石油：價格衝擊帶來增長風險 – 渣打銀行

渣打銀行分析師馬杜爾·賈（Madhur Jha）和伊桑·萊斯特（Ethan Lester）認為，持續的油價衝擊在歷史上推動了全球通脹，並且通常在全球經濟衰退之前出現。他們強調，布倫特原油價格向135美元/桶的上漲可能會使市場關注從通脹轉向增長風險。作者指出，央行對油價衝擊的緊縮反應現在增加了下行增長的擔憂。

油價衝擊、通脹與增長風險

"油價衝擊後的滯漲擔憂在歷史證據中有一定基礎。自1970年代以來，全球通脹主要受到油價衝擊的驅動（根據世界銀行的分析，油價衝擊占全球通脹波動的約40%），而全球通脹對油價衝擊的敏感性自疫情以來有所上升。"

"此外，自1950年代以來，全球經濟經歷了五個衰退期（定義為全球人均實際GDP的收縮）。這五次衰退中，有四次是在油價急劇上漲之後發生的（2020年的衰退是由於疫情造成的例外）。雖然我們沒有看到與衰退相關的特定油價水平，但所有之前的衰退都伴隨著油價的急劇上漲——至少翻倍。"

"根據我們的估計，布倫特原油價格達到135美元/桶將是市場開始更多關注增長而非通脹風險的水平。"

"雖然市場目前擔心通脹風險是正確的，但我們對已經加劇的全球宏觀不確定性和與私人信貸風險及人工智能估值相關的資產市場修正風險上升所帶來的顯著增長影響感到擔憂。"

"在過去的二十年中，央行的反應已從‘忽視’油價衝擊轉向更積極的政策，以控制通脹。這增加了下行增長風險。關注增長而非通脹的轉變可能會將注意力集中在哪些經濟體具有財政和貨幣空間來應對經濟放緩。"

（本文由人工智能工具協助創建，並經過編輯審核。）