SpaceX第二季未賣比特幣，無槓桿模式為何比Strategy更利好後市？

TradingKey - 不同於Strategy，SpaceX二季度繼續持倉比特幣不動，減少市場拋售壓力。

美東時間8月4日，SpaceX (SPCX)在盤後時段公佈了上市以來的首份季度財報。總體來看，該公司營收表現強勁超越華爾街預期，虧損顯著收窄，但是總資本支出（CapEx）達到驚人的184億美元，而AI 算力基礎建設的資本支出達到158億美元，佔比總資本支出高達85%，該指標同樣引發市場恐慌。

儘管SpaceX仍然處於虧損狀態，而且天價的資本支出嚴重侵蝕自由現金流，但是該公司仍然堅定不出售比特幣 (BTC)，沒有讓加密市場進一步恐慌。截至發稿，SpaceX持有1.87萬枚BTC，規模在全球排名第十二，超過Coinbase (COIN)、Riot Platforms (RIOT)等加密企業。

持倉比特幣的部分實體，來源：CoinGecko

今年7月27日至8月2日期間，比特幣最大持倉公司Strategy (MSTR) 共拋售1,638 枚比特幣，套現超1億美元，用於維護其資產負債表與高殖利率證券的流動性，包括付其 A 類永續優先股半月一次的現金股息、 折價回購優先股降低未來的股息利息支出負擔，以及補充現金流等等。

Strategy 長期被視為比特幣「永不賣幣」的超級多頭信仰象徵，如今突破啟動拋售，被部分交易員解讀為多頭信條的鬆動與拋售訊號，點燃短期情緒恐慌，引發比特幣價格曾跳水至6.2萬美元附近。

相較於Strategy的高槓桿資本運作模式，SpaceX 的無槓桿國庫模式，對比特幣的長期價格健康與整體市場結構具備更大、更可持續的正面效益，至少不會因為財務問題被迫出售比特幣，而根源在它們不同的資金來源決定是否存在拋售風險。