美國「滯漲」風險上升，10年期美債殖利率或跌向4%

投資慧眼Insights -

川普關稅言論令市場感到迷惑，這一點不容忽視

週三（2月26日）川普於華盛頓舉行首次內閣會議時表示，歐洲產品很快將被徵收25%的關稅。令人感到迷惑的是，川普稱對墨西哥和加拿大的關稅將從4月2日起生效，這意味推遲對上述兩國加征關稅時間，原計畫關稅將於3月4日生效。

不過，一位白宮官員晚些時候表示，對加拿大和墨西哥加征關稅的最後期限仍然是3月4日，關於潛在對等關稅的報告將於4月初發佈。

實際上，筆者認為川普該行為正是對市場的一種測試。10年期美債殖利率自今年1月15日以來累計跌超50基點，並擊穿4.3%水準至4.24%，這反映投資者情緒因經濟前景轉變而急劇降溫，資金湧入美債尋求避險。

週二（2月25日）世界大型企業聯合會公佈數據顯示，美國2月諮商會消費者信心指數大幅下降至98.3，低於預期和前值，創逾三年最大單月降幅。五個分項指數中，僅消費者現況指數有所改善，而勞動市場現狀指標顯著惡化，預期通脹率也顯著上升至6%，遠超聯准會2%的目標。

鑒於美國關稅政策將於二季度起逐步加碼，經濟前景轉弱，通脹壓力加劇，這意味「滯脹」的故事再度成為市場焦點。

美債殖利率跌勢或將放緩，關注美股表現

筆者認為，基本情景可能是，一旦關稅、削減開支等政策對經濟增長造成顯著損害或推高通脹，美國政府或將調整政策以減輕影響。鑒於近期美股、比特幣均出現大幅下挫，VIX恐慌指數連續走高，預計10年期美債殖利率短期跌勢有望放緩，但整體下行格局於短期內或難以扭轉。投資者可重點關注美股表現。

值得留意的是，10年期美債殖利率進一步大幅下挫需要聯准會釋放更強烈的降息信號。摩根士丹利表示，若聯准會基金利率下限從目前的3.65%左右降至3.25%，10年期美債殖利率可能會跌破4.00%。

圖片來源於：tradingview