加拿大央行展示其工作成果，而加元則解讀華盛頓

• 美元/加元在美聯儲決議前數小時，維持在1.4100下方僅約30點的區間內，並受制於上升的50日均線之上。
• 7月15日的審議結果今日公布，歸咎於收益率利差擴大導致加元走弱，並承諾忽略原油價格上漲的影響。
• 治理委員會列為重大風險的兩項風險自那次會議以來都已發生，其中一項是在五天後發生的。

一份在寫作時就已失效的預測

加拿大央行今晨公布了7月15日按兵不動決定背後的審議內容，大約在美聯儲宣布是否採取同樣舉措前半小時發布。美元/加元對此幾乎毫無反應，維持在1.4100下方僅約30點的區間內，日內略微走低。這份文件謹慎記錄了一場外匯市場在兩週前就已翻篇的會議。

治理委員會於7月7日開啟政策會議，並於7月15日作出決定。在此期間，正如記錄本身所承認的那樣，中東敵對行動重新升級，推動全球原油價格再次走高。委員們記錄了這一進展，寫下了一條路徑：假設原油下跌，通脹將在今年下半年放緩至約2.5%，但仍將利率維持在2.25%不變。

與這一路徑相伴的承諾才是關鍵所在。政策制定者同意忽略能源價格上漲的直接影響，同時承諾，如果這些影響擴散至其他商品和服務，則將作出回應。這是一項雙向承諾，其前提是市場環境；而此後市場已令布倫特原油連續三個交易日累計下跌16%，創下自2020年以來最陡峭的三日跌勢，今日又反彈逾4%。

兩大主要風險都已發生

審議內容將兩項風險置於其他風險之上：戰爭帶來的通脹上行風險，以及美國貿易政策帶來的增長下行風險。後者被描述為美國新關稅隨時可能出台的持續性風險。決議五天後，白宮簽署命令，對一系列加拿大商品徵收50%的關稅，涵蓋葡萄酒、乳製品、水泥和家具等。

渥太華的回應不是報復，而是加大談判力度。加拿大總理馬克·卡尼上週告訴各省省長，取決於談判結果，一切選項都沒有被排除。戰爭風險也已觸發，海灣地區持續四天的停火在一夜之間被打破，美國部隊攔截了伊朗導彈襲擊，並與沙特部隊一道打擊了伊朗支持的伊拉克民兵。

但記錄並未提供能夠應對這兩類風險的利率。治理委員會描述的經濟在2025年第一季度至2026年第一季度之間沒有增長，失業率為6.5%，處於過去一年一直維持的區間內，且委員們一致認為勞動力市場仍然疲弱。政策利率已經處於加拿大央行自認為的中性區間下限。

收益率利差不是渥太華能控制的變量

整份文件中最有用的一句話，是委員們將加元貶值歸因於債券收益率差擴大：美國收益率因強勁數據而上升，而加拿大收益率幾乎沒有變動。這是一家央行識別本幣走勢驅動因素，並將其定位於另一個國家。7月的預測假設加元在預測期內平均約為71美分，而現貨匯率已經處於這一水平，而非高於這一水平。

自會議以來，加拿大數據表現比決策時假設的更為疲軟。6 月通脹放緩至 2.8%，而首選核心指標降至五年多來的最弱水平，這使得市場對加拿大今年進一步收緊政策的定價有所減少。如今推動這一匯率變動的利率故事已呈單邊化，而仍帶有實際加息尾部風險的一方是美國。

今天決定這一匯率價格的唯一因素

美聯儲將於GMT18:00公布決議，並於GMT18:30舉行新聞發布會，且不會附帶經濟預測摘要。維持利率不變是市場的壓倒性共識，因此交易焦點在於反對票數量，以及主席是否會為 9 月會議保留政策彈藥。期貨定價在 7 月 27 日的截取時點顯示，7 月加息尾部概率約為 36%，這一範圍足夠寬，意味著鷹派按兵不動尚未被完全計入價格。

加拿大統計局將於週五公布 5 月國內生產總值，屆時還將附帶 6 月的初步估算，而閃讀數據顯示增長 0.1%。這將是加拿大元下一項真正的國內數據輸入，而且它將在本大陸唯一一場可能擴大今日利差的會議結束兩天後公布。

技術水平

阻力位：1.4150 一線是重新站上的分界線，也是 6 月突破位，自月中急跌以來一直壓制著每一次反彈嘗試。若突破該位，接下來圖表上僅剩年內高點附近的 1.4250 這一結構。

支撐位：略低於 1.4050 的 50 日指數移動均線（EMA）正向價格上方抬升，並在本月每次測試中都守住了。其下方是 1.4000 整數關口，而略低於 1.3900 的 200 日 EMA 則是自 5 月以來未被測試過的趨勢標誌。

傾向：在 50 日 EMA 上方看漲。日線隨機相對強弱指數（Stochastic Relative Strength Index）接近 21，正從超賣區間回升，而價格被壓縮在 30 點區間內；在美聯儲仍保留實際加息尾部風險、加拿大定價持續回落的情況下，利差邏輯指向同一方向。若日線收盤跌破 1.4000，則該判斷失效。

美元/加元日線圖