每日外匯:CPI之後的交易可能導致日圓脆弱--荷蘭國際集團

我們很有可能已經進入了市場的平靜期，一個將美國CPI和個人消費支出數據分開的時期，美元可能會穩穩，日圓可能會面臨一些壓力。本週的焦點是聯邦公開市場委員會會議記錄和PMI，它們可能不會推動市場的重大波動。迄今為止，伊朗和沙烏地阿拉伯的事態發展對市場的影響有限。

美元:注意美元/日圓的上漲

到目前為止，5月帶來了疲軟的美元、強勁的風險情緒，以及對聯準會(fed)寬鬆政策的預期日益增強。然而，受數據影響的市場可能需要找到下一個催化劑，數據以外的重大推動因素。我們的美國經濟學家指出，本週成屋銷售和耐用品訂單應該會疲軟，儘管這似乎是共識。週四公佈的標普採購經理人指數(S&P pmi)應該也是如此，該指數的重要性無論如何都不及ISM調查。

週三晚上的聯邦公開市場委員會會議紀錄(5月1日會議)可能相當有趣。請記住，5月份的會議令鷹派失望，一些成員(如Neel Kashkari)自那以來一直試圖增加市場在必要時再次加息的風險。重點將放在委員會對反通膨整體保持樂觀的原因上，這可以指導未來的數據——貨幣政策反應函數。

除非意外提到升息，或委員會達成非常鴿派的共識，否則對外匯市場的短期影響可能不會很大，在5月31日核心個人消費支出數據公佈之前，觀望、低波動的環境可能是常態。我們認為美元指數本週將在104/105區間穩定，儘管我們認為風險平衡略微偏向上行，因為市場可能進一步解除cpi後順週期貨幣的反彈。美元的部分上行風險也可能源自於伊朗總統萊希在直升機事故中死亡後石油市場的收緊，以及沙烏地阿拉伯國王薩勒曼的一些健康擔憂。因此，到目前為止，中東事態發展對市場的影響是有限的。

請記住，在低波動環境下，日圓往往表現不佳，因為日圓融資套利交易越來越受歡迎。不可否認，這在外匯市場上是相當誇張的策略，根據CFTC數據，日圓淨空部位佔未平倉部位的42%就是證明。同時，一個月前同樣的空頭部位指標為54%，如果市場開始懷疑日本外匯幹預的可持續性，那麼為美元/日圓選擇一個頂部將是很難的。就目前而言，我們認為本週很有可能回到美國發布CPI之前的156.50區域。如果對日本4月通膨放緩的預期在本週五得到確認，美元/日圓可能會再次走高。

在其他地方，紐西蘭央行本週將宣布政策。正如我們在會議預告中所討論的那樣，儘管經濟衰退，就業市場更加寬鬆，但緩慢的反通膨不應促使政策制定者實質地轉向鴿派。

歐元:PMI指數可能支持經濟成長的樂觀情緒

本週歐元區的亮點是周四的pmi和歐洲央行行長拉加德的兩次演講。市場預期製造業和服務業指標都會進一步改善，不過前者應仍處於收縮區間。

歐元小幅受惠於國內成長前景的改善。這種情況能否持續下去，不僅取決於pmi等指標，而且主要取決於這是否會使歐洲央行在極有可能於6月降息之後，在其寬鬆計劃上變得更加謹慎。不過，最近歐洲央行的市場定價並沒有太大波動，我們對採購經理人指數能否大幅動搖歐元持懷疑態度。

鑑於對美國反通膨故事的擔憂揮之不去，我們曾認為上揚至1.09有點過度，但仍認為1.08-1.09區域穩定的可能性更大，而不是決定性的突破。然而，一個對數據非常敏感的市場已經對各種數據的發布表現出了反應(即使是短暫的)，儘管1.10看起來確實有些過度，但在1.0900-1.0950區域的一些探索是可能的——也許如果歐元區的pmi看起來比美國的pmi特別強勁的話。

英鎊:本週的關鍵通膨數據

週三英國的CPI數據將是英鎊的關鍵時刻。在我們看來，4月的通膨數據是英國央行6月降息的關鍵。 Sonia曲線目前顯示，6月和8月的寬鬆幅度分別為14個基點和25個基點。

我們的經濟團隊認為，服務業通膨將略高於英國央行的預測，這應該會使天平傾向於8月首次降息。然而，這是一次機率接近的時刻——對英鎊來說，這可能是一個非常二元的事件，因為對6月降息的押注可能會大幅搖擺。安德魯貝利州長明天將發表演說。

如果我們對CPI的預測是正確的，預計英鎊將有一個不錯的一周。歐元/英鎊可能會回落至0.8550下方，並重走4月份的路徑，當時該貨幣對在突破0.8600之後跌至0.8530。然而，在我們看來，這樣的下跌將使歐元/英鎊相當便宜，因為英國央行可能最終在年底前比歐洲央行降息更多。