聯准會控通脹決心堅定！美元或以時間換空間、關注兩重點

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聯准會暗示滯漲風險，但調控通脹決心堅定

週四（5月8日）淩晨聯准會將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.50%，連續第三次維持利率不變，FOMC所有委員一致通過。值得留意的是，此次議息會議的背景為中美貿易談判出現明顯進展，新台幣引領亞洲貨幣走強、美國一季度GDP萎縮。一系列因素表明聯准會需要在物價上漲與就業疲軟風險之間作出抉擇。

實際上，無論是基於聯准會獨立性抑或貨幣政策的有效性考慮，聯准會選擇的空間並不大，因貨幣政策工具挽救經濟的前提是通脹可控或看到明確的衰退跡象，即經濟衰退開始產生傳導效應進而抑制通脹。然而關稅對通脹的影響可能還需更多時間才能顯現。

聯准會在決策者在聲明中表示，經濟前景不確定性進一步上升，失業率上升及通脹上行風險增加。美國關稅政策對通脹的影響可能屬於暫時性，同時強調聯准會沒有足夠工具解決供應鏈問題，該問題2020年疫情後已得到市場肯定。言下之意是，滯漲風險確實存在，但解決該問題需要美國政府調整關稅政策，而非依賴貨幣政策。

另一方面，美國經濟衰退預期升溫下，近期亞洲貨幣大漲，亞洲出口商急於將美元儲備兌換成本幣，以及臺灣壽險機構對其持有的美元債務加強了對沖。聯准會同時需要穩定市場，鮑威爾表示勞動力市場仍處於或接近充分就業，經濟表現仍然穩健。不必急於調整利率。

筆者認為，聯准會不採取降息行動對市場傳遞的信號偏向積極，因這緩和了市場對經濟衰退緊迫性的擔憂。而隔夜美國三大股指均錄得上漲。

利率決議後交易員仍預計聯准會可能在7月降息：

圖片來源於：cmegroup.com

中金公司認為，聯准會短期內不會降息，尤其不會先發制人降息，未來的降息路徑將取決於關稅談判：若談判未取得實質性進展、關稅居高不下，聯准會可能被迫開啟「衰退式」降息，年底前或降息100個基點；但若談判達成有效成果、關稅降低，聯准會或推遲至12月降息，降息幅度也將更加溫和。

筆者提醒，鑒於當前市場仍預計聯准會將在短期內降息以挽救經濟，同時全球兩大經濟體通過談判全面化解關稅戰的可能性不大。這意味最大的預期差在於，隨著關稅對通脹影響顯現，聯准會進一步在加息控通脹與降息穩定勞動力市場之間作出抉擇。若出現這種情況，無論聯准會如何選擇或均對市場風險偏好構成打壓。

美元指數技術分析：美元或以時間換空間、關注兩重點！

美元指數周線圖：

圖片來源於：tradingview

美元目前維持於短期支撐99.0上方整固，但並未明確跡象顯示美元跌勢已終結，美元上方阻力位於101.30附近，而下方重要支持位於97.30附近，不排除美元通過以時間換空間的方式震盪下行考驗下方關鍵支撐，而下一時間節點可關注5月20日前後。