ดัชนี Kospi ของเกาหลีใต้ดิ่งลง 8% จนต้องใช้เซอร์กิตเบรกเกอร์เป็นครั้งที่ 10 ในปีนี้; เอสเคไฮนิกซ์และคิโอเซียร่วงลงกว่า 11% ขณะที่ความกังวลด้านเงินทุนในอุตสาหกรรม AI แพร่กระจายทั่วเอเชีย

TradingKey - เมื่อวันที่ 15 ตุลาคม แรงเทขายหุ้นเทคโนโลยีเอเชียทวีความรุนแรงยิ่งขึ้น โดยดัชนี KOSPI ของเกาหลีใต้ขยายการปรับตัวลดลงในระหว่างวันมากกว่า 8% ส่งผลให้ต้องประกาศใช้เซอร์กิตเบรกเกอร์เพื่อหยุดการซื้อขายหุ้นเป็นเวลา 20 นาที นับเป็นครั้งที่ 10 ในปีนี้ที่ตลาดหุ้นเกาหลีใต้มีการใช้เซอร์กิตเบรกเกอร์

ที่มา: TradingView

ดัชนี KOSPI ปรับตัวลดลงติดต่อกัน 7 วันทำการ โดยร่วงลงสะสมรวมประมาณ 21% ในช่วงดังกล่าว ซึ่งเป็นสถิติลดลงติดต่อกันยาวนานที่สุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2024 และแตะระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปลายเดือนกรกฎาคม ในฐานะหุ้นที่มีน้ำหนักดัชนีสูงสองอันดับแรกของตลาดหุ้นเกาหลีใต้ หุ้นเอสเคไฮนิกซ์ร่วงลงมากกว่า 11% ในระหว่างวัน ขณะที่หุ้นซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์ ร่วงลงเกือบ 10% โดยแรงเทขายที่กระจุกตัวในสองบริษัทนี้เป็นปัจจัยซ้ำเติมให้ดัชนีปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงโดยตรง

การปรับตัวลดลงของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยียังลุกลามไปยังญี่ปุ่น โดยดัชนี Nikkei 225 ดิ่งลงราว 5% ในช่วงหนึ่งของการซื้อขาย ซึ่งส่อแววจะเป็นการร่วงลงในวันเดียวที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่วันที่ 9 มีนาคม โดยบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ AI และเซมิคอนดักเตอร์ เช่น ซอฟต์แบงก์ กรุ๊ป, คิโอเซีย และโตเกียว อิเลคตรอน เป็นผู้นำในการร่วงลงครั้งนี้ โดยหุ้นซอฟต์แบงก์ปรับตัวลดลงมากกว่า 9% ขณะที่หุ้นคิโอเซิยร่วงลงมากกว่า 11% สะท้อนว่านักลงทุนกำลังลดสัดส่วนการลงทุนในสินทรัพย์เทคโนโลยีที่มีมูลค่าประเมินสูงอย่างมาก

ที่มา: TradingView

ตัวเร่งสำคัญที่ส่งผลให้ตลาดหุ้นเอเชียปรับฐานในรอบนี้คือเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่กลับมาร้อนแรงอีกครั้ง โดยในเดือนกันยายน ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 0.6% เมื่อเทียบรายเดือน และเพิ่มขึ้น 3.7% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งทั้งสองตัวเลขสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ต้นทุนพลังงานที่พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วได้เพิ่มความกังวลแก่นักลงทุนว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้ออาจยืดเยื้อนานขึ้น ซึ่งอาจบีบให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมหรือคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูงต่อไป

เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้น ตลาดก็เริ่มประเมินต้นทุนทางการเงินของการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ใหม่อีกครั้ง การสร้างศูนย์ข้อมูล (Data Center) GPU และกำลังการผลิตหน่วยความจำขั้นสูงต้องใช้เงินทุนมหาศาล รูปแบบการขยายธุรกิจที่เคยได้รับการสนับสนุนจากต้นทุนการเงินต่ำอาจต้องเผชิญกับแรงกดดันในการชำระหนี้และการรีไฟแนนซ์ที่สูงขึ้นในสภาวะอัตราดอกเบี้ยขาขึ้น ส่งผลให้บริษัทเซมิคอนดักเตอร์ที่เคยมีมูลค่าประเมินสูงอันเกิดจากกระแส AI บูม ตกเป็นเป้าหมายหลักของการไหลออกของเงินทุนในที่สุด

