Strategy的STRC波動性指向比特幣週期末期重置 — Bitwise

• Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 表示，Strategy 的 STRC 波動反映了週期末的去槓桿，暗示比特幣可能接近市場底部。
• 報告駁斥了對 Strategy 清算的擔憂，認為儘管近期 STRC 波動，其比特幣持倉和現金遠超債務。
• Hougan 指出，機構投資者將取代 Strategy 成為比特幣的主要需求驅動力，並預計今年秋季將迎來牛市。

Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 表示，近期圍繞 Strategy 永續優先股 STRC 的波動可能表明比特幣（BTC）正接近週期底部。

STRC 波動或標誌著更廣泛的比特幣市場重置

在週三發布的報告中，Hougan 認為 STRC 和 Strategy 的 MSTR 股票的急劇下跌應被視為"典型的週期末動態"，而非比特幣面臨更廣泛結構性威脅的證據。

"STRC 的波動是加密週期中自然且重要的一部分。我認為我們正接近底部，"Hougan 寫道。

STRC 由 Strategy 於去年推出，旨在為投資者提供高股息收益率，同時保持股價接近其 100 美元面值。公司最初根據需要提高優先股的收益率以支持其價格，利用投資者需求的收益購買更多比特幣。

然而，隨著比特幣和 MSTR 股價在近期走弱，投資者對 Strategy 繼續支付 STRC 股息能力的擔憂加劇，推動優先股價格最低跌至 75 美元。

為應對這些擔憂，Strategy 本週早些時候宣布將採用新框架，允許其定期出售比特幣以資助股息支付。公司還表示可能在公開市場回購 STRC。

Hougan 表示，公司別無選擇，只能放棄其原有的定價機制。

"在 75 美元時，STRC 的 100 美元‘面值’短期內已無法挽救，"他寫道。

Bitwise 高管補充稱，提高 STRC 股息以恢復股價可能會加劇市場對 Strategy 維持更高支付能力的擔憂。儘管近期波動，Hougan 仍堅持認為 Strategy 並未面臨實質性財務困境。

"清算陰謀論似乎違背數學邏輯，"他寫道。

他指出，Strategy 目前持有約 496 億美元的比特幣和 26 億美元現金，而債務為 68 億美元。即使考慮優先股權益義務，Hougan 認為公司仍有充足靈活性，因為股息支付可在必要時暫停。

"比特幣價格必須大幅下跌（超過 70%）並持續多年，才會使公司面臨風險，"他補充道。

機構採用將塑造比特幣下一階段

Hougan 還表示，隨著機構採用加速，Strategy 作為比特幣主要企業買家的角色正逐漸減弱。

"我認為將是機構，"Hougan 在討論比特幣下一波需求驅動因素時指出。他提到銀行、資產管理公司、養老基金、主權財富基金和理財顧問等管理大量資本的機構參與度不斷提高。

報告還提及摩根士丹利的比特幣 ETF 產品、富國銀行的模型投資組合配置以及自現貨比特幣 ETF 推出以來持續的機構採用等發展。

Hougan 認為，目前的調整符合以往加密市場週期的模式，即過度樂觀和槓桿期後，市場會經歷廣泛重置。他補充稱，底部已近，預計牛市將在今年秋季恢復。