SPS Commerce (SPSC) 2026 年第三季法說會：EBITDA 利潤率 36%，亞馬遜逆風

重點摘要

• 2026 財年第三季營收年增 4% 至 1.976 億美元，常規性營收亦成長 4%。剝離第三方 (3P) 營收復原業務以及亞馬遜第一方 (1P) 抽成率逆風，合計使呈報的營收成長減少了 500 個基點。
• 調整後 EBITDA 成長 17% 至 7,090 萬美元，占營收的 36%，超過 SPS Commerce 35% 的長期利潤率目標。調整後毛利率擴增 170 個基點至 73%。
• 本季自由現金流達到 5,850 萬美元，近 12 個月 (TTM) 自由現金流達到 2.026 億美元，年增 37%。SPS Commerce 動用了 4,880 萬美元（即第三季自由現金流的 84%）進行股票回購。
• 管理層預估第四季營收為 1.993 億美元至 2.013 億美元。若扣除剝離業務與亞馬遜抽成率影響，基礎營收成長率預計為 8% 至 9%。
• MAX 現已開放給所有 Fulfillment 客戶使用。SPS Commerce 計劃於 2027 年開始對 MAX 代理收費，同時優先推動客戶廣泛採用。
• 亞馬遜政策變更降低了 1P 抽成率客戶的復原收益率。管理層表示，這是營收受影響的主要原因，而從抽成率加速轉換為訂閱合約所占的比例較小。

核心財務數據