日央行9月加息「板上釘釘」、美元/日元逼近160，多空分界線157.6！

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日央行副行長稱日元貶值推升通脹，日本7月企業服務通脹加速

週四（8月27日）美元/日元維持於159.0上方整固，過去三個交易日均錄得上漲，距離160心理關口僅一步之遙。隨著近期全球債券市場的拋售風暴及日本7月企業服務通脹加速，市場普遍認為日央行在9月中旬舉行的利率決議中宣佈加息已是「板上釘釘」。

市場當前的基本預期是，日央行可能將加快貨幣政策緊縮步伐，於9月將基準利率上調至1.25%。在8月17日至24日進行的路透社調查中，57%的經濟學家預計日本央行將在下個月加息。而在7月份的調查中，只有5%的人預計第三季度會加息。

日本基準利率：

圖片來源於：tradingeconomics.com

週三（8月26日）日本央行數據顯示，追蹤企業間服務交易價格的企業服務價格指數7月同比漲幅為3.6%，並較6月份經修訂後的3.4%進一步擴大。該數據進一步印證了經濟中通脹壓力正在擴大的跡象，受日元疲軟以及中東衝突影響，進口成本持續攀升、緊張的勞動力市場等因素影響，企業正將不斷上漲的成本轉嫁給消費者。

無獨有偶，週四（8月27日）日本央行副行長冰見野良三表示，適時加息將有助於避免通脹急劇攀升，若潛在通脹率偏離且高於2%的目標水準，將對經濟產生不利影響，應比以往更加關注物價上行風險。在每次貨幣政策會議上，都應基於這些觀點進行深入審議。此外，冰見野良三強調，日元貶值等因素可能導致通脹以比以往更快的速度上升，並強調滙率波動對通脹影響是制定政策時將重點關注的關鍵因素之一。

美日貨幣政策差異不容忽視，日央行9月加息已「板上釘釘」

筆者提醒，日本曾於4月單獨干預匯市，但效果並不顯著，其後7月23日日元匯率暴跌至40年來的最低水準164。美、日於7月底採取聯合干預行動，美元/日元一度暴跌近900點至155.2，但其後美元/日元輾轉回升至160.0下方整固，收復一半跌幅。

值得留意的是，投資者不應將日央行加息作為獨立事件看待。美國財政部於8月19日發佈公告，將長期限非新發國債的單次回購規模從20億美元翻倍到至少40億美元。其後並向市場釋放信號，可動用規模接近1萬億美元的TGA帳戶，為近期公佈的擴大國債回購計劃提供資金支持。

與此同時，中東僵局出現緩和信號，有消息顯示美國與伊朗已就停火協議條款達成共識，內容包括荷姆茲海峽的自由航行，以及兩國恢復談判。

一系列證據表明，在美國中期選舉來臨之際，美國財政部或「不惜一切代價」讓做空美債長端、試圖推動10年期美債殖利率升至5%的「債券義警」感到「敬畏」。

筆者認為，日元持續走弱除卻受到通脹因素影響外，美日貨幣政策差異同樣起到重要作用。在全球債券殖利率攀升的背景下，美日聯合干預凸顯其對日本為救市拋售美國國債的擔憂，這一舉措將進一步推高美債殖利率，進而衝擊美國金融市場。同時亦起到防範全球風險蔓延，防止日元崩盤引發全球資本無序流動，反噬美國經濟的作用。

考慮到聯准會與美國財政部在美債問題上往往採取聯合行動，因而聯准會下半年加息風險不容忽視。週三（8月26日）聯准會最青睞的通脹指標，美國7月個人消費支出(PCE)物價指數按月上升0.2%，市場預期上升0.1%；按年上升3.7%，預期上升3.6%，前值上升3.7%。

在此背景下，日央行加息或已「板上釘釘」，而美元/日元160心理關口則可視為重要的參考水準，若美元/日元無法有效反彈收復160心理關口，預計美元/日元阻力最小方向仍為下行。摩根大通證券日本首席經濟學家Ayako Fujita表示，市場已基本消化9月加息的預期，若推遲加息，或將引發市場動盪，提前進行政策調整已經難以回避。

美元/日元技術分析：反彈逼近160心理關口，多空分界線157.6

美元/日元日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，美元/日元目前維持與160心理關口下方整固，但同時亦維持於長期上升趨勢線上方，暗示短期仍有望進一步反彈挑戰160心理關口。可以預計的是，美元/日元整體有望維持高波動性，投資者可重點關注多空分界線157.6水準，若有效跌破，則美元/日元中期下行趨勢有望開啟。