什麼情況？軍工突成「最火投資賽道」：家族辦公室爭相涌入，回報率飆至2900%

FX168財經報社(北美)訊 在全球多地衝突加劇、舊有國際秩序被重塑的大背景下，軍工產業正成爲資本追逐的新核心領域。根據彭博最新報道，從美國米歇爾家族到德國和瑞士等歐洲頂級富豪，再到硅谷科技巨頭的創始人家族辦公室，越來越多的超級富豪正迅速加碼國防科技投資。2025 年第二季度，防務相關初創企業獲得超過190 億美元融資，同比暴增200%。業內稱，軍工已成爲家族辦公室「增長最快的資產類別之一」。

（來源：彭博社）

米歇爾斯（Michels）家族曾花費六十多年的時間，通過其同名的威斯康星州建築承包企業修建管道、機場和防波堤。而最近，這家億萬富豪家族旗下的私人投資部門受已故家族大家長的服役經歷及市場需求激增的啓發，深化了對國防領域的關注。

在過去幾年裏，該家族辦公室在國防工業進行了多筆百萬美元以上的投資，資金流向了主題基金以及製造自動駕駛戰鬥機和反無人機技術等產品的初創公司。這一舉動使他們走在了一個日益增長的趨勢前沿——富裕家族開始積極投資國防領域，而在過去相對和平的時期，他們通常會對這一領域避而遠之。

米歇爾斯家族辦公室的首席投資官託尼·塔利亞皮特拉（Tony Tagliapietra）表示：「我們是一個靈活的家族辦公室，只要有回報，我們會關注任何類型的終端市場。」該家族在國防技術的首筆直接投資是 2021 年對 Shield AI 的押注。

隨着致命衝突在多條戰線爆發以及傳統美國主導的世界秩序受到侵蝕，國防已成爲今年最大的熱門交易之一。標普 500 航空航天與國防指數今年已上漲 34%，其歐洲同類指數更是飆升了 75%。根據 Pitchbook 的數據，2025 年第二季度涌入國防相關初創企業的風險投資超過 190 億美元，較去年同期增長 200%。

家族資本的涌入

家族辦公室已成爲這波資金的關鍵來源，因爲它們的投資範圍往往更廣、對風險的容忍度更高，且常常帶有民族主義色彩。據彭博億萬富翁指數顯示，在全球最富有的 500 人中，至少有五分之一擁有家族辦公室，協助維護總計超過 4 萬億美元的財富。這其中包括彼得·蒂爾（Peter Thiel），他的家族辦公室今年參與了由硅谷巨頭紅杉資本領投的一輪融資，購買了德國國防無人機初創公司 Stark 的股份。

國防科技投資公司 Center15 Capital 的創始人伊恩·威納（Ian Winer）在談到合作伙伴時表示：「家族辦公室在我的名單上名列前茅，他們正變得越來越老練。」

「警鐘」敲響

今年增加國防押注的其他全球超級富豪包括保時捷（Porsche AG）和大衆汽車（Volkswagen AG）背後的億萬富翁家族，他們改變了只資助民用產品的立場，建立了一個投資國防初創企業的平臺。Klarna 集團聯合創始人塞巴斯蒂安·西米亞特科夫斯基（Sebastian Siemiatkowski）的投資公司 Flat Capital AB 同樣將其戰略擴展到了國防領域。Spotify 聯合創始人丹尼爾·埃克（Daniel Ek）的投資公司則支持了德國人工智能軍事技術製造商 Helsing，該公司現已成爲歐洲最有價值的國防科技初創公司。

主要財富與國防掛鉤的億萬富翁們也收穫了巨大收益。捷克集團（Czechoslovak Group）米哈爾·斯特納德（Michal Strnad）的淨資產今年增長了 60% 以上，達到 150 億美元，使其躋身彭博財富指數前列。Theon International Plc 創始人克里斯蒂安·哈吉米納斯（Christian Hadjiminas）的淨資產也升至約 14 億美元，這家總部位於塞浦路斯的夜視儀制造商股價今年飆升了 120%。

