道瓊斯工業平均指數再度輸給上升的債券收益率

• 道瓊斯工業平均指數再度下跌，債券收益率攀升之際跌約 200 點，報 52,400 點下方
• 10 年期收益率自 2023 年 10 月以來首次突破 5%，距離美聯儲會議還有兩天
• 沙烏地阿拉伯關閉其每日 700 萬桶的霍爾木茲繞行管道後，WTI 原油升至 103 美元上方

道瓊斯工業平均指數下跌約 200 點，交投於 52,400 點下方，原因遠沒有標題看起來那麼令人興奮。標題講的是人工智慧（AI）和晶片股拋售，而那是納斯達克綜合指數的故事，後者下跌約 1%。道指的問題更為直接。美國國債收益率正升至 2023 年以來的最高水平，而一隻收益率為 5% 的政府債券，足以讓人不去買股票。

為什麼 5% 的債券收益率會讓道指付出代價

10 年期美國國債收益率略高於 5%。美國人幾乎所有借款的定價都以這一數字為基準：平均 30 年期抵押貸款利率為 6.76%，高於年初的 6.15%，汽車貸款、信用卡和公司債務也都按同一基準重新定價。這也改變了持有股票的計算方式。追蹤道指的基金每年派息約 1.4%，而政府現在支付 5% 的利率來借用你的錢 10 年。

這筆帳首先落到道指中的住房相關公司頭上。家得寶（HD）和宣偉（SHW）向一個在 6.76% 利率下更少人搬家的市場銷售木材和油漆，因此在美聯儲投票前兩天，債券市場實際上替美聯儲完成了住房領域的工作。10 年期收益率上一次觸及 5% 還是在 2023 年 10 月，而且只維持了一天。

道指跌幅較小，因為它持有的是客戶，而不是供應商

人工智慧的故事確實存在，而且始於周六，當時 Anthropic 的負責人發表了一篇長文，主張 AI 公司應放慢讓其最佳模型變得更強大的速度。OpenAI 負責人也表示同意，伊隆-馬斯克（Elon Musk）亦然，而 OpenAI 則排除了今年上市的可能性。市場將此解讀為晶片和資料中心採購減少，而這正是過去三年推動科技股上漲的交易邏輯。

英偉達（NVDA）下跌約 3%，它是道指持有的唯一一家晶片製造商。博通（AVGO）、超微半導體（AMD）、英特爾（INTC）和 Marvell Technology（MRVL）跌幅在 4% 至 7% 之間，而它們都不在該指數中。微軟（MSFT）和亞馬遜（AMZN）是道指中另外兩家大型科技公司，它們買晶片而不是賣晶片，因此表現更穩。業內三大最響亮的競爭對手在一天之內達成一致，而晶片股認為這才是令人擔憂的部分。

103 美元的原油是 30 隻成分股中 29 隻的帳單

沙烏地阿拉伯在無人機襲擊後於周五關閉了東西管道，西德克薩斯中質原油（WTI）上漲約 3%，至每桶 103 美元上方，布倫特原油則升至 108 美元上方。該管道每天最多可向紅海輸送 700 萬桶原油，自 3 月霍爾木茲海峽實際上關閉以來，紅海一直是沙烏地王國的主要外運通道。沙烏地建造這條管道就是為了不依賴霍爾木茲海峽。如今，它既不依賴霍爾木茲海峽，也不依賴其他任何單一路徑。

對於道指而言，更昂貴的原油是一項成本。雪佛龍（CVX）是道指中唯一一家會因油價上漲而賺更多錢的公司。沃爾瑪（WMT）和麥當勞（MCD）面向的是剛剛在加油站多花了錢的消費者，而卡特彼勒（CAT）銷售的是使用柴油的機械。原油也是債券市場緊張的原因：能源價格占總體通膨 3.4% 與核心通膨 2.4% 之間差距的大部分，而債券市場定價的是總體通膨

周三的加息已被計價，周三的圖表尚未

美聯儲將於周三GMT時間18:00作出決定，期貨市場對加息25個基點的押注約為90%，這將把美聯儲利率從3.50-3.75%上調至3.75-4.00%，這是自2023年以來的首次加息。加息意味著美聯儲向銀行收取更高的隔夜借款成本，其他一切都會隨之而來。該決定本身並不是風險，因為90%意味著市場已經提前反映了這一預期，而今天5%的部分漲幅就是這一變動的一部分。風險在於美聯儲與之同步公布的點陣圖。

美聯儲6月的預測顯示，今年年底利率為3.8%，明年為3.6%，2028年為3.4%，這意味著現在加息，之後降息。債券市場已經計價了現在加息以及之後更多加息，本周接受調查的經濟學家預計到3月前至少還會有一次加息。周三的預測將說明美聯儲是否同意到2027年的這一預期。兩者之中總有一個需要調整，而GMT時間18:30的新聞發布會將讓市場知道究竟是哪一個。

8月零售銷售將於周三GMT時間12:30公布，預期為增長0.9%，此前為下降0.6%。零售銷售以美元計價，因此大幅上升可能意味著購物者回來了，也可能只是同樣的購物者以更高的價格購買了同樣的汽油。剔除燃料、汽車和建築材料的控制組上次為下降0.4%，它會告訴你究竟是哪一種情況，而這距離它本應影響的投票還有五個半小時。周四GMT時間12:30公布的房屋開工和建築許可將是對6.76%抵押貸款如何影響家得寶客戶的首次觀察。周五GMT時間07:30，一位美聯儲理事將發表講話。

水平與傾向

阻力位：當日早盤高點略高於52,500是第一道阻力。接近52,750的50日指數移動平均線（EMA）才是關鍵，因為該指數已經連續三個交易日未能重新站上這一水平，而周五的反彈也僅差一點點。53,000是下一道阻力。

支撐位：今日低點略高於52,250是第一道支撐。周四低點略低於52,000才是關鍵支撐，跌破後直到7月下旬的51,500附近才會有支撐。

傾向：在接近52,750的50日EMA限制漲勢的情況下，整體偏空，周四略低於52,000的低點是首個目標，51,500在其後。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）這一動量指標讀數接近39且指向下方，因此拋售仍有延續空間。若日線收盤重新站上53,000，則該判斷失效。

道瓊斯日線圖