5月12日財經早餐：中美會談「實質進展」、美股迎關鍵抉擇，德股歷史新高

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美英達成階段性貿易協議後，市場寄希望於週末舉行的中美貿易談判將進一步緩和貿易戰氣氛。川普提出對中國徵收80%關稅「似乎是合適水準」，但由財長貝森特決定。加之印巴衝突有進一步升級可能，投資者情緒偏向謹慎。惟德股創出歷史新高。

美國三大股指普遍下跌，標指跌0.07%，連續五個交易日收於關鍵水準5670點下方；道指挫0.29%；納指持平；中國金龍指數回吐0.45%。熱門股方面，特斯拉股價收市飆4.7%，波音攀升1.6%，為表現最強道指成份股。

美元指數跌0.21%，持穩100上方，黃金3300關口失而復得，收漲0.67%，報3326美元。WTI原油連續兩日上漲，創8日新高，報61.0美元。美元/日元跌0.37%，歐元/美元漲0.17%；比特幣大漲逾1.77%，至104809美元，以太坊三個交易日大漲超40%，目前報2476美元。

宏觀要聞

中美經貿高層連續兩日會談，美財長稱取得「實質進展」

美國財政部長貝森特表示，他的團隊與中國國務院副總理何立峰在日內瓦就化解世界兩大經濟體之間的貿易戰進行的會談取得了「實質性進展」。貝森特表示，週一（5月12日）將提供更多細節，而美國貿易代表格裏爾表示，雙方之間的分歧並不像之前想像的那麼大。

上周六（5月9日）中國國務院副總理何立峰與美國財長貝森特（Scott Bessent）及貿易代表格裏爾（Jamieson Greer）舉行了約8小時的會談，這是中美對彼此商品徵收遠高於100%關稅以來首次面對面會談。

《華爾街日報》早前引述消息人士稱，雙方討論關稅水準、以及芬太尼問題。預計將擺上談判桌的另一個議題是美國對中國製造和營運的船隻徵收新的港口費。

會談結束後中美雙方均未就討論的實質內容發表任何聲明。但據路透引述消息人士指，美國和中國高級官員周日（5月11日）在瑞士日內瓦再次會晤，繼續週末的會談。川普在會談前曾提出對中國徵收80%關稅「似乎是合適水準」。白宮隨後補充稱，美國不會單方面下調對華關稅。

印巴衝突達成停火協議，但僅數小時「破功」

上周六（5月10日）巴基斯坦副總理兼外長達爾在社交媒體上說，巴基斯坦和印度同意立即停火。同日，印度外交秘書唐勇勝宣佈，印度同巴基斯坦達成停火協議。

不過，據綜合路透社、美國有線電視新聞網（CNN）等10日報道，印度外交秘書唐勇勝當天晚上率先在新聞發佈會上指控巴基斯坦在過去幾個小時「屢次違反」雙方早些時候達成的停火協議。巴基斯坦外交部回應稱：「儘管印度在部分地區違規行動，巴方仍致力於誠實執行停火協議」

值得留意的是，儘管兩國已達成停火協議，但關鍵的《印度河用水條約》依然處於停擺狀態，該條約管理著巨大的印度河水系的水資源共用，印度河是支持巴基斯坦和印度北部數億人生計的重要資源。

中國4月CPI同比下降0.1% ，PPI同比降幅擴大至2.7%

中國國家統計局公佈，4月份，全國居民消費價格（CPI）按年下降0.1%，3月CPI為跌0.1%。今年首4個月，CPI下降0.1%。全國工業生產者出廠價格（PPI）按年下降2.7%，降幅為6個月來最大，市場預期下跌2.8%；按月下降0.4%。今年首4個月，PPI按年下降2.4%。

國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，CPI按年略降，主要受國際油價下行影響。汽油價格下降10.4%，影響CPI按年下降約0.38個百分點，是帶動CPI同比下降的主要因素。至於影響本月PPI下降的主要原因，一是國際輸入性因素影響國內相關行業價格下行。二是國內部分能源價格季節性下降。

聯准會官員集體發聲、強調不確定性，暗示滯漲風險

美國聯准會理事巴爾（Michael Barr）及紐約聯儲銀行總裁威廉斯（John Williams）警告，川普關稅措施可能導致通脹及失業率上升，今年經濟增長或放緩。該兩名在聯邦公開市場委員會（FOMC）擁有貨幣政策投票權的委員，其觀點與聯准會主席鮑威爾於議息後發表的言論大致相同。另外，巴爾強調，關稅可能引致全球供應鏈出現重整，高通脹或持續一段長時間。

