WTI原油走勢：中東石油出口意外復蘇，油價跌破90美元或開啟跌勢！

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中東石油出口意外復蘇，WTI原油跌破多空分界線90美元

週二（9月29日）WTI原油大幅下挫4.66%，一舉跌破90美元關鍵支撐，並創近兩個月來最大單日跌幅。值得留意的是，90美元關口為WTI原油中期多空分界線，若WTI原油短期未能有效收復這一水準，需警惕多頭平倉或引發油價進一步下跌。

毫無疑問，美伊談判仍處於僵局之中，川普於上週末否認願意在伊朗核問題取得具體進展的基礎上，給予伊朗制裁減免並解凍被凍結的資金。市場普遍認為在美國中期選舉前美伊僵局難以緩解，部分投資者甚至擔憂美國在中期選舉後再度對伊朗採取軍事行動。

然而，真正對當前油價走勢構成影響的因素仍在於供給端變化。週一（9月28日）有消息顯示沙特已恢復透過東西輸油管道向海外輸送原油，結束了紅海港口揚布（Yanbu）長達17天的出口中斷。儘管市場判斷沙特管道恢復至滿負荷運作仍需六至八週，但沙特通過加大了經荷姆茲海峽的原油出口力度以填補缺口。根據Kpler的數據，沙特9月份經荷姆茲海峽的原油出口量追蹤至每日360萬桶，較8月份的約90萬桶大幅攀升。

另一方面，中東石油出口意外復蘇。據摩根大通9月29日發佈的最新研究報告顯示，中東地區石油出口總量的10日均值已回升至每日2050萬桶，相當於2025年戰前水準的89%，與戰前僅相差11%。相比之下，柴油、汽油等成品油流量恢復程度較低，目前約爲每日300萬桶，僅恢復至戰前水準的58%。上述數據表明，儘管地區衝突仍在持續，供應端的實質性恢復已在數據層面得到印證。

高盛估計，波斯灣石油出口（包括暗中出口）在9月翻倍後，已恢復至2025年平均水準。沙特引領了這一反彈，其出口量升至高於2025年平均水準。高盛在8月底的一份報告中曾表示，即使中東供應中斷持續更長時間，不斷增加的暗船運輸也可能限制原油價格的上漲空間。而最新數據進一步印證了這一觀點。

中東局勢潛在變數有哪些？WTI原油或維持高波動性

筆者提醒，當前油價主要受到供應端恢復而下跌，但供應端的復蘇主要依賴的是航運企業和能源公司的風險適應能力，而不是地緣風險消失。實際上，在曼德海峽、荷姆茲海峽的主導權仍未確定情況下，預計石油供應難以穩定，這或意味油價仍處於高波動性之中，投資者需警惕美國中期選舉前後局勢再度變化的可能。

值得留意的是，週二（9月29日）美國宣佈從戰略石油儲備中提供最多4000萬桶原油，以增加市場供應。美國能源部數據顯示，截至9月25日當周，SPR庫存降至2.838億桶，為1982年10月以來最低水準。根據現行聯邦法律，一旦庫存低於2.524億桶，非緊急情形下的釋放將被明令禁止；美國政府問責局1981年報告亦建議，除非面臨"極度嚴峻的緊急情況"，儲備量不應低於2.5億桶。簡單而言，隨著美國石油庫存進一步下降，將進一步擴大中東石油供應變化對油價的影響。

誠然，中東衝突及其對未來通脹的影響仍將是市場最主要的宏觀敘事，並主導美國利率走勢。但不容忽視的是，在油價跌破關鍵支撐之際，隔夜美國30年期債息隔夜一度突破5.6%，創2002年以來新高。這或表明美國長債殖利率或尚未完全反映出AI投入最終帶來生產率持續加速。

可以預見的是，若聯准會加息預期升溫、美債殖利率持續攀升並對金融市場構成衝擊，最終或對油價構成打壓。

綜上所述，投資者可重點關注90美元關口得失，儘管油價破位下行預示整體趨勢偏向下行，但油價的高波動性延續或預示短期仍處於高位整理階段。

WTI原油技術分析：90美元為中期多空分界線，中期下行趨勢或已開啟

WTI原油日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，WTI原油重挫逾4%，創兩個月以來最大單日跌幅並一舉擊穿90美元關鍵支撐，凸顯市場看空意願強烈。若WTI原油短期內未能有效收復90美元關口，需警惕後市進一步下行考驗80美元關口支撐可能。更重要的是，90美元水準為中期多空分界線，因此不排除WTI原油中期下行趨勢已開啟的可能。