中國通過地方政府債務互換啓動1.4萬億美元財政支持

今天，也就是 11 月 8 日星期五，中國終於公佈了備受期待的經濟刺激計劃。該報告透露，中國計劃允許地方政府在未來三年內額外發行 827.7B 美元（6T 人民幣）的債券，以解決“隱性債務”。

儘管中國人民銀行之前已經多次降息，但分析師強調，在經歷了長期的房地產低迷之後，中國需要在三年內每年花費高達 1.4T 美元來刺激經濟。

然而，重大支出和政府債務增加需要獲得全國人民代表大會的批准，這一批准於11月8日星期五進行。因此，地方政府特別債券的發行上限從29.52元提高到35.52元。

中國經濟命脈取決於新的財政刺激計劃

一位官員表示，中國將允許地方政府在三年內額外發行 8377 億美元的債券，以置換表外債務或“隱性”債務，這是降低疲軟經濟中系統性風險的關鍵一步。 co/QmGBAJUICB

— 路透社 (@Reuters) 2024 年 11 月 8 日

隨着週一開始的議會會議結束，中國今天公佈了更多刺激計劃。儘管官方媒體新華社報道稱，北京方面尚未披露刺激措施的規模，但中國官員將可發行的地方政府債務金額增加至超過 800B 美元。

財政部長蘭佛安在上個月的新聞發佈會上強調，計劃中的財政支持需要解決地方政府隱性債務問題，到2023年底，地方政府隱性債務將超過14萬億元。當局計劃將其削減至2.3到2028年將達到萬億人民幣。國際貨幣基金組織確認，中央和地方政府債務合計爲147萬億元人民幣，佔GDP的117%。

野村控股公司(Nomura Holdings Inc.)估計，中國有7至8.4萬億美元的隱性債務，並預計北京將在未來幾年將債務發行量增加至10萬億元人民幣。野村證券表示，這可能會爲地方政府節省近3000億元人民幣的年度利息支出。

然而，國際貨幣基金組織估計，當前經濟刺激方案中的債務置換將有助於節省6000億元人民幣的5年期利息。

中國通過剛剛批准的經濟刺激計劃似乎更注重解決經濟的長期結構性問題。此前採取的措施似​​乎旨在保持經濟穩定，而不是引發強勁復甦。分析師也持謹慎態度，他們警告說，北京方面可能會在直接向消費​​者提供支持方面保持保守態度。

最近幾周，北京在努力實現 5% 的年度增長目標的同時，也表達了對經濟低迷的日益擔憂。將中國轉變爲綠色能源和高科技經濟體的長期目標似乎仍然是北京議程的首要議題。

全國人大批准特別債券對大型國有銀行進行資本重組

全國人大計劃通過額外批准6萬億元特別主權債券來對大型銀行進行資本重組。經濟學家和高盛分析師表示，政府可能會將官方defi目標從今年的 3% 提高到 2025 年 GDP 的 3.8%。

分析人士警告說，爲了金融穩定，建議以這種方式解決地方政府債務，因爲如果它能支付供應商欠款和公務員工資，可能會刺激消費，但不會對需求產生積極影響。

凱投宏觀(Capital Economics)中國經濟學家Leah Fahy對此表示同意，她表示：“爲這些政策批准的任何額外借款都不會帶來太大的財政刺激。”

麥格理經濟學家拉里·胡也警告說，刺激措施主要旨在實現官方增長目標。他補充說，到目前爲止，刺激措施足以實現今年 5% 的 GDP 增長，但由於購房者和消費者的信心仍然較低，還不足以使經濟通貨再膨脹。

一些分析人士強調了今天全國人民代表大會批准刺激方案的重要性，並指出財政寬鬆是正在進行的刺激計劃的關鍵。然而，他們警告說，中國需要將財政支出瞄準地方政府債務和家庭，以重燃人們對世界第二大經濟體的信心。