「分裂」非農「粉碎」降息幻想！全球市場坐上「過山車」：道指深V反轉、比特幣跳水、美元走強

FX168財經報社（北美）訊 在政府停擺造成的統計延誤後，美國9月非農就業報告週四（11月20日）終於公佈。整體數據呈現「強增長 + 弱質量」的矛盾組合，使市場對美聯儲12月政策取向的預期驟然複雜化。與此同時，美股在英偉達強勁財報推動下短線大幅拉昇，卻因降息押注降溫而遭遇急速回吐；美元指數重新逼近六個月高位，日元則瀕臨備受關注的干預區間；加密貨幣則在短暫的樂觀反彈後再次遭遇沉重拋壓，行情劇烈震盪。

非農數據：新增就業強勁，失業率卻創三年新高

最新公佈的9月非農報告顯示，美國就業市場在本月新增 11.9萬 個崗位，遠超市場預估的 5萬，創下自4月以來的最大增幅。

（來源：CNBC）

然而失業率卻意外從 4.3% 攀升至 4.4%，達到 2021年10月以來最高水平。

（來源：CNBC）

多家機構認爲，9月的就業數據反映出勞動市場出現「結構性鬆動」。

摩根士丹利指出，儘管就業增長優於預期，但失業率上升可能意味着勞動力需求正在進入「拐點區間」，尤其是中小企業招聘意願持續降溫的背景下。

富國銀行在報告中強調：「本次非農強勁的新增崗位主要集中在醫療、政府和教育部門，這些行業的擴張往往不能真正代表私營領域的需求回暖。」 該行認爲，勞動力市場「看似堅挺，但韌性正在變得更加不均衡」。

高盛經濟團隊則指出，若失業率四季度繼續維持在4.4%以上，美聯儲將面臨明顯的就業壓力，從而提升明年初降息概率。

美聯儲：12月降息概率走低，政策信號偏鷹

截至最新定價，CME FedWatch顯示，美聯儲在12月會議上降息25個基點的概率僅爲約35%。相比政府停擺前的「近乎確定」，這一概率已經大幅回落。

克利夫蘭聯儲主席哈瑪克（Beth Hammack）週四警告稱，在通脹仍高於2%目標的情況下進一步降息，將可能給經濟帶來更廣泛的風險。她在克利夫蘭聯儲一場會議的演講稿中指出，過早降低利率不僅可能延長當前的高通脹時期，還可能助長金融市場的過度冒險行爲。

哈瑪克表示，隨着股市上漲、融資環境寬鬆，美國當前的金融條件已經「相當寬鬆」。在此背景下，如果進一步降低信貸成本，可能會刺激更多高風險放貸活動，並扭曲金融市場的價格信號。

她強調，過低的短期利率可能使未來的經濟衰退更加劇烈，因爲市場對風險的真實定價會被削弱。雖然降息看似是對就業市場的一種「保險」，但哈瑪克警告，這種保險可能以更高的金融穩定風險爲代價。

美聯儲10月會議紀要也呈現明顯的鷹派傾向，「多數委員認爲在12月降息並不合適」，「部分委員甚至擔心市場的寬鬆預期過度提前」。

前美聯儲副主席羅傑·弗格森（Roger Ferguson）在訪談中指出：「當前數據不至於讓美聯儲急於轉向，薪資增長仍具韌性，勞動力參與率保持健康，這意味着12月降息的門檻並不低。」

美國銀行策略師Michael Gapen表示，更高的失業率確實引發擔憂，但薪資和職位空缺水平仍不足以讓美聯儲在12月做出強行反轉。

但也有機構認爲降息仍有空間。高盛全球固定收益聯席主管 Kay Haigh 指出：「失業率持續走弱會給政策方向帶來壓力，美聯儲非常重視勞動力市場的軟數據。鮑威爾傾向風險管理，在其任期明年到期前，政策動作仍不排除靈活調整。」

