金價預測：通脹衝擊壓制避險金屬 – 道明證券

道明證券（TD Securities）商品策略主管巴特·梅萊克（Bart Melek）認為，由於油價推動的通脹使實際利率保持在高位，增加了持有黃金的機會成本，黃金面臨壓力。他指出，機構、ETF 和央行的需求有所減弱，技術支撐位於200日移動平均線附近約4258美元，一旦油價穩定，預計年底黃金將回升至5200美元區間。

高實際利率限制黃金上漲空間

"與大多數其他大宗商品形成鮮明對比的是，黃金作為貨幣金屬，在通脹上升時通常表現良好。然而，這通常僅在貨幣政策未通過大幅提高實際利率來積極抑制通脹時成立，就像1979-82年那樣。"

"鑒於當前的負供應衝擊，政策可能保持相對緊縮，這意味著高實際持有成本和高機會成本。這很可能是自戰爭開始以來，機構投資者、ETF 和央行需求疲軟的原因。"

"因此，通脹預期幾乎肯定會進一步上升，市場將再次越來越擔憂滯脹和收益率曲線上的更高利率。這些擔憂已經對貴金屬和基本金屬造成了沉重壓力。自衝突開始以來，黃金下跌約700美元/盎司（-13%），白銀下跌21美元/盎司（-22%），儘管市場存在嚴重缺口，銅價仍保持平穩。"

"一些央行因戰爭帶來的流動性限制而放緩了購買步伐，可能正在尋找接近支撐位的更低入場點。從技術角度看，黃金的200日移動平均線，目前約為4258美元，是一個重要支撐位。油價若飆升至150美元/桶，可能會將黃金價格推低至該水平。"

"但只要該水平大致保持，黃金的長期上升趨勢仍然完好。一旦油市開始穩定，通脹信號趨於下降，我們預計年底黃金將回升至5200美元區間。"

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