美元為何大跌？

美元正經歷近四十年來最嚴峻的上半年挑戰，投資人紛紛調整資產佈局。全球資金流動顯示出鮮明的地域特徵：歐洲機構在美股市場掀起拋售潮，而亞洲投資者則集中減持美債等固定收益資產。美銀外匯策略團隊指出，歐洲退休金和保險公司充當了第二季美元下挫的急先鋒，其美元部位已降至2022年後新低。

儘管歐洲投資者的對沖操作引人注目，但交易時段數據揭示另一條線索：過去數月美元的日內下滑多集中於亞洲交易時段。

【圖源：TradingView】

這暗示亞洲的美債持有者可能也在加速調整部位。具體來看：

歐洲主攻美股領域：

瑞銀分析師估算，歐元區投資人佔外資持有美股市值的四分之一。若美股表現持續遜於歐亞市場，美元將承受更大壓力。 G10國家在未對沖美元資產上的曝險高達23.5兆美元。

亞洲隱含債市風險：

亞洲投資人持有全球近三分之一的外資美債及機構債。隨著私部門接棒央行成為主力買家，這些對價格更敏感的"聰明錢"一旦轉向，美債市場將面臨顯著波動。

目前持倉規模意味著細微變動就能掀起巨浪。瑞銀測算顯示，光是G10國家投資者5%的部位調整就可能引發6,700億美元資金外流。鑑於G10集團中歐洲國家佔據主導，該地區仍是未來主要拋壓來源。值得警惕的是，歐洲投資者在過去十年間累積的3.4兆外債頭寸，即便小幅減持也會衝擊市場。