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需求復蘇强勁,銅價暴漲,大宗商品迎來牛市?
Lucia Han
2021-05-13 444

摘要:受通脹預期持續升溫影響,大宗商品市場迎來了久違的牛市行情。今年以來,從制造業原材料到能源,再到諸如咖啡,以及糖和玉米等農作物價格大幅飆升。機構投資者大舉回歸大宗商品資產,而市場也將關註點聚焦於大宗商品價格能否延續漲勢上。是什麽在支撐如此火爆的商品市場?而在通脹預期走強的背景下,投資者可以留意哪些投資機會呢?

文章導航 [隱藏]

隨著全球經濟重啟,以及多國政府創記錄的財政支出與央行量化寬松政策,推動市場對大宗商品的需求強勁復甦。而此前受疫情影響,不少商品出現供應緊張情況,由此導致商品價格大幅飆升。以基礎金屬為例,其部分金屬價格已飆升至多年以來最高水平,且能源商品原油也正在觸及2018年以來的高點。不少市場人士認為,由於市場對於通脹的恐慌急劇飆升,令投資者有意在其投資組合中增加商品投資以對抗不斷上漲的物價水平,因此當前大宗商品市場正處於多年以來最樂觀時期。那麽,當前大型投資機構提出的“超級週期”是否真的已經到來?此次商品狂熱情緒將會維持多久?還有哪些因素支撐商品價格飛漲?

大宗商品投資成為應對當下市場潛在風險的重要工具

由於近幾個月疫苗接種獲得重大進展以及未來潛在的大規模財政刺激,推動通脹預期進一步上升。10年期盈虧平衡利率是衡量未來市場10年通脹預期的重要指標,該指標是10年期美國國債和通貨膨脹保值債券(TIPS)之間的息差。如果市場通脹預期較低,那麽美國國債和通脹保值債券之間的息差將會縮小。但當前美國5年期已經達了2011年4月以來的最高值。而10年盈虧平衡通脹率也升至2.54,為自2012年以來的最高水平。


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資源來自:Federal Reserve Economic Data


如上圖所示,盈虧平衡通脹率的大幅升高意味著市場對於未來通貨膨脹的預期逐步增強。除此以外,四月非農數據的公布令市場對於此前經濟指標所顯示出的強勁復甦存有疑慮。反而這無疑再次堅定了美聯儲維持量化寬松政策的立場。美聯儲已經明確表示希望通脹率在一段時間內保持在2%以上,而超寬松的貨幣政策也正在幫助政府實現通貨再膨脹的目標。此外,隨著通脹預期走強,美元的走勢或將更加疲軟,助推市場對以美元計價的大宗商品需求激增。而這也成為投資者持有商品對沖通脹的重要原因。


不僅如此,不盡人意的就業數據也可能促使美國參眾兩院就上月拜登公布2.3萬億基礎建設法案的談判更加具有傾向性。這樣一來,美國政府大規模的財政刺激,以及他們推崇的基礎設施與清潔能源建設將促使市場對於大宗商品的需求進一步增加。隨著越來越多的國家逐步擺脫新冠病毒對經濟的傷害,全球制造業活動的復甦以及供應鏈的改善將導致被壓抑的消費需求迅速回升。因此這將成為大宗商品價格上漲的重要因素之一。


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通脹環境下,大宗商品市場的投資機會有哪些?

1. 銅價上升勢頭強勁。由於疫苗接種加速與全球大經濟體的重啟,導致市場對於基礎金屬銅的需求激增。加之,全球多國提倡清潔能源計劃,而銅在其中發揮著重要作用,因此投資者押註未來銅的需求量增加,從而令銅價大幅上漲。以電動汽車為例,電動汽車對於銅的需求量是傳統的汽車的四倍,而電動汽車的充電樁也需要大量的銅來維持運行。近期,銅價一度上破10000美金/噸,最高漲至10714美金,為近10年以來最高水平。如下圖:


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資源來自:Mitrade


不僅如此,近期各大金融機構都上調了銅價預期。高盛稱,未來銅將成為一種“新的原油”,且在未來12個月銅價可能將攀升至1.1萬美金/噸,到2025年銅價將升至1.5萬美金/噸。此外,美國銀行也有同樣的預測。他們認為,由於銅市場出現的供應缺口,導致未來幾年銅價可能將攀升至1.3萬美金/噸。因此,受到基本面因素的穩固支撐,長期來看銅價上行趨勢明顯。但短期內,投資者應留意銅價高位震蕩帶來的波動。


2. 多數商品價格正紛紛創下多年來新高水平。據彭博社消息,由於美國經濟強勁反彈,推高市場對金屬、食品和能源的需求,再加上惡劣的天氣以及運輸瓶頸抑制了供應,追蹤23種原材料價格的彭博商品現貨指數(Bloomberg Commodity Spot Index)已經漲至2011年以來的最高水平。而包括原油、鋁以及鐵礦石等商品也紛紛站上數年以來的最高水平。除了美國以外,中國作為世界第二大經濟體也在加速發展,而受歐洲地區疫苗接種加速影響,經濟的全面重啟或將很快到來。由此可見,多國經濟的強勁復甦以及各國政府財政刺激與經濟政策將長期支撐大宗商品的牛市行情。


綜上所述,受通脹預期走強影響,大宗商品成為投資者對沖通脹和美元走軟的工具。此外,政府大規模的財政支出計劃將進一步推高商品價格,而近幾個月大量資本流入采礦與商品策略基金反映出投資者對於商品市場交易的熱情不斷升溫。但值得註意的是,隨著商品價格不斷走高,市場投機行為增多,屆時商品價格走勢不僅依賴於基本面因素,還受市場情緒等因素的影響,而未來商品價格的波動或將不斷加劇。


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