灰度研報：按現金流估值 Hyperliquid (HYPE) 相較金融科技股仍被低估

金色財經報道，灰度研究（Grayscale Research）在週二發佈的專項研報中對原生交易協議 Hyperliquid（代幣 HYPE）做出估值判斷，認爲以金融科技股的定價標準衡量，HYPE 當前價格仍處於低估區間。 灰度研究主管 Zach Pandl 採用 “每幣收益” 估值模型，類比股票每股收益（EPS）的定價邏輯對 HYPE 進行測算。報告假設，受益於加密交易體量回升，疊加 Hyperliquid 統一報價資產（AQA）框架下的穩定幣儲備收益增長，Hyperliquid 2027 年盈利規模將達到約 10 億美元，較 2025 年增長約 20%。 供應端測算顯示，預計 2027 年底 HYPE 流通供應量將達到 2.7 億至 3.1 億枚，對應單幣預期收益爲 3.25 至 3.75 美元。按當前約 54 美元的代幣價格計算，其遠期市盈率約爲 15 至 18 倍，顯著低於傳統金融科技上市公司的估值中樞。 價格表現方面，本次估值發佈正值 HYPE 走勢承壓階段。過去一個月 HYPE 累計下跌超 13%，與保持漲幅的大盤主流資產走勢分化；截至發稿時報約 54 美元，較 6 月中旬創下的歷史高點回撤約 29%。 報告同時提示兩大核心風險：網絡收入增長不及預期、代幣供應增速快於預測，均可能導致估值邏輯下修。