通胀数据难定方向，财报季和「恐怖数据」为美股送春风还是寒意呢？【每周更新】

上周，CPI加速反弹，但PPI超预期回落，市场降息押注依然信心满满，美股摆脱开年首周的阴霾。但红海危机日渐升温，对通胀放缓的冲击引发担忧。本周财报季和「恐怖数据」能否为美股带来新的触发动力？

上周（01/08-01/12），全球股市表现分化加剧。美股涨势居前，纳指涨3.09%、标指涨1.84%、道指涨0.34%。微软三日连创历史新高、超越苹果成为市值「一哥」，辉达全周涨11%，特斯拉挑战重重、全周下跌近8%。

受益于企业经营改善等因素，日经指数上周大涨6.59%，创约34年新高。香港恒生指数领跌1.76%，台湾股市、越南股指、欧洲Stoxx 600指数基本平收。

【来源：MacroMicro 日期2024/01/08~2024/01/12】

上周两项重要数据公布，去年12月CPI超预期反弹，核心CPI回落幅度不及预期，而PPI数据超预期回落。两者给出了截然不同的通胀讯号，投资人对3月份的押注宽幅调整。

数据显示，美国12月CPI同比增长3.4%，预期3.2%，前值3.1%，为三个月以来最高涨幅；核心CPI年率3.9%，预期3.8%，前值4%，为2021年5月以来首次跌破4%。 12月PPI同比增长1%，预期1.3%，前值0.9%；环比增长-0.1%，预期0.1%，前值0%。

克利夫兰联储主席梅斯特表示，最新的通胀数据强化了她的观点，Fed应充分评估物价和就业数据；12月CPI报告表明还有更多工作要做，三月降息可能为时过早。里士满联储主席巴尔认为，12月CPI基本符合预期，服务业通胀仍高企，通胀相对而言疲软得多，需要寻找更多证据来表明通胀朝着Fed目标迈进。

「美联储通讯社」Nick Timiraos表示，12月CPI不太可能改变美联储近期的政策前景，未来几个月的通胀数据可能会对Fed首次降息的时点产生更大影响。

Tallbacken Capital Advisors创始人Michael Pruves在报告写道，12月通胀报告表明，虽然通胀普遍回落，但回落速度正在放缓。降息的门槛比12月FOMC会议之后可能出现的要高得多。

剑桥大学皇后学院院长、彭博专栏分析师Mohamed El-Erian认为，美国CPI通胀将停留在3%，然后Fed将不得不做出艰难的决定：要么容忍更长时间，要么试图更快将其降至2%，但会给实体经济带来风险。

美银利率交易和策略主管Gregory  Faranello指出，从现在开始，通胀路径将是崎岖不平的，通往较低利率的道路可能更为复杂。

LPL Financial的Quincy Krosby认为，抗通胀「最后一英里」需要更多时间才能达到，CPI报告表明，Fed首次降息可能会晚于市场预期。而上周五，巴克莱银行将降息的预测从6月提前到3月。

即使CPI数据加速反弹，但市场快速消化了这一数据。降息押注的下降、美元指数和美债殖利率的上升仅维持了数小时，而PPI的回落更是进一步增强了整体的降息预期。

CME数据显示，投资人对于美联储3月降息的押注信心达70.0%，高于CPI数据公布前的60%左右水平，甚至将全年降息幅度提升至175个基点。

【CME Fedwatch Tool】

2024年本是通胀消退的一年，但突发的外部因素正挑战这一预期。近期胡塞武装力量和美国及其盟军的冲突愈发激烈，中东冲突和红海危机正在持续影响全球航运和大宗商品价格。

近日，亚特兰大联储主席博迪蒂克警告称，由于胡塞武装袭击船只导致苏伊士运河交通中断，近期航运成本飙升，这需要「密切关注」。

【货柜运费，来源：Bloomberg】

据物流研究公司Xeneta数据，过去一个月，将一个40英尺货柜从远东运往欧洲的成本飙升了150%。

为美国进出口商提供运输和货运经纪服务的Rachel Shames表示，从亚洲运往美国的典型货物目前面临10至12天的延误，这意味着燃料和员工的额外运营成本以及产能减少。

代表1000多个知名品牌的美国服装和鞋类协会主席Stephen Lamar表示，这非常引人注目地提醒我们，供应链仍然十分脆弱，这对整个货运行业产生了通胀影响。

受到供应中断的影响，特斯拉（TSLA.US）将在1月29日至2月11日暂停其在德国柏林附近的Model Y工厂的大部分生产，沃尔沃公司也计划暂停其比利时工厂的生产。

Allianz Trade研究指出，运输成本翻倍将使欧洲和美国的通胀率上升0.7个百分点，或使全球通胀率额外上升0.5个百分点。

自上周五花旗、美银等公司发布财报后，美国上市公司新一轮的财报季正式拉开序幕。

据Factset报告，发布2023年第四季度每股盈利指引的标普500公司和百分比均高于5年和10年平均值。

总体而言，共有111家公司发布了第四季度每股收益指引，高于5年均值（97）和10年均值（98）。

其中，有72家发布了负面EPS指引，高于5年均值（57），和10年均值（62）；发布负EPS的公司比例为65%，高于5年均值59%和10年均值63 %。

【来源：Factset】

此外，有39家公司发布了正面EPS指引，低于5年均值（40），但高于10年均值（36）。

从产业来看，科技板块的每股盈利指引遥遥领先其他产业，金融和一般服务业靠后，能源产业的每股盈利最弱。

本周数据，投资人将重点关注周三美国「恐怖数据」零售数据、周四美国经济状况褐皮书（周四凌晨）、当周初请失业金人数等。

事件方面，周一达沃斯世界经济论坛开幕、周三美联储理事沃勒讲话、周四纽联储主席威廉姆斯讲话、亚特兰大联储主席博斯蒂克讲话。

财报方面，新的财报季陆续展开，本周摩根士坦利、高盛、台积电、嘉信理财、美国铝业等将公布最新季度业绩。

公司方面，苹果开启头显Vision Pro预定。

本周一，美股因马丁路德金纪念日休市一日。

上周公布的美国通胀数据好坏参半，CPI超预期的加速反弹打击了市场对美联储提前降息的信心，但PPI数据却重燃宽松政策希望。

总体来看，我们认为，去年12月的通胀数据并不足以挑战和决定美联储3月货币政策方向的选择，市场的降息押注仍过于乐观，原因有二：

一是上个月的通胀受到强劲的外部因素影响，红海危机和航运中断从供应到需求端的影响仍有待观察。在3月会议前的几个经济数据，尤其PCE可能更为关键，美联储需要找到更明确的通胀放缓迹象以调整降息节奏。

二是因为美国劳动力市场依然坚挺，降息以应对经济衰退的必要性和紧迫性并不强，即降息条件不够成熟。

正如贝莱德副主席Philipp Hilderbrand今日在达沃斯论坛指出，消费者价格成长的迅速放缓给金融市场带来了潜在压力的错误安全感。他表示，现在市场已经消化了他所认为美国可能过度降息的情况，投资者很快会发现这种前景是错误的。