當黃金走高、白銀飆漲，2026年石油將會迎來大漲嗎？

TradingKey - 在 2026 年這一宏偉的科技與地緣變局之年，全球大宗商品正經歷一場「重新定價」的深遠變革。黃金白銀的史詩級暴漲已然揭開帷幕，而作為「大宗商品之母」的石油，可能正處於暴風雨前的寧靜。

石油定價權之爭

在美元霸權藉助高利率「吸金潮」未能形成對全球持續性壓制後，美國正將戰略重心逐步轉向石油，以期透過能源槓桿鞏固其全球影響力。近期，川普高調宣稱要「控制全球 55% 的石油」，這一言論雖充滿誇張色彩，但透露出美國謀求石油主導權的真實意圖。可以從淺到深分三層來看美國的目標：

一是實現石油銷售收益最大化，以彌補其龐大的財政赤字；二是維繫「石油美元」的結算框架，穩定美元的全球支付地位；最後，更深層的是試圖以大量石油儲備和儲量作為美元的底層資產，為美債和美元信用提供實物錨定，從而穩住其金融體系的基本盤。

在這個過程中，石油市場最核心的問題仍是：誰擁有定價權。

這場圍繞石油的三方博弈，覆蓋美元計價、供需結構與地緣金融三大層面，核心參與方則是美國（石油金融霸權）、OPEC+（供給方聯盟）與新興消費國（尤其是中國、印度等）。

過去十年，美國憑藉頁岩油革命推動國內原油產量躍升，成功限制 OPEC 的價格主導力，成為壓制油價的樞紐力量，利用靈活供給和政策干預調控價格波動。

但進入 2026 年，這種「供給主導策略」正遭遇結構性挑戰，原有的石油博弈模式正在悄然演化。

一方面，美國所倚重的行政調控方法（如釋放戰略石油儲備 SPR、推動頁岩油增產），雖然在過去曾有效壓低油價，但已逐步逼近極限。頁岩油行業在經歷多年快速擴張後，開採效率進入遞減階段，新增鑽井數量放緩。而金融資本對高成本、高波動性的能源產業進入「理性審視期」，投資熱情明顯降溫。

另一方面，OPEC+ 也不再是傳統意義上鬆散的產油聯盟，其政治協同程度顯著提升。即使面對週期性供需失衡，OPEC+ 已能夠展現出更強的減產定力，這標誌著他們正透過產量手段積極重新奪回定價話語權。

這也有可能意味著「油價定價權」正逐步從金融市場轉移回上游供給端。當美國發現自身透過釋放庫存、增加供給、或施政干預等傳統手段不再能對油價形成可持續壓制時，其在全球能源體系中的主導力將不可避免受到挑戰。

地緣政治風險升級對油市的影響

2026 年初，全球原油市場正在經歷新一輪地緣政治風險的集中放大，多個關鍵地區的不穩定因素持續釋放，極大擾動了原油供需預期，推升了市場的風險溢價。

在中東地區，伊朗與西方國家之間的緊張關係進一步升級，自 2025 年爆發「12 天戰爭」以來，美伊矛盾未曾緩解，反而有愈演愈烈之勢。美國方面多次公開警告，不排除對伊朗採取軍事打擊以遏制其核計劃，而以色列的態度也日益強硬，頻頻釋放強烈威攝信號。

荷姆茲海峽作為全球最重要的原油運輸通道之一，在此背景下被置於高度風險之中。只要該通道存在潛在封鎖或衝突的可能，全球石油供應的穩定性就難以得到保障。

與此同時，俄烏衝突已經進入第五個年頭，西方對俄羅斯的能源出口依舊限制嚴格。受制於制裁環境，俄羅斯的能源出口規模和方向持續收縮。這使得全球市場對沙烏地阿拉伯、伊拉克、阿聯酋、美國等非俄原油生產國的依賴程度顯著提升。在這種背景下，任何 OPEC+ 之外主要產油國的局勢波動都會對原油價格構成實質性影響。

此前，美國對委內瑞拉總統 Maduro 採取了前所未有的強硬姿態，包括法律制裁甚至實質性的外交干預。美國刻意打壓委內瑞拉，表面上是「維護民主」，實則是為了掌握拉美地區重油供應的主導權，並以此切斷非對稱競爭對手對廉價能源的獲取路徑，其原油生產與出口能力面臨嚴重挑戰。

石油將在大宗商品週期中補漲？

進入 2026 年，全球大宗商品市場持續升溫。金屬、貴金屬及部分農產品普遍上漲，形成集體抬升之勢。黃金突破 5600 美元關口、白銀走出強勁反彈，銅、鋁等工業金屬則在 AI 基礎設施投資浪潮的帶動下快速上揚。在這一輪商品全面重估的背景下，身為通膨週期中樞資產的石油是否也將迎來價格回補，成為市場關注的焦點。

首先需看到，石油作為全球最大體量、流動性最強的大宗商品之一，其自身價格波動不僅受供需驅動，更受到全球信用與貨幣定價體系變化的直接影響。

一方面，此輪大宗商品上漲的背後，反映的是「貨幣價值重定價」的趨勢加速。市場對美元信用的信心減弱，使以美元計價的核心資產面臨系統性抬升。當黃金上行不僅體現避險需求，而是反映市場對美元購買力下降的現實預期時，石油等實物資產自然具備再定價的動力。從某種意義上說，石油並不是漲貴了，而是貨幣在不斷貶值。

另一方面，大宗商品成本端的全面上移也正在傳導至能源行業本身。從上游勘探到中游運輸再到儲存環節，石油產業鏈本身大量依賴鋁、鋼、銅等原物料，一旦工業金屬價格持續上漲，便會顯著推高整個石油生產系統的總成本。這些增加的支出透過定價機制逐步傳導，最終在成品油價格上形成「不可壓縮」的剛性支撐。

當然，美國依然試圖透過一系列手段主導油價走向。從動用戰略石油儲備、加強對伊朗、委內瑞拉等國家制裁，到聯合盟友施壓 OPEC+ 釋放增產意願，行政與外交手段交錯進行。儘管這些手段曾在過去短期內起效，但歷史經驗顯示，行政干預終究只能延遲市場價格的真實反應，而無法根本改變供需與估值背後的邏輯。

結論

如果說 2024 至 2025 年石油市場的主旋律仍是傳統的供需博弈，那麼 2026 年則邁入了能源主權與金融霸權之間更深層的對抗階段。

隨著全球南方國家逐漸覺醒，越來越多資源出口國開始追求自身定價權，與美元石油體系形成制度性分歧。與此同時，在全球信用重估的背景下，避險資金越來越傾向湧入實物資產。在此結構性轉變中，石油可能將在下半年正式接棒黃金，開啟一輪因長期低估值而觸發的補漲週期。

不過正如我們在過去多次強調的那樣，國際能源市場天然具備高度敏感性和結構性的非穩定特徵。因此，對於所有市場參與者而言，在新的大宗商品週期階段，石油既可能是被重新估值的機遇所在，也可能成為局勢變化下一顆最為敏感的「地雷」。對其認知的準確性和對風險的及時管理，正成為 2026 年交易決策的重中之重。