。德國公債殖利率上升了3 個基點（30 年期）至7.3 個基點（2 年期），而美國公債殖利率變動介於-0.1 個基點（2 年期）和+2.3 個基點（30 年期）之間。相對短期利率動態推動歐元兌美元脫離 1.10 的心理關口，收在 1.1075。

隔夜美國公債反彈，曲線前端表現優異。英國《金融時報》和《華爾街日報》刊登的文章 再次引發了爭論。美國貨幣市場再次對聯準會降息25個還是50個基點有分歧，今早美國殖利率下滑 2.5 個基點（30 年期）至 6.1 個基點（2 年期）。雖然文章內容顯示兩種情況都有道理，但重要的是時機（在市場處於 25 個基點的封鎖期）。我們仍傾向於 9 月-11 月-12 月會議的 50-50-50 情形方案。美元今早跌勢加劇，貿易加權美元有跌破 101 點的風險，並將測試 100.50 附近的重要支撐。

新聞與觀點

英國預算責任辦公室（OBR）昨天發布了每年更新的《財政風險與永續性報告》。報告為英國公共財政描繪了一個可怕的長期前景，並 警告說，債務和財政赤字將 使英國的公共財政陷入困境 。 OBR 表示，醫療保健、退休金、氣候轉型和利息成本支出的增加 ，再加上燃油稅收入的下降，將 使借貸大幅增加。在預測的 50 年中的前幾十年，人口老化尤其會導致支出增加，不斷攀升的成本 會對債務利息產生滾雪球效應。 財政監督機構估計，這將導致 2028-29 年至 2073-74 年期間的預算赤字增加 19 個百分點，其中約 8.5 個百分點的成長歸因於利息成本的增加。醫療和退休金支出將再增加 9.9 個百分點。這份黯淡的報告也深入探討了生產力成長的問題。英國商業銀行去年 11 月承認，它一直對潛在生產力過於樂觀，導致經濟和財政預測失誤。基線方案假定生產率長期成長 1.5%。但在另一種情況下，如果生產率僅成長0.5%，債務佔GDP 的比例可能會上升至+/- 650%，略低於全球金融危機後2010-2019 年的平均值。

達斯 在今天早上 的黯淡報告中說，儘管如此，他們的目標是 4%。過去兩個月的通膨率都低於這個數字。昨天公佈的 8 月 CPI 為 3.65%，但這主要是由於統計原因造成的。達斯說，央行不應被這些通膨下滑沖昏頭腦，並警告說，鑑於對食品成本的擔憂，不要過早下調利率，即使上一季的經濟增長下滑至6.7% 在一定程度上增加了壓力。印度央行已經 連續超過 18 個月 維持 利率穩定。 印度盧比疲軟是對寬鬆週期持謹慎態度的另一個原因。儘管今早印度盧比兌美元（美元/印度盧比 83.93）略有走強，但仍離歷史低點僅有幾步之遙。