NFP überrollt US-Dollar-Bären, jetzt muss die Rallye Bestand haben
- Die Nonfarm Payrolls im Mai lagen mehr als doppelt so hoch wie der Konsens und trieben eine scharfe, breit angelegte Dollar-Rallye an.
- Hawkische Kommentare der Fed und Zinserwartungen, die auf Anhebungen hindeuten, verstärkten die Nachfrage.
- Abkühlendes jährliches Lohnwachstum und ein Niveau, das den Dollar in diesem Jahr wiederholt abgewiesen hat, lassen die Nachhaltigkeit des Ausbruchs zweifelhaft erscheinen.
Der Markt ging am Freitag mit der Erwartung von Schwäche in den Arbeitsmarktdaten in den Tag, und der US Dollar Index (DXY) ließ dies spüren. Der Konsens rechnete mit einem schwachen Zuwachs von 85.000 neuen Stellen im Mai, eine Zahl, die zu einem abkühlenden Arbeitsmarkt und einer Federal Reserve (Fed) passt, die sich Zinssenkungen nähert. Stattdessen lag der Wert bei 172.000, mehr als doppelt so hoch wie geschätzt, und der Dollar stieg breit an, zog von knapp 99,20 über die Marke von 100,00 – erstmals seit acht Wochen. Eine Zahl kehrte zwei Monate bärischer Positionierungen um.
Die Zahl, die die Bären überrollte
Die Nonfarm Payrolls (NFP) im Mai übertrafen nicht nur die Erwartungen, sie blamierten die niedrige Messlatte. Mit 172.000 gegenüber einem Konsens von 85.000 und einer Aufwärtsrevision des Vormonats auf 179.000 las sich der Bericht wie ein Arbeitsmarkt, der sich nicht abschwächt. Die Arbeitslosenquote blieb bei 4,3 % und die breitere U6-Unterbeschäftigungsquote sank auf 8,1 %, während die jährlichen durchschnittlichen Stundenlöhne auf 3,4 % im Jahresvergleich von 3,6 % zurückgingen. Die Zusammensetzung war weniger heroisch als die Schlagzeile: Zuwächse konzentrierten sich auf Freizeit und Gastgewerbe, Kommunalverwaltung und Gesundheitswesen, während der Finanzsektor Stellen verlor. Gegenüber einer auf eine Enttäuschung eingestellten Positionierung war jedoch die Größe der Überraschung entscheidend.
Eine Fed, die bereits in Richtung Dollar tendiert
Der Schock der Arbeitsmarktdaten traf auf eine Fed, die härter auftritt. Die Präsidentin der Fed Cleveland, Hammack, warnte Anfang der Woche, dass die Zinsen steigen statt fallen müssten, wenn die Inflation nicht nachlässt, und ihre Folgerede um 14:20 GMT hatte denselben hawkischen Ton. Das entspricht dem, was die Zinsmärkte einpreisen. Das FedWatch-Tool der Chicago Mercantile Exchange (CME) zeigt das Treffen des Federal Open Market Committee (FOMC) am 16.-17. Juni als nahezu sicheren Stillstand, aber weiter in der Zukunft steigt die Wahrscheinlichkeit für Zinserhöhungen bis Ende 2026 und 2027, statt der Zinssenkungen, die Händler im Frühjahr erwarteten. Ein Jobzuwachs, der die Arbeitsmarktdaten festigt, verstärkt diese Tendenz, und der Dollar nahm die Botschaft auf.
Warum die Rückeroberung der 100 noch skeptisch betrachtet werden sollte
Hier liegt der Haken. Die 100,00er-Marke war in diesem Jahr ein Friedhof für Dollar-Rallyes. Der Tages-Chart zeigt, wie der Index Anfang April neue Höchststände über 100,50 erreichte, dann stark verkauft wurde, bis Mitte des Monats auf etwa 96,00 fiel und wochenlang seitwärts lief. Der Anstieg am Freitag erobert die Marke zurück, aber zurückerobern und halten sind zwei verschiedene Dinge. Die Lohnzahlen widersprechen auch leise der hawkischen Erzählung: Die jährlichen Löhne kühlten ab, sodass die Inflationssorgen hinter den Zinserhöhungsdiskussionen eher auf Energiepreise und die Iran-getriebene Rohöl-Rallye als auf einen überhitzten Arbeitsmarkt zurückzuführen sind. Ein einzelner starker Arbeitsmarktbericht, ausgehend von einem niedrigen Konsens, ist ein Grund, die Bewegung zu respektieren, aber nicht anzunehmen, dass sie Bestand hat.
