突發！紐約聯儲緊急召見華爾街：美國貨幣市場拉響警報，回購利率再度失控

FX168財經報社(北美)訊 多位知情人士向《金融時報》透露，紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯（John Williams）本週悄然召集華爾街一級交易商舉行閉門會議，討論美國短期資金市場出現的最新壓力跡象，引發市場對年底流動性風險的高度關注。

這場未公開的會議在週三（11月12日）紐約聯儲年度國債市場會議期間臨時加開，與會者包括來自 25 家一級交易商的固定收益部門負責人，均爲美國國債市場的核心參與者。

紐約聯儲隨後證實會議舉行，並表示威廉姆斯召集會議「旨在就常備回購便利（Standing Repo Facility, SRF）的政策功能繼續溝通，並就其在利率管控中的有效性徵求反饋意見」。

美國短端市場再度吃緊：關鍵回購利率反覆「脫錨」美聯儲政策利率

美國三方回購（tri-party repo）利率近期再度上行，連續第二週高於美聯儲利率走廊上限（IORB，超額準備金利率），本週漲至高出約 10 個基點的水平。

就在上月，美聯儲宣佈將於 12 月 1 日停止縮錶行動後，三方回購利率曾短暫回落，但本週再度走高。

紐約聯儲市場業務主管 Roberto Perli 本週在另一場會議上警告稱：「高於 IORB 的回購交易佔比已回到 2018–2019 年水平。」

他指出，一些資金需求方已難以以接近美聯儲政策利率的水平獲得資金。

銀行準備金驟降、年底縮表、監管報表壓力疊加：資金面更緊了

分析人士表示，在連續三年的量化緊縮（QT）後，美國銀行體系的超額準備金已降至低位。而每逢年底，銀行爲了壓縮資產負債表規模以利於監管報表，通常會減少拆借需求，使市場流動性進一步惡化。

這意味着：

➡ 市場對資金的需求將繼續上升
➡ 短端利率可能進一步偏離美聯儲控制區間
➡ 貨幣市場在年底恐面臨更大壓力

美聯儲官員強調 SRF 將成爲維持利率穩定的關鍵工具，但 SRF 使用情況並不理想。

SRF使用率低迷：銀行擔心「貼上標籤」而不敢借錢

雖然 SRF 的設計初衷是爲市場提供「壓力閥門」，但機構使用意願低迷。根本原因在於市場 stigma（污名化效應）：銀行擔心借用 SRF 會被視爲「出現流動性壓力」而影響市場聲譽。

儘管美聯儲規定借用機構的姓名需兩年後才公開，但銀行仍然心存顧慮。

Jefferies 首席美國經濟學家 Thomas Simons 直言：「回購市場的本質是信任。一旦某家機構被貼上風險標籤，所有放貸方可能會同時撤走流動性。」

他警告，市場的信任機制一旦被破壞，將導致回購市場迅速惡化。

風險信號正在同時閃爍：年底前或現更多「意外波動」

威廉姆斯在公開講話中強調，常備回購便利（SRF）在當前市場環境下「至關重要」，並必須保持活躍運作。他指出，SRF 近期的表現「是有效的」，並預計這一工具將在未來「持續、積極」地被市場使用，以幫助維持短端利率在美聯儲設定的政策區間內波動。

然而，現實情況卻與政策層的預期存在明顯差距。儘管美聯儲多次呼籲市場更多使用 SRF，但機構實際借用量持續偏低，顯示出銀行體系對使用該工具仍存在強烈顧慮。與此同時，短期資金市場的壓力並未緩解，反而有持續累積之勢。

（圖源：彭博社，金融時報）

市場策略師警告稱，目前多項風險信號正在同時閃爍，隨着年底臨近，金融體系可能出現更多「意外波動」。首先，因連續三年的量化緊縮行動，美國銀行體系的超額準備金已降至偏緊水平，使得短端流動性更加脆弱。其次，關鍵回購利率近期多次「脫錨」美聯儲政策利率區間，反映出資金需求升溫與供給不足之間的結構性矛盾。

此外，儘管 SRF 被設計爲「市場壓力閥門」，但機構使用意願依舊不足，核心原因在於市場對使用官方流動性工具可能帶來「污名化效應」的持續擔憂。再疊加年底銀行爲壓縮資產負債表而進行的技術性收縮，以及美聯儲將於 12 月 1 日正式停止縮表這一關鍵節點，短端市場整體流動性可能進一步承壓。

分析人士普遍認爲：隨着多個結構性因素同時推進，美國貨幣市場在未來數週內可能面臨更大的波動風險，投資者需密切關注短端利率變化及美聯儲可能採取的應對措施。