韌性、通脹與債務：全球經濟的三大預測-荷蘭國際集團

全球經濟在面對諸多前所未有的衝擊時展現出非凡韌性，然而通脹從未真正遠去。2026年會否成為需要在債務可持續性上採取激進措施之年？

我們的風險預測：通脹周期將縮短
自疫情以來，通脹已然回歸。其飆升曾引發激進的貨幣政策緊縮，而隨著通脹隨後放緩，緊縮政策又被迅速逆轉。儘管通脹水平仍略高於令央行完全安心的程度，但它似乎已不再是最主要的憂慮。在漫長的通脹周期之後，我們的風險預測是：由於通脹與反通脹力量均在增強，今年及未來許多經濟體可能會經歷更短的通脹周期。

短期來看，勞動力市場疲軟和工資增長放緩帶來的周期性反通脹可能仍占主導。然而，關稅政策和財政刺激的滯後效應仍可能在今年晚些時候輕易重燃通脹之火。因此，2026年可能標誌著一種"走走停停"通脹模式的開始，其周期更短但更頻繁。

我們的大膽預測：量化寬鬆將回歸
當前多數工業化國家政府正面臨同樣的困境：如何為其無力承擔的事務支付帳單。美國便是如此——儘管關稅收入有所增加，但遠不足以支撐任何額外的經濟刺激（這些刺激可能被用於支撐經濟或降低生活成本）。歐洲同樣如此，其投資需求巨大，人口結構變化加劇財政壓力，而進行結構性改革或財政緊縮的意願似乎微乎其微。

在此背景下，政府債務將繼續攀升。雖然我們的基本預測認為債務上升在2026年不會產生重大影響，但一個大膽的預測顯然是資產購買計劃的回歸。隨著工業化世界日益進入"財政主導"時代，且各國央行寧願避免重回零利率下限，資產購買計劃——無論是央行自願還是受政府溫和施壓——很可能將再次被列入央行的政策菜單。