Niveaus und bevorstehende Tests
Derzeit hat der Dollar Momentum und ein Umfeld, das ihn begünstigt, aber der Ausbruch muss sich noch bewähren.
Aufwärts: Ein Tagesschlusskurs über 100,00 hält die Tür zu den Anfang-April-Höchstständen nahe 100,50 offen. Ein Scheitern, die Marke zu halten, würde einen weiteren Fehlausbruch markieren.
Abwärts: Die intraday-Ausbruchsstütze nahe 99,50 ist die erste Unterstützung, gefolgt von der Basis vor den Arbeitsmarktdaten um 99,20 und dem Tagestief nahe 99,15. Ein Rückfall unter 99,50 würde die Glaubwürdigkeit der Rallye infrage stellen.
Bias: Konstruktiv, solange 100,00 als Unterstützung hält, skeptisch, sobald dies nicht mehr der Fall ist. Das endgültige Urteil fällt mit dem Verbraucherpreisindex (CPI) für Juni und dem FOMC am 16.-17. Juni, die entscheiden, ob diese hawkische Neubewertung Bestand hat oder wie die letzten Versuche in dieser Zone verpufft.
US Dollar Index 5-Minuten-Chart
US-Dollar - Häufig gestellte Fragen (FAQ)
Der US-Dollar (USD) ist die offizielle Währung der Vereinigten Staaten und in vielen weiteren Ländern als „de facto“-Währung im Umlauf. Er ist die am häufigsten gehandelte Währung weltweit und dominiert mit 88 % des globalen Devisenhandels. Daten von 2022 zeigen, dass täglich ein Handelsvolumen von rund 6,6 Billionen US-Dollar umgesetzt wird. Der US-Dollar löste nach dem Zweiten Weltkrieg das Britische Pfund als Weltreservewährung ab, nachdem der Goldstandard 1971 abgeschafft wurde.
Der wichtigste Faktor, der den Wert des US-Dollars beeinflusst, ist die Geldpolitik, die von der Federal Reserve (Fed) bestimmt wird. Die Fed hat zwei Hauptziele: Preisstabilität (Inflationskontrolle) und Förderung der Vollbeschäftigung. Ihr primäres Werkzeug zur Erreichung dieser Ziele ist die Anpassung der Zinssätze. Wenn die Preise zu schnell steigen und die Inflation über dem Ziel von 2 % liegt, erhöht die Fed die Zinsen, was dem Wert des US-Dollars zugutekommt. Fällt die Inflation unter 2 % oder ist die Arbeitslosenquote zu hoch, senkt die Fed möglicherweise die Zinsen, was den Greenback belastet.
In außergewöhnlichen Situationen greift die Federal Reserve auf Maßnahmen wie die quantitative Lockerung (QE) zurück. Dies geschieht, wenn Zinssenkungen allein nicht ausreichen, um das Finanzsystem zu stabilisieren. QE ermöglicht es der Fed, mehr Geld zu drucken und US-Staatsanleihen von Banken zu kaufen, um die Kreditvergabe anzukurbeln. Diese expansive Maßnahme schwächt in der Regel den US-Dollar, da sie die Geldmenge erhöht und das Vertrauen in die Währung senkt.
Quantitative Tightening (QT) stellt den umgekehrten Prozess zu Quantitative Easing (QE) dar. Die US-Notenbank Federal Reserve beendet den Ankauf von Anleihen und investiert die fällig werdenden Rückzahlungen nicht in neue Anleihen. In der Regel wirkt sich dieser Prozess positiv auf den US-Dollar aus.
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