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川普拒絕伊重開荷峽計劃！10年期美債殖利率重返5.2%
週一（9月28日）黃金時段內大幅下挫逾2%，自高位4286美元大幅下挫逾100美元至時段低位4185.5美元，擊穿4200美元，創下自8月5日來近兩個月新低。
究其原因，上周六（9月26日）美國總統川普拒絕伊朗向華盛頓提交的提案。根據提案，雙方達成協議後，伊朗將在七天內重新開放荷姆茲海峽。川普表示，美方完全控制了荷姆茲海峽，大量石油正從荷姆茲海峽流出。白宮官員稱，川普對與伊朗展開對話持開放態度，但強調美國毋須進行談判，因為制裁和封鎖行動已使美國處於強勢位置。
另一方面，伊朗外長阿拉格齊表示，伊朗不會在既定條件上向美國讓步，在伊朗提出的條件是否得到滿足前，伊朗絕不會在這些問題上妥協。
隨著中東僵局未見緩解，投資者對石油供應短缺擔憂重燃，WTI原油週一（9月28日）受益於此漲超2%至94.5美元附近整理。而油價的上漲進一步加劇了通脹上升甚至經濟衰退的擔憂，而債務問題則令主要國家債券被進一步拋售。10年期美債殖利率上升4個基點至5.20%上方，創近20年新高；對利率敏感的兩年期美債殖利率上升5個基點至4.90%。
可以預見的是，油氣價格高企時間愈長，主要央行加息壓力愈大，並對無息資產黃金構成打壓，因官員不能等到通脹出現明顯次輪效應後才採取行動。據芝商所(CME)的FedWatch工具，交易員目前預計聯邦公開市場委員會(FOMC)在10月會議上再次加息的概率超過75%，而一周前這個概率僅約為49%。
美債殖利率逼近「倒掛」，美元升勢受阻或限制黃金進一步下跌
毫無疑問，近兩個月以來聯准會轉鷹及美國財政部加大長期債券回購等相關舉措均為了維持美國股市與債市的平衡。但隨著美債殖利率曲線正急速逼近「倒掛」，隨著而來的經濟衰退擔憂很可能再次打破近段時間以來的平衡狀態。上周10年期與2年期美債收益率之差收窄至最低17個基點，為2025年初以來最小利差，曲線平坦化趨勢顯著加劇。
CreditSights投資級與宏觀策略主管Zach Griffiths表示，看到2年期與10年期曲線倒掛或大幅平坦化，會令市場質疑經濟非常強勁這一判斷，而這正是債市當前定價所反映的內容。
投資者需警惕的是，隨著美債作為「無風險資產」的吸引力正在下降，美元的價值或與流入美國股票的資金聯繫更緊密。而一旦聯准會加息預期衝擊經濟前景並對美股構成打壓，屆時恐再度引發美國「股匯債」三殺。
儘管在經濟衰退初期，「現金為王」、「流動性擠兌」等邏輯通常會拖累金價下行。但隨著美元資產拋售進一步加劇，黃金作為美元替代品的屬性則有望重新受到市場關注。因此，我們判斷黃金當前整體下行空間或受限，投資者短期可重點關注黃金4100-4150美元區域支撐以及11月初（美國中期選舉）的時間窗口。
黃金技術分析：關注4100-4150美元區域支撐，或處於構築底部階段
黃金日線圖：
圖片來源於：tradingview
日線圖顯示，黃金在反復受阻4300美元後加速下行，暗示市場看跌意願仍然強烈，整體仍處於自8月下旬高位4673美元以來的下跌走勢之中。不過，黃金整體或仍處於構築更大週期底部階段，不宜過於看空。
若黃金後市有效企穩於4100-4150美元區域支撐，不排除將再度反彈挑戰4300美元，短期或維持於4100-4300美元整理格局。可重點關注11月初時間窗口。
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