中國：PMI擴張掩蓋風險 – 德國商業銀行

德國商業銀行（Commerzbank）的亨利·郝博士指出，中國3月份的採購經理人指數（PMI）顯示製造業回歸擴張，得益於補庫存、政府支出和出口韌性，同時非製造業也略高於50。然而，他強調，成本上漲正在壓縮利潤率，國內需求依然疲軟，中東衝突和中美貿易緊張局勢帶來的外部風險威脅著中國4.5%–5.0%的增長目標。

製造業反彈但脆弱性依然存在

"中國3月份的PMI顯示製造業擴張回歸，主要由積極的補庫存和韌性的出口推動，抵禦了地緣政治衝擊。然而，激增的投入成本正在壓縮利潤率。此外，潛在的國內需求疲軟和對更廣泛全球經濟放緩的脆弱性構成了持續的重大風險。"

"中國工廠活動在3月份回歸擴張。官方製造業採購經理人指數（PMI）從2月份的49.0升至50.4。該總體數據基本符合我們50.2的預期，並略高於彭博社50.1的共識。"

"深入分析製造業PMI的子指數顯示當前庫存週期中補庫存活躍。新訂單子指數從2月份的48.6躍升至51.6。同時，成品庫存子指數從之前的45.8升至46.7。"

"3月份的數據呼應了我們的觀察，即中東衝突升級迄今對中國核心經濟引擎的直接影響有限。北京的戰略石油儲備和對可再生能源的日益依賴目前正在緩衝更廣泛的經濟。另一方面，當前環境可能對中國生產商帶來潛在利好。"

"展望未來，前景取決於中東衝突的持續時間及其對全球通脹的相應影響。此外，美國與中國在特朗普總統計劃於5月國事訪問前啟動的相互貿易調查增加了更多不確定性。這些疊加因素對中國4.5%至5.0%的年度經濟增長目標構成風險。"

（本文由人工智能工具協助生成，編輯審核。）