紐元下滑，避險需求提振美元

• 紐西蘭元連續第二個交易日下跌，因美元走強。
• 中東地緣政治緊張局勢升級，儘管美國經濟數據喜憂參半，仍支撐避險資產需求。
• 疲軟的紐西蘭就業數據強化了市場對央行將僅逐步收緊政策的預期。

週四撰寫本文時，紐元/美元交投於 0.5880 附近，日內下跌 0.10%。隨著投資者在中東新的地緣政治緊張局勢下尋求避險資產，美元（USD）重新獲得需求，該貨幣對繼續承壓。以色列對黎巴嫩南部的空襲重新點燃了市場的避險情緒，儘管有報導稱伊朗和阿曼正敲定一項通過霍爾木茲海峽的臨時航運路線協議，這有助於緩解對能源供應長期中斷的擔憂。

儘管美國經濟數據再次喜憂參半，但美元仍受益於這種防禦性配置。上週初請失業金人數從修正後的 19.8 萬人小幅升至 19.9 萬人，但低於市場預期的 20.2 萬人。此前週三公布的 ADP 就業報告表現疲弱。投資者現在將注意力轉向週五的非農就業報告（NFP），以更清晰地評估美國勞動力市場狀況。

市場繼續下調對美聯儲（Fed）再次加息的預期。根據 CME FedWatch 工具，9 月加息 25 個基點的概率已從一週前的 63.4% 降至 56.9%，因為交易員越來越認為，勞動力市場的逐步降溫可能會促使央行採取更為謹慎的態度。

與此同時，紐元（NZD）仍受到弱於預期的就業數據拖累。該報告強化了市場對紐西蘭儲備銀行（RBNZ）將繼續以漸進步伐收緊貨幣政策的預期，儘管市場仍已完全計入 9 月會議加息 25 個基點的可能性。政策制定者最近表示，為將通膨完全控制住，可能仍需要進一步收緊政策。

勞動力閒置持續存在但紐儲行收緊傾向仍在，紐元走軟

BBH 的策略師指出，隨著紐西蘭最新勞動力市場數據公布，"紐元和紐西蘭國債收益率雙雙下滑"，並認為"強勁的第二季度就業和工資增長掩蓋了勞動力市場持續的閒置"。他們強調，就業"環比飆升 0.5%，而第一季度為 0.1%，遠高於市場共識和紐儲行 0.1% 的預測"，同時"私營部門常規工資環比上漲 0.7%（市場共識和紐儲行：0.6%），而第一季度為 0.5%"。不過，BBH 強調，"強勁的招聘被勞動力供給上升所抵消"，勞動參與率"上升 0.2 個百分點至 70.7%"，這"推高了失業率，並表明勞動力供給過剩"。在他們看來，勞動力市場閒置的跡象還體現在"失業率上升 0.2 個百分點至 5.6%（市場共識和紐儲行：5.4%），為 2015 年第三季度以來最高；勞動力利用不足率上升 0.9 個百分點至 13.8%，為 2013 年 12 月以來最高"。

儘管匯率走軟且失業率上升，BBH 認為，"紐元仍有空間繼續對大多數主要貨幣小幅走高"，並將"高於目標的通膨、更有利的國內增長前景，以及接近紐儲行中性區間下限（2.20%-4.10%）的政策利率"視為"支持紐儲行進一步加息"的因素。他們指出，"掉期曲線已計入未來 12 個月累計近 100 個基點的收緊，利率將升至 3.50%。"道明證券（TD Securities）也認為政策收緊仍在考慮之列，稱"儘管今天的報告喜憂參半，但我們認為，鑑於經濟活動在第三季度繼續復甦，紐儲行仍有空間在 9 月再次加息 25 個基點。"