Galaxy研究主管：Strategy資本策略贏得時間，但結構性壓力仍未消除

金色財經報道，Galaxy研究主管Alex Thorn發文表示，Strategy（MSTR）近期推出的資本管理改革，在短期內有效緩解了市場對其流動性與優先股體系壓力的擔憂，但更多是“爭取時間”，而非根本性解決結構問題。 Alex Thorn強調，核心問題並非 Strategy 是否擁有足夠 BTC（約 84.7 萬枚），而是美元流動性不足以在不損害任何一方利益的情況下覆蓋優先股與資本結構義務，從而導致多類股東利益相互擠壓。“BTC 變現機制”雖可能帶來短期穩定，但也引發市場對 Strategy 是否可能出售比特幣的擔憂，進而削弱其“永不賣幣”的敘事基礎，並可能形成價格與信心的反身性循環。 儘管當前比特幣市場環境偏弱、可能尚未觸底，但Strategy的新框架在一定程度上爲公司爭取了時間窗口，使其能夠等待更有利的市場條件。