策略面臨88億美元的資金流出風險，因為MSCI的排除可能迫使其股票退出主要指數

• 摩根大通分析師強調，策略近期的表現不佳更多是由於其可能被排除在MSCI之外，而非加密貨幣價格。
• 該銀行指出，策略面臨88億美元的資金流出風險，因為潛在的MSCI排除可能迫使其退出其他主要指數。
• 策略的淨資產價值溢價在最近幾個月隨著其比特幣購買壓力的減弱而崩潰。

根據摩根大通分析師在週三的報告，策略的急劇下滑更多是由於對MSCI可能將公司從其指數中移除的擔憂，而非加密貨幣價格。

策略可能被移除出MSCI

摩根大通分析師尼古拉斯·帕尼吉爾佐格魯（Nikolaos Panigirtzoglou）指出，策略近期的表現不佳源於對潛在MSCI排除的日益焦慮，而非比特幣價格波動。

該銀行警告稱，如果僅從MSCI指數中移除，公司可能面臨28億美元的資金流出，如果其他指數提供商也採取類似行動，這一數字將上升至88億美元。

分析師寫道："雖然主動管理者沒有義務跟隨指數變化，但被排除在主要指數之外無疑會被市場參與者視為負面消息。"

策略目前在主要基準中，包括納斯達克100和MSCI美國指數。該公司約500億美元市值中有超過90億美元的資金被動跟蹤這些指數。這種嵌入式存在使得比特幣的敞口間接滲透到零售和機構投資組合中——這一動態在被排除後可能會急劇逆轉。

MSCI在10月10日宣布，正在就一項提案進行諮詢，提議排除主要活動為比特幣或數字資產財務管理的公司，如果這些持有的資產占其總資產的50%或更多。諮詢將持續到12月31日，決定定於2026年1月15日作出——摩根大通將這一日期描述為該股票的"關鍵"時刻。

分析師認為，失去主要指數地位將對聲譽造成打擊，增加對策略在股權和債務市場融資能力的懷疑。他們補充說，這種情況還可能壓縮流動性，使該股票對大型機構投資者的吸引力降低。

策略的淨資產價值溢價在最近幾個月隨著其比特幣購買壓力的減弱而崩潰。摩根大通警告稱，MSCI對該公司的決定將使其市場價值相對於比特幣持有量或mNAV"更接近1"，有效地將公司幾乎完全視為比特幣持有工具。

然而，策略似乎在進入第四季度時加大了其積累活動。該公司在週一購買了8,178 BTC，這是自7月以來最大的一次單筆購買，此前幾個月的購買活動較為溫和。

根據谷歌財經數據，策略的股票在週四收盤時下跌了5.02%。根據CoinGecko數據，其mNAV已經降至1.05。