市場面臨三大「灰犀牛」事件,風險與機會並存!

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金油比續創2年半新高,美國國債動盪或是金融危機前兆

美國總統川普(Donald Trump)4月9日實施的「對等關稅」標誌這全球貿易格局和產業鏈佈局的重構。在這一階段,筆者留意到金油比持續走高,4月16日進一步攀升至53.57,刷新自2022年11月以來近兩年半新高。

金油比被視為經濟增長狀態的先行指標,該指標用每盎司的黃金價格比上每桶原油價格所得的比值,黃金、原油均以美元計價。投資者可通過觀察黃金、原油關係監測全球風險結構變化。

根據歷史來看,當金油比攀升至30左右高位時,往往都爆發了地緣政治危機或大範圍的金融危機。近30年來,金油比突破30閾值的時期為1998年、2009年、2015年、2019-2020年,分別發生了亞洲金融危機、全球次貸危機、中國股市泡沫破裂、全球疫情。

4月初,全球金融市場迎來系統性風險,其猛烈程度足以載入史冊。全球股市錄得自2020年3月疫情以來最差單周表現.更令人擔憂的是,29萬億美元的美國國債市場甚至一度出現流動性危機,創下二十多年來最大單周跌幅,美國驚現「股債匯」三殺局面。

市場面臨三大「灰犀牛」事件!

儘管美國關稅已導致市場混亂不堪,但聯准會主席鮑威爾(Jerome Powell)最新表態仍否認其將在市場暴跌時出手「托底」可能性,因其更重視關稅帶來的潛在通脹上升。鑒於市場普遍認為通脹將於三季度清晰展示,同時關稅不確定性難以消退,這意味在當前距離7月大約2個月左右的時間市場或仍面臨巨大風險,因通脹上行將削弱川普談判的籌碼。

1,中概退市風險

受到美國國債市場流動性危機,在對等關稅僅實施24小時內川普隨即採取了暫緩90天的決定,在這一階段維持10%的最低關稅,其中汽車關稅、鋼鋁關稅仍維持25%,而對美出口的某種中國商品面臨的最高關稅可達到245%。

此外,美國政府本周初對晶片管制升級,英特爾、輝達(Nvidia)、超微(AMD)及ASML等半導體設備生產商需獲得美國政府批出的許可證,才可以向中國客戶出售相關產品,市場擔憂這或預示兩大經濟體貿易衝突升級可能。

目前機構認為,中美不斷升級的貿易對抗可能波及在美上市的中概股,甚至美國政府可能採取禁止美資對華投資的舉措。據彭博社報導,摩根大通、摩根士丹利、傑富瑞金融、瑞銀集團等金融機構策略師與分析師發佈報告,評估在美上市的200多家中資企業的退市風險,這些公司的總市值達1.1萬億美元。

可以預見的是,一旦中美衝突進一步升級,全球經濟將面臨進一步下修,並可能引發市場巨震。

2,日元升值風險

日本是首批就美國關稅展開正式談判的國家之一,但談判內容暫未涉及匯率問題。花旗銀行認為,預計在美日雙邊談判中,更現實的解決方案是日本政府(財務省)通過延長其美國國債的持有期限,為近期美國利率的下降做出貢獻。

與此同時,花旗報告指出,在新協議下日本央行可能被迫提前加息。美元對日元匯率若持續在140以上,日本央行可能在美國壓力下加速收緊貨幣政策,這將對日元匯率、日本股市和全球資本流動產生顯著影響。

因為一旦日本貨幣政策收緊,基於日元的套息交易或將發生進一步反轉,迫使日本機構將資本匯回國內,平倉海外頭寸,並減少美元資產敞口,從而給美國國債殖利率和外匯波動性帶來壓力。

3,聯准會獨立性風險

川普週四(4月17日)出席活動時向記者強調,他有權力革除聯准會主席,如果他要鮑威爾離職,鮑威爾便須盡快離去,並認為鮑威爾是基於政治原因而拒絕降息。稍早前鮑威爾稱兩難困境下優先考慮通脹,並否認對市場「托底」的可能性。

市場擔憂川普此舉將衝擊聯准會「獨立性」。此外,若真的革除鮑威爾,最終可能要由最高法院裁定有關理據是否合理,將造成一段時間內聯准會主席位置處於真空狀態,衝擊金融市場穩定。

風險與機會並存,關注4月18日時間節點

總結而言,上述三大「灰犀牛」事件對全球金融市場衝擊不容忽視,但若全球貿易談判進展順利,則有望大幅緩解當前市場對全球經濟前景擔憂,進而推動油價上漲並令金價承壓,金油比逐步回落。投資者可重點關注4月18日左右的時間節點,關注市場的潛在變化。

國際貨幣基金組織(IMF)表示,貿易緊張局勢加劇和全球貿易體系巨變,但預計不會出現全球性經濟衰退。與此同時,就短期而言,由於高關稅最終將通過進口商利潤下降和消費者成本上升來消化,大型經濟體可能會刺激內向型投資並創造就業。市場期待看到主要國家推出更多財政、貨幣刺激舉措,一旦刺激政策力度超預期,料將在短期內大幅提振市場風險情緒。

* 本文內容僅代表作者個人觀點,讀者不應以本文作為任何投資依據。在做出任何投資決定之前,您應該尋求獨立財務顧問的建議,以確保您了解風險。差價合約(CFD)是槓桿性產品,有可能導致您損失全部資金。這些產品並不適合所有人,請謹慎投資。查閱詳情


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