美國克利夫蘭聯儲銀行總裁哈馬克（Beth Hammack）表示，相信在6月聯准會議息會議前，不大可能有具體證據確定關稅措施對經濟的影響程度。聯准會必須確定相關影響後，方可作出貨幣政策決定。而商界仍未知道關稅具體情況，不能確定加價幅度。

聯准會理事庫格勒（Adriana Kugler）表示，一些衡量支出的指標，如零售銷售，已經顯示出在關稅生效前採取「超前行動」的跡象，可能會在以後逆轉。

高盛：經濟衰退風險或令美股跌近20%至4600點

高盛表示，美國經濟衰退風險對股市構成巨大挑戰，美股目前市盈率已回升至20倍，如果硬數據開始惡化，尤其是美國勞動力市場轉差，則市場會更加重視衰退的可能性，警告美股面臨近20%的下跌風險，標普500指數或跌至4600點。

英美貿易協議表明許多國家最終將面對較川普連任前更高的關稅。首席經濟師哈哲思（Jan Hatzius）強調，衰退風險非常顯著，未來12個月衰退可能性為45%。

近期經濟數據好壞參半，消費者情緒調查等軟數據疲弱，而非農業就業數據等硬數據表現良好。因歷史上硬數據通常有約60天滯後期，而由於許多貿易活動被提前進行以避免關稅，這次滯後期可能更長。

日本首相石破茂重申零關稅，與美達成協議目標延遲至7月

本首相石破茂稱「沒必要急於（與美方）達成協議」，計畫延遲至7月達成協議。石破茂重申，他將要求美國取消所有關稅，稱美英協議只是貿易協議的一種模式，但我們應該瞄準0%的關。另外，石破茂強調不會為了汽車而犧牲農業。美國此前明確表示，日本的主要要求，豁免汽車關稅不在談判之列。

市場行情

美股：美股三大指數普遍下跌。道指跌0.29%，標普500指數跌0.07%，納指持平。

歐股：歐洲股市普遍上漲，德國DAX 30指數漲0.63%。法國CAC 40指數漲0.64%。英國富時100指數漲0.27%。

債市：美國十年期基準公債殖利率約4.38%，較上一交易日持平。

商品：黃金漲0.68%，報3326美元/盎司。WTI原油漲1.29%，報61.06美元/桶。

外匯：美元指數跌0.21%，報100.42。美元/日圓跌0.37%，歐元/美元漲0.17%。

加密貨幣：比特幣24小時內跌0.44%，目前報104442美元。以太幣24小時內跌3.56%，目前報2491美元。

港股：恒指夜市期指收報22761點，跌26點，較昨日恒指收市22867點，低水107點，成交10770張。國指夜市期指收報8288點，較昨日國指收市低水21點。

全球公司要聞

輝達已通知中國客戶計劃在7月推出修改版H20晶片

美國政府對輝達的H20人工智慧（AI）晶片實施出口限制約一個月後，據報輝達計畫在未來兩個月內，為中國市場推出降級版的H20。路透社5月9日引述三名消息人士的話稱，輝達已通知其主要中國客戶，包括雲計算領域的巨頭公司，稱計畫在7月推出修改版H20晶片。據報英偉達已制定新的技術門檻，以指導開發修改版晶片的設計。知情人士稱，與原版H20相比，這些規格將使晶片性能顯著降級，包括大幅降低記憶體容量。

川普準備對商用飛機和噴射引擎、零件等徵關稅 波音高收逾1%

美國商務部公佈，已於5月1日正式啟動對商用飛機、噴射引擎及其零部件調查。《彭博社》報導，該調查旨在評估零件等產品的進口對國家安全的潛在影響，可能為未來對相關產品徵收關稅鋪路。波音(BA.US)上周五高收1.6%。

蜆殼、雪佛龍、埃克森美孚等據報擬爭購英國石油 股價同時上揚

英國《金融時報》引述消息報道，多間油企或已就收購英國石油(BP)進行財務評估。英國石油(BP.US)。多間油企據報有意競購，包括蜆殼(SHEL.US)、雪佛龍(CVX.US)、埃克森美孚(XOM.US) ，均已審視相關數據，各油企股價週五上揚逾1%。

今日要聞前瞻

中美貿易會談進展
中國4月M2貨幣供應年率

美國4月紐約聯儲1年通脹預期

美國4月紐約聯儲3年通脹預期

美國4月政府預算

2027年FOMC票委巴爾金發表講話

英國央行副行長隆巴爾代利發表講話