聯准會降息「板上釘釘」？美元怒創兩周新低，澳幣、歐元值得關注！

投資慧眼Insights -

週三（8月13日）美元指數攀升跌至97.79，刷新自7月28日以來逾兩周新低，因美國7月CPI數據表現溫和，關稅對核心商品通脹的傳導仍然偏慢，進一步強化了市場對聯准會9月降息的預期。據芝商所「美聯儲觀察」工具顯示，9月降息25個基點的概率漲至90%上方。更有甚者，市場開始押注聯准會年內降息三次，9月降息50基點。美元指數新一輪跌勢或已開啟，澳幣、歐元值得關注。

美國7月CPI表現溫和，但年內降息三次預期或過於樂觀

週二（8月12日）公佈的美國7月消費物價指數（CPI）按月升0.2%，不及前值為升0.3%；按年升2.7%，不及預期2.8%。但核心CPI按月升0.3%，高於前值為升0.2%；按年升3.1%，高於預期3%及前值升2.9%。

從分項來看，關稅成本仍在向零售端傳導，但也有部分價格出現回落。一些此前下跌的服務價格轉為上漲，增加了通脹的粘性，預示著通脹將進入一輪結構性上行階段。

總體而言，數據顯示出關稅對核心商品通脹的傳導仍然偏慢，這加強了市場對聯准會9月降息的押注，推動標普500、納指續創新高，以太幣大漲近9%沖上4600美元，美元承壓下跌。

關鍵問題在於，大美麗法案的確立、美中貿易關稅談判繼續延後三個月有助於美國經濟前景保持良好，惟勞動力市場出現疲軟信號。與此同時，關稅與移民仍將對通脹持續產生影響，移民政策令企業對裁員仍猶豫不決。一系列跡象或表明聯准會內部分歧或因此進一步加劇而非達成共識。

簡單而言，筆者認為聯准會9月降息25基點或已板上釘釘，但對於年內降息三次預期或過於樂觀。隨著更多有關勞動力市場及通脹的數據公佈，一旦聯准會降息路徑預期出現修正，屆時或對美股、數字貨幣等風險資產構成衝擊，仍預計美股將於8月迎來調整。

投資者可重點關注8月勞動力市場數據以及8月下旬舉行的傑克遜霍爾央行年會，屆時鮑威爾或對下半年貨幣政策路徑有更加清晰的描述。

美國7月預算赤字增至2910億，美元下行趨勢或難改，澳幣、歐元值得關注！

週二（8月12日）根據美國財政部發佈的最新數據顯示，由於美國聯邦政府繼續以創紀錄的速度積累債務，美國國債總額首次超過37萬億美元。

具體而言，美國7月錄得海關關稅收入280億美元，創下歷史新高，按年飆升2.7倍。不過，預算赤字仍然面對擴大局面。扣除日曆差異後，川普政府7月預算赤字為2910億美元，多過預期的2392億美元，顯示支出增長速度快於收入增長。

儘管我們認為市場對聯准會降息預期過於樂觀，但美元在受到美國財政壓制下前景仍然傾向下行。究其原因，聯准會降息並非因通脹回落至2%目標水準，而是基於對經濟轉弱的預防性舉措。

反之，若聯准會仍以控制通脹為核心並維持利率於高位，關稅的收入無法填補大美麗法案的支出，美國債務問題將在更長時間內延續，這令投資者尋找美元的替代品。

美元指數日線圖：

圖片來源於：tradingview

筆者提醒，一旦美元進一步擊穿下方97.30，這或預示美元進入更長週期的下行趨勢當中，下行空間或隨之被打開。

我們將關注歐元、澳元等非美貨幣，本週五（8月15日）美俄領導人會談成為市場的一大焦點，若俄烏局勢出現實質性降溫，屆時或令美元承壓並推動歐元走強。

另一方面，8月12日澳央行宣佈將基準利率下調25個基點至3.6%。這是澳央行今年第三次下調基準利率。澳央行預計貿易政策動向將對全球經濟活動產生不利影響，經濟活動和通脹可能會因此承壓。

值得留意的是，澳洲核心通脹率將繼續降至2-3%區間的中點附近，同時假設現金利率將沿著漸進寬鬆路徑發展。儘管由於通脹回落澳央行仍存進一步下調利率的空間。

但更重要的是，目前市場普遍預計下半年全球經濟增長將於今年尾放緩，但無論是美中貿易趨向緩和抑或是潛在通脹回升，這些因素似乎均將對澳元構成支撐。