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非農勁增16.2萬、美債息率續升，本周兩大焦點事件不容忽視！
上周五（9月4日）公佈美國8月非農就業職位勁增16.2萬個，遠超市場預期增加5.6萬個，並創下年內第二高單月增幅。美國8月失業率維持在4.1%，符合預期。鑒於勞動力市場穩定並接近最大就業水準，加之通脹仍高於3%，克利夫蘭聯儲銀行總裁哈馬克稱，當前貨幣政策並不具有限制性，應採取行動抑制通脹。
值得留意的是，非農數據公佈後場押注聯准會9月加息概率上升至約為60%，前一日的市場定價顯示約50%。美國國債殖利率受益於此全線上揚，其中2年期美債殖利率一度突破4.4%至4.423%；美國10年期債息曾升6.2個基點至4.824%。黃金則受累於加息預期而再度下探4400美元，終結此前連續兩日上漲勢頭。
儘管美債殖利率全線上漲，但並未再次引發投資者對債券市場擔憂。究其原因，9月1日美國聯准會主席沃什（Kevin Warsh）稱廉價資金時代已經結束，經濟增長正在加速，資金正在湧向新的項目，這將推高利率，而不是降低利率。
另外，日央行釋放更強硬的加息信號及美國財政部宣佈增加長期國債均利於美債市場穩定。這或表明當前美債殖利率上行更多反映市場對經濟增長、通脹以及貨幣政策的預期，而非市對美國持續的財政赤字擔憂。
在這一背景下，投資者本周可重點關注週四（9月10日）美國財政部擬公佈債券回購計劃的細節，規模或至少是原計劃的兩倍，以及週五（9月11日）將迎來美國8月通脹數據。一旦通脹數據回落，屆時聯准會加息預期降溫降有望提振市場風險偏好，並利好黃金。
黃金有望受益流動性擔憂緩解，花旗料黃金上看4800美元
筆者認為，對於未來黃金中長期走勢研判，最終或仍需回歸美國實際利率上。中東局勢及美國貿易關稅將對潛在通脹上行風險尚未解除。儘管上述因素短期內令聯准會加息預期升溫，黃金承壓。但隨著美債殖利率的進一步攀升將或令美國財政部推出更多穩定債市舉措，而這些舉措的作用效果類似於殖利率曲線控制。即令10年期美債殖利率更難跟上通脹預期上升的步伐。而名義利率承壓，通脹預期上升將意味美國實際利率將趨向下行，屆時將為黃金提供上行動力。
就短期而言，花旗在報告中則指出，若荷姆茲海峽恢復通航，油價回落可能透過通脹、利率與美元等傳導機制，反而為黃金帶來支撐。該行將黃金未來0至3個月目標價定為每盎斯4800美元，6至12個月目標價則為5000美元，均高於目前約4500美元的現貨價格。
綜上所述，筆者認為在聯准會和財政部聯手穩定債市的背景下，除非發生去年五月份的美國股債匯三殺失控局面，否則黃金上行風險將大於下行風險。另外，考慮到歐、日央行加息，聯准會釋放鷹派信號將有利於留住跨境資金。但隨著美國中期選舉臨近，不排除在歐日央行加息後市場流動性將重新復蘇，這為美元下跌、黃金走強埋下伏筆。
黃金技術分析：短期4280-4520美元區間整理，中期升勢有望延續
黃金日線圖：
圖片來源於：tradingview
日線圖顯示，黃金多空持續圍繞4400美元展開爭奪，缺乏明確方向，預計黃金短期或仍難擺脫4280-4520美元區間整理格局，暫時以區間思路看待。但就中期而言，黃金整體升勢保持良好，若能有效企穩4400美元，則後市仍有望進一步反彈挑戰4700美元甚至5000美元關口。
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