美股：英偉達財報強勁但難敵降息預期降溫，三大指數衝高回落

受英偉達超預期財報刺激，週四美股早盤強勢上攻。英偉達第三季度營收和利潤全面擊敗市場預期，同時給出更爲樂觀的第四季度銷售指引。CEO黃仁勳在電話會議上表示，新一代Blackwell芯片需求「遠超供應能力」，AI算力產業的熱潮「仍處於早期階段」。

受此推動，道指早盤一度大漲 717點，標普500一度上漲 1.9%，納指最高漲幅達 2.6%。

然而隨着市場重新評估12月降息可能性，美股漲勢急轉直下。午盤時，道指由漲轉跌約370點，標普500下跌超1%，納指下跌約1.2%。

（標普500指數1小時走勢圖，來源：FX168）

英偉達股價從上漲5%迅速轉爲下滑，並拖累AMD、Oracle等AI概念股集體走弱。

（來源：Zerohedge）

KKM Financial創始人Jeff Kilburg指出：「英偉達的星火併不足以抵消美聯儲政策預期變化所帶來的壓力。市場過去幾週一直寄希望於12月降息，如今這一敘事正在快速破裂。」

此外，AI板塊的整體估值也引發部分資金獲利了結。摩根大通提醒，AI主題的「估值泡沫壓力」正在擡升，美聯儲不降息將提高折現率，引發科技股回調。

在科技股普遍走弱的背景下，沃爾瑪逆勢上漲 6%，其電商業務和必需品消費表現強勁，使其成爲資金避風港資產。

Globalt Investments高級經理Thomas Martin表示：「市場正在重新尋找價值與風險之間的平衡。」

匯市：美元走強、日元逼近160，干預預期升溫

美聯儲的鷹派紀要推動美元指數升至 100.26，逼近六個月高位。受此影響，主要非美貨幣普遍承壓。

（美元指數1小時走勢圖，來源：FX168）

其中日元最爲疲弱，美元兌日元盤中最高升至 157.78，距離被普遍視爲日本可能干預的 160關口 僅一步之遙。

Mizuho首席研究員Vishnu Varathan表示：「收益率上升，日元卻大幅貶值，這種背離說明市場正在押注‘賣日本’敘事。」

日本內閣官房長官木原稔稱近期匯率波動「單邊且令人擔憂」，強化了干預預期。

歐洲貨幣方面，歐元/美元跌至兩週低位1.1515，瑞郎/美元跌至10日低點 0.8072，英鎊/美元亦刷新月內低點。

市場對美國12月降息概率驟降，明顯強化美元的相對優勢。

加密市場：BTC衝高回落、ETH跌幅擴大，加密股同步走弱

在英偉達財報帶動風險資產短線回暖之際，比特幣一度突破 93,000美元，但隨後迅速遭遇大量拋盤，價格一度回落至86,400美元一線。

（來源：Zerohedge）

以太坊跌幅更大，短時間內下挫近 4%，部分原因來自數字資產公司FG Nexus出售代幣以回購股票。

加密資產相關上市公司亦遭遇普遍下跌：MicroStrategy 下跌 4.7%，年內跌幅擴大至 62%；Coinbase（COIN）下跌 4%，Gemini（GEMI）跌 5%，Circle 下跌 3.5%。

Oppenheimer分析師表示：「加密資產一直受到流動性條件推動，而美聯儲12月不降息意味着整個風險資產環境將面臨更高的融資成本。」

綜合來看，無論是美股、外匯還是加密市場，週四的共同主線都十分清晰：美聯儲12月降息概率下滑 → 市場重新定價風險 → 美元走強 → 高估值資產承壓 → 跨市場波動加劇。

英偉達的強勁財報雖然在短期內帶動了風險偏好的反彈，但宏觀政策預期纔是驅動各類資產的核心力量。未來，美國的數據發佈與美聯儲官員講話將繼續成爲市場焦點，並決定四季度乃至2025年初的資產定價方向。