瑞士國家銀行：通脹壓力加大 - 野村

由 Josie Anderson、George Buckley 和 Andrzej Szczepaniak 領導的野村歐洲經濟團隊預計，瑞士央行將在 2026 年 9 月會議上將政策利率維持在 0.00%。他們強調 GDP 增長更強、近期通脹上升以及瑞郎貶值，並認為可能會重新轉向標準外匯干預措辭，且最早在 2028 年之前不會加息。

隨著瑞郎走軟，市場預計瑞士央行按兵不動

"我們預計瑞士央行將在 9 月會議上將政策利率維持在 0.00% 不變。受能源價格上漲推動，通脹有所加速，但核心通脹仍然偏低。"

"由於歐元/瑞郎接近 2025 年初以來的最高水平，我們認為瑞士政策制定者可能會覺得沒有必要發出提高干預意願的信號。另一方面，隨著伊朗戰爭重新升級，瑞士央行可能仍希望表明其正密切關注瑞郎可能面臨的上行壓力，並暫時維持 6 月份的指引。"

"最新數據顯示，通脹意外上行，8 月同比升至 0.8%，高於 7 月的 0.4%，為 2024 年 9 月以來最快增速。此次上升很大程度上由能源價格走高推動，而核心通脹同比仍維持在 0.4% 的低位。我們預計第三季度通脹將與瑞士央行預測的環比 0.7% 一致，隨後在第四季度加速至環比 1.0%。"

"因此，瑞士央行很可能上調其全年 GDP 增長預估，因為即便下半年零增長，全年增幅也將達到 1.8%，高於瑞士央行 6 月份預計的‘約 1%’。"

"總體而言，我們的基準預測是，瑞士央行的政策利率至少在 2027 年底前都將維持在 0.00%。如果通脹持續升至 1% 或更高（即接近瑞士央行 0-2% 通脹目標區間的中點），我們認為政策制定者可能會在 2028 年討論加息的必要性。"

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