美元：偏鷹派美聯儲風險支撐美元 - 法國興業銀行

法國興業銀行（Societe Generale）認為，美聯儲採取溫和的緊縮立場以及對經濟預測（SEP）可能的鷹派調整可能會支持美元對G10和新興市場貨幣的走勢。該行強調，2026年PCE通脹的上調修正可能導致FOMC取消唯一的預期降息，這將被解讀為對美元/G10和美元/新興市場的鷹派信號。

鷹派SEP調整可能提振美元

"圍繞美聯儲會議的智力演練相比於其他央行（如歐洲央行）應該稍微簡單，原因有三：首先，目前的政策利率為3.75%（上限目標），屬於溫和的緊縮。其次，作為能源出口國，美國經濟對外部石油供應衝擊的暴露程度較低。第三，美聯儲有雙重使命：充分就業和價格穩定。後者在糟糕的就業數據背景下，幾乎意味著2026年點陣圖中的唯一（中位數）降息將保持在基本情景中。

"當然，也有小概率不會如此，因為美聯儲正在調整油價的4個標準差波動。米蘭（Miran）和沃勒（Waller）可能再次持不同意見，傾向於降息（通脹是暫時的，中性利率較低，生產力強勁）。這裡存在風險：如果其中一位或兩位成員撤回他們的鴿派投票，結果將被解讀為鷹派。

"鮑威爾主席的倒數第二次新聞發布會不太可能提供重大新見解。上次會議的政策是適當的，今天也將被視為相同，沒有強烈的偏向。如果勞動力市場持續惡化，下一次降息可能會提前，這已成為過去一年多的口頭禪。

"外部風險是，2026年PCE從2.4%的上調迫使FOMC在鮑威爾主席主持的倒數第二次FOMC會議上取消今年的唯一降息。鷹派調整將提振美元/G10和美元/新興市場，並使國債收益率曲線從牛市轉向熊市平坦化。

"我們的美國經濟學家揚·格倫（Jan Groen）根據更高的通脹路徑將其對美聯儲的預測修正為2026年不變，2027年降息兩次。

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