Inflations-Schock in den USA: Nachfrage schwächelt – Preise bleiben hoch

Analysten von BNP Paribas kommen zu dem Schluss, dass in den Vereinigten Staaten (USD) weiterhin die Nachfrage der wichtigste Treiber der Inflation ist, auch wenn ihr Einfluss seit den Höchstständen nach der Covid-Pandemie nachgelassen hat. Auf Basis von Daten des Bureau of Economic Analysis sowie einer Methode der Federal Reserve Bank of San Francisco stellen sie fest, dass Angebotsfaktoren wieder an Bedeutung gewinnen und ein Niveau ähnlich wie 2018–19 erreicht haben. Zölle, gestiegene Inputpreise und längere Lieferzeiten dürften den inflationsfördernden Druck von der Angebotsseite hoch halten.

Nachfragegetriebene Inflation zeigt Abkühlungstendenzen

"In den Vereinigten Staaten spielt die Nachfrage eine größere Rolle für die Inflation, allerdings weniger stark als im Jahr 2022. Mangels einer mit der Europäischen Kommission vergleichbaren Umfrage nutzen wir eine andere Methode, um die Auswirkungen von Angebot und Nachfrage zu vergleichen: Wir untersuchen die direkten Beiträge beider Faktoren zur Inflationsdynamik auf Basis einer Aufschlüsselung zwischen diesen Komponenten, wie sie vom Bureau of Economic Analysis bereitgestellt wird (unter Verwendung einer von A. Shapiro von der San Francisco Fed entwickelten Methodik)."

"Obwohl deutlich niedriger als 2022, ist der Beitrag der Angebotsseite zur Inflation nicht unerheblich und entspricht in etwa dem Niveau von 2018–19."

"Diese Engpässe scheinen sich seit den Zollanhebungen unter der Regierung von Donald Trump sogar leicht verstärkt zu haben und dürften sich mit dem jüngsten Anstieg der Inputpreise und Lieferzeiten weiter verschärfen."

"Der Beitrag der Nachfrage zur Inflation bleibt weiterhin größer, was die Widerstandsfähigkeit des Konsums widerspiegelt (und dessen überdurchschnittliche Entwicklung nach der Covid-Pandemie)."

"Allerdings hat sich diese Dynamik in den vergangenen Monaten vor dem Hintergrund eines sich eintrübenden Arbeitsmarktes abgeschwächt."