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美國通脹走勢成黃金後市關鍵，聯准會分歧為當前市場的主要矛盾
自2025年以來，黃金累計上漲33%，市場一直認為美國關稅政策或成推動通脹上升的主要原因。基於這點，市場押注聯准會將在更長時間內維持利率於高位，放大了美國債務問題，進而加劇了美債市場波動及拋售美元資產的趨勢，同時推動了美元替代品——黃金的上漲。
不過，上周五（5月30日）公佈的數據顯示，聯准會最愛的通脹指標——核心同比增速從2.7%放緩至2.5%，同比增幅創自2021年4月以來的最低水準，市場押注聯准會將重啟降息。這引發了市場對通脹前景的激烈討論。部分聯准會官員認為，關稅對通脹的影響是一次性的，因而貨幣政策制定可忽略關稅因素。另一部分官員則認為，儘管沒有清晰的跡象顯示關稅推高通脹。很多大企業高層近期均提及要調高產品售價，當中很大部分是受到關稅影響，相信加價行動將於未來一兩個月內反映在通脹數據方面。
市場普遍認為，通脹將於6月較為明顯的展現。實際上，構成通脹的主要因素包括石油價格、房租及勞動力市場。鑒於歐佩克+大幅增產及美國打擊非法移民，前兩者因素均在走低，因而市場焦點則主要放在美國勞動力市場的表現上。
另外，由於美國對主要貿易夥伴實施90天的關稅暫緩期，這為商家提供補庫存的時間。在基於美中貿易談判脫離最糟糕情況的判斷下（美中領導人於本周的通話），美國經濟的衰退預期或已足夠抵消物價的上漲，這為聯准會降息挽救經濟提供基礎。
值得留意的是，世界黃金協會（WGC）週二（6月3日）公佈數據顯示，全球央行在4月份淨購買了12噸黃金，比上月下降了12%，也低於過去12個月期間28噸的平均水準。
對於黃金而言，一旦美國經濟衰退預期減退，這或意味黃金存在回落考驗4月7日對等關稅低位2956美元的可能。投資者可重點關注週五（6月6日）公佈的美國5月非農數據，該數據為6月議息會議前的最後一份就業，若非農放緩，或提振聯准會降息預期，進而對黃金整體基本面構成衝擊，不排除黃金沖高回落的可能。
黃金技術分析：3360美元為短期、中期多空關鍵
黃金日線圖：
圖片來源於：tradingview
週一（6月2日）黃金大漲近100美元至日內高位至3382美元，創近一個月以來最大單日漲幅，其後更進一步攀升至3392美元，引發市場對黃金新一輪升勢開啟的討論。不過，黃金多頭在3400美元止步，最終金價輾轉回落至關鍵阻力3360美元下方整固，整體而言尚未擺脫高位整理格局。
毫無疑問，黃金短期、中期走勢將受到3360美元一線的牽制。若黃金短期內無法有效突破並企穩3360美元，需警惕後市進一步下行考驗3150美元甚至3000美元關口。
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