國防投資吸引家族辦公室的原因多種多樣，當前的宏觀經濟背景無疑對該行業有利。在俄羅斯入侵烏克蘭突顯了增加開支的必要性之後，北約國家（尤其是歐洲國家）正競相增加國防預算。

「這是一個警鐘，」風險投資公司 Shield Capital 的首席運營官、退役海軍軍官丹·霍蘭（Dan Holland）說，「人們的心態發生了真正的轉變。」

儘管歐洲國防板塊的估值已從 6 月份超過 32 倍預期市盈率的峯值回落，但其交易價格相對於該地區大盤仍有溢價，這也引發了人們對估值過高的擔憂。

（來源：彭博社）

愛國情懷與高風險偏好

一些家族投資的部分動力來自愛國主義和推動國家利益。但該領域日益擴大的範圍——從機器人、太空技術到高超音速和人工智能——對於尋求在高風險領域進行大舉投資的家族辦公室來說非常令人興奮。

路博邁集團（Neuberger Berman）全球家族辦公室負責人艾哈邁德·侯賽因（Ahmed Husain）表示，在與客戶交談時，國防投資話題「出現的頻率佔 10% 到 20%。而在五年前，這個比例是 0%。」

與其養老基金等機構相比，擁有創業根基的家族往往更適應集中風險。與家族辦公室關係密切的高管表示，隨着帕蘭泰爾（Palantir）和 Anduril Industries 等兼具商業和國防應用產品的所謂「軍民兩用」科技公司的成功，年輕一代對前沿科技尤爲感興趣。

米歇爾斯家族的能源和基礎設施建設公司由帕特里克·米歇爾斯（Patrick Michels）領導，他是公司創始人、美國陸軍退伍軍人戴爾·米歇爾斯（Dale Michels）的兒子。據彭博財富指數顯示，該家族擁有者總淨資產至少爲 70 億美元。該家族代表拒絕就這一估算髮表評論。

聲譽風險

對於一些家族來說，國防是一項基於價值觀的投資原則，被視爲環境、社會和治理（ESG）框架中「社會」原則的組成部分，儘管 ESG 框架在過去一年面臨了廣泛的反擊。

然而對另一些人來說，ESG 概念排除了投資製造武器或其他可能傷害平民產品的公司，少數家族辦公室——例如英國運輸大亨、基督徒和平主義者布萊恩·蘇特（Brian Souter）的家族辦公室——會有意識地避開該行業。

那些投資國防的人可能面臨聲譽風險。在丹尼爾·埃克 6 月份對 Helsing 進行最新投資後，包括英國神遊舞曲樂隊 Massive Attack 在內的一些藝術家將其音樂從 Spotify 下架，一些 Spotify 用戶也表示已退出服務以示抗議。埃克擔任董事長的 Helsing 自從這位瑞典億萬富翁 2021 年首次投資以來，估值已增長了 30 倍，凸顯了該行業可觀的回報。

此外，任何小市場都存在固有風險，例如退出機會有限和難以找到交易。結果導致該行業往往被與前軍方人員或政府有聯繫的投資者，以及洛克希德·馬丁等大型傳統公司所主導。一些近年來成立的初創公司（如蒂爾支持的 Stark）在軍事測試中也面臨挫折，引發了對風投支持的國防公司戰備狀態的擔憂。

米歇爾斯家族的投資公司試圖通過避開種子輪融資並尋找能夠產生現金流的公司來規避這些風險。目前，對此類公司的配置在其整體投資組合中僅佔很小比例，但這可能會改變。

「我們認爲這會增加還是減少？我可能會說是增加，」該家族私募資本投資董事總經理羅伯·豪根（Rob Haugen）說，「特別是如果我們能有一個非常好的退出案例的話。」