Aktien: Short-Wetten nehmen zu - Citi warnt vor explosiven Gegenbewegungen

Die Positionierung an den globalen Aktienmärkten hat sich in der vergangenen Woche weiter abgeschwächt. Anleger agierten defensiver, während Short-Positionen an mehreren Märkten zurückkehrten - besonders bei US-Nebenwerten, in Europa und in Teilen Asiens. Das geht aus einer Analyse von Citi hervor.

Die Strategen um David Chew erklärten, die Nettopositionierung bleibe im EuroStoxx und bei großen US-Aktien zwar vergleichsweise robust. Die zugrunde liegende Stimmung habe sich jedoch verschlechtert, da Anleger ihr direktionales Risiko zunehmend reduzierten. Das Team verwies auf erhöhte Short-Positionen in mehreren Märkten, wodurch eine „wachsende Asymmetrie bei den Positionierungsergebnissen“ entstehe. Die größten Risiken gingen dabei von möglichen Short-Eindeckungen im Nikkei, KOSPI und S&P 500 aus.

Die Verschlechterung folgte auf die erste Zinserhöhung der Federal Reserve seit drei Jahren und eine weitere geldpolitische Anpassung der Bank of Japan. Hinzu kamen steigende Energiepreise und anhaltende geopolitische Spannungen. Zusammengenommen habe dies „eine der synchronsten Phasen des Risikoabbaus im aktuellen Zinszyklus“ ausgelöst, so die Strategen.

In den USA zeigten sich in allen drei großen Indizes bärische Kapitalflüsse, vor allem getrieben durch neue Short-Positionen und nicht durch den Abbau von Long-Positionen. Beim Russell 2000 fiel die Positionierung im Wochenvergleich innerhalb der globalen Citi-Abdeckung am stärksten. Alle verbliebenen Long-Positionen liegen derzeit im Verlust. Der S&P 500 und der Nasdaq zeigten sich dagegen widerstandsfähiger, da laufende Short-Eindeckungen einen Großteil des bärischen Drucks ausglichen.

Citi zufolge liegen derzeit rund 80 Prozent der Long- und Short-Positionen im S&P 500 im Verlust. Da das Short-Buch jedoch größer ist, sei „die Positionierungsasymmetrie in Richtung des Risikos von Short-Eindeckungen verschoben“. Die Strategen erklärten, bereits eine moderate Erholung könne zusätzliche Käufe auslösen, wenn Short-Positionen aufgelöst werden.

In Europa drückten neue Short-Positionen den DAX und den europäischen Bankenindex leicht in bärisches Terrain, während der EuroStoxx trotz der größten Abflüsse in der Region eine konstruktive Haltung bewahrte. Citi erklärte, das zentrale Risiko in Europa „verschiebt sich von der Richtung hin zu Positionierungsstress“. Long-Bücher in den meisten Indizes liegen inzwischen unter Wasser, wobei der DAX in der Region das schwächste Gewinn-und-Verlust-Profil aufweist.

Asien blieb insgesamt die am stärksten bärisch positionierte Region. Der Nikkei ist trotz einer gewissen Verbesserung weiterhin der am negativsten positionierte große Markt. Anleger bauten zusätzliche Short-Positionen im KOSPI, Hang Seng und China A50 auf.

Citi zufolge liegen die Short-Bücher im Nikkei, KOSPI und Hang Seng nahe historisch erhöhter Niveaus. Mehr als 40 Prozent der Short-Positionen im Nikkei und KOSPI liegen derzeit im Verlust. Damit könne „jeder positive Katalysator eine überproportional große Short-Covering-Rally auslösen, insbesondere im Nikkei“.