ความกังวลดังกล่าวเริ่มปรากฏขึ้นครั้งแรกในตลาดสหรัฐฯ ซึ่งดัชนีเซมิคอนดักเตอร์ฟิลาเดลเฟียที่จับตากันอย่างใกล้ชิด ปรับตัวลดลงติดต่อกัน 6 วันทำการ ส่งผลให้มูลค่าตามราคาตลาด (มาร์เก็ตแคป) หายไปประมาณ 1.6 ล้านล้านดอลลาร์ แม้ว่าซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์ และ ASML จะเพิ่งรายงานผลประกอบการที่ค่อนข้างแข็งแกร่ง แต่ผลกำไรที่เป็นบวกก็ไม่สามารถขจัดข้อสงสัยของนักลงทุนเกี่ยวกับมูลค่าหุ้น อัตราดอกเบี้ย และความยั่งยืนของค่าใช้จ่ายลงทุน (CapEx) ในเทคโนโลยี AI ได้

ราคาหุ้นและราคาหุ้นกู้ของคอร์วีฟ (CoreWeave) ที่ดิ่งลงพร้อมกันยังเพิ่มความวิตกกังวลในตลาดให้ทวีความรุนแรงยิ่งขึ้น หุ้นของผู้ให้บริการระบบคลาวด์สำหรับ AI รายนี้ร่วงลงมากกว่า 15% ในวันพุธ ขณะที่ราคาหุ้นกู้บางชุดของบริษัทร่วงลงมาอยู่ที่ประมาณ 80% ของราคาพาร์ ส่งผลให้อัตราผลตอบแทน (Yield) พุ่งขึ้นสู่ระดับราว 15% ซึ่งเข้าสู่กรอบที่มักถูกมองว่ามีความเสี่ยงสูง คอร์วีฟพึ่งพาหนี้สินอย่างหนักในการสร้างศูนย์ข้อมูล และต้นทุนการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของบริษัทก็ถูกตลาดมองว่าเป็นดัชนีชี้วัดสำคัญในการเฝ้าระวังความเสี่ยงด้านสินเชื่อของอุตสาหกรรม AI

สำหรับตลาดหุ้นเกาหลีใต้ ผลกระทบจากการชะลอตัวของการซื้อขายหุ้นกลุ่ม AI นั้นเห็นได้อย่างชัดเจนเป็นพิเศษ ซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์ และเอสเคไฮนิกซ์ มีน้ำหนักอย่างมากในดัชนี KOSPI และทั้งสองบริษัทเป็นผู้เล่นหลักในห่วงโซ่อุปทานหน่วยความจำ DRAM และหน่วยความจำแบนด์วิธสูง (HBM) ของโลก ก่อนหน้านี้ตลาดเคยเดิมพันว่าความต้องการเซิร์ฟเวอร์ AI จะช่วยหนุนวัฏจักรขาขึ้นของ HBM ให้ยาวนานเกินปี 2028 ซึ่งช่วยผลักดันให้หุ้นทั้งสองตัวทะยานขึ้นอย่างมาก แต่ในขณะนี้ เม็ดเงินลงทุนเริ่มตั้งคำถามว่าราคาหน่วยความจำ ค่าใช้จ่ายลงทุนของลูกค้า และผลกำไรสูงสุดของอุตสาหกรรมจะสามารถรักษาไว้ได้นานเพียงใด

โจ ฮยอนอิก ผู้จัดการการลงทุนจาก Iroom Investment Advisory ในโซล เชื่อว่าบรรยากาศการลงทุนที่อ่อนแอในตลาดยังคงสะสมอย่างต่อเนื่อง จนกว่าทิศทางอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ และผลการเลือกตั้งกลางเทอมจะมีความชัดเจนมากขึ้น ตลาดหุ้นเอเชียอาจยังคงมีความผันผวนสูงซึ่งขับเคลื่อนโดยทิศทางเงินทุนเป็นหลัก

ขณะเดียวกัน คัง แดควอน ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (CEO) ของ Life Asset Management ข้อสังเกตว่า มูลค่าหุ้นเกาหลีใต้ได้ร่วงลงสู่ระดับต่ำแล้ว และการปรับตัวลดลงของราคาหุ้นหลังจากนี้อาจค่อยๆ สร้างโอกาสในการเข้าซื้อ หากแรงกดดันด้านการระดมทุนในเซกเตอร์ AI ผ่อนคลายลง กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ มูลค่าหุ้นที่ถูกเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะจุดชนวนให้ตลาดพลิกกลับมาเป็นขาขึ้นได้ นักลงทุนยังคงต้องเห็นต้นทุนการกู้ยืมของภาคธุรกิจลดลง และการลงทุนใน AI สามารถสร้างกระแสเงินสดที่มั่นคงได้