基本面變化的機會

上一篇，我們用技術分析觀察價格走到了哪裡。接下來再往前追問一步：是什麼讓人願意出更高的價，或是急著賣出？這就要看看基本面發生了什麼變化。

先看各市場共同關心的事

假設你準備接手英國麵包店，除了看轉讓價格，還會問：客人多不多，麵粉貴不貴，貸款利息要付多少？這些影響經營和價值的實際條件，就是理解基本面的起點。

放到外匯、加密、大宗商品、股票和股指市場，大家也有共同的問題：錢貴不貴、經濟好不好、供需有沒有改變。不同資產對這些變化的反應，才是後面要分清的地方。

貸款利息的假設比較：本金不變，利率變動就會改變融資成本。實際貸款還需看計息方式與費用。

利率可以理解為使用資金的價格。利率上升，企業借錢擴張的成本可能增加，存款和債券也可能更有吸引力；黃金本身不付利息，持有它所放棄的利息收入就值得重新比較。

經濟數據則像經營報表的放大版：就業影響收入，消費關係訂單，通膨可能改變央行的政策選擇。

宏觀流動性說的是資金和信用是否容易取得，融資較順暢，往往有利於投資，但不代表每種資產都會上漲。

供需同樣好理解：假設航班增加、燃油消耗上升，原油產量暫時跟不上，庫存就可能被消耗。庫存、產量和消費的變化，會讓市場重新估計一桶油該值多少錢。

歷史庫存對照圖：觀察庫存時，可與往年同期及多年平均值比較，判斷季節性與供需變動。

價格往往對「實際結果與原先預期的差距」較敏感。例如大家預期獲利成長30%，公司最終只成長10%，雖然仍在賺錢，股價也可能失望下跌。

換一個市場，重點也要跟著換

看一家麵包店要數客人，看一個經濟體就不能只數門店。下面這張表，先幫你認清各市場常用的觀察入口，不必急著把所有指標背下來。

外匯要比較兩邊：

美國數據不錯，還得看歐洲表現和雙方利率前景。股票則要回到公司，收入成長有沒有變成利潤，利潤有沒有帶來現金；看股指時，還要留意權重較大的公司和產業。

大宗商品內部也有差異。

原油、銅更關心產量、庫存和需求；黃金也常受扣除通膨影響後的實際利率、美元與避險需求影響。同屬一個市場，也未必適合用同一套指標。

加密項目可以觀察鏈上使用情況，例如交易活動和手續費。對去中心化金融項目，也能看TVL，也就是存入相關協議的資產總價值，以及協議實際留存的收入。

不過，TVL並不適合衡量每種加密資產。比特幣可以關注發行節奏、持幣與轉帳活動；有解鎖安排的代幣，也要看原本受限的代幣何時能夠進入流通，可能增加多少潛在賣出供給。

這裡有個容易看錯的地方：假設協議裡的代幣數量沒變，幣價上漲20%，以美元計算的TVL也可能上漲20%。這不等於新增了20%的資金；專案收入也不一定分給代幣持有者，要看具體機制。

假設鎖定數量不變，僅資產單價上漲，美元計價的TVL也會增加；閱讀資料時要拆開看。

基本面變化給出值得追蹤的理由，技術分析幫助觀察價格有沒有反應、哪裡可能使判斷失效。兩者結合，才更容易把新聞轉成有條件的交易計畫。

不過，同一則訊息，不同階段的市場反應可能很不一樣。下一篇，我們來看看情緒如何影響大家願意支付的價格。