逆风之下，家得宝该如何破局？

尽管利率仍处于高位，但通胀仍保持坚挺。

说到复利的力量，没有比家得宝(NYSE:HD)更好的例子了。多年来，家得宝一直是复利的宠儿，他们不仅实现了稳定的股息增长，而且还实现了巨大的股价升值。然而，过去几年中，家得宝股票的表现远远落后于标准普尔500指数(SPY)。

从上面的业绩图可以看出，在过去三年的大部分时间里，家得宝的表现实际上都优于标准普尔500指数，但直到最近，两者的角色才发生转换，这可能表明这家家装巨头的股票可能以折扣价交易。

随着通货膨胀和高利率最终产生影响，美国消费者的消费能力不断下降，这已不是什么秘密。消费者的消费能力，尤其是可自由支配的消费能力正在枯竭。我们看到星巴克和麦当劳等公司的消费者出现了反感，他们表示，在经历了多年极高的通胀之后，消费者终于在花钱方式上变得更加挑剔了。

在最新的CPI报告中，尽管利率仍处于高位，但通胀仍保持坚挺。2024年5月的CPI报告显示，同比增长3.3%，不包括波动较大的食品和能源价格的核心CPI较去年上涨3.4%。美联储的目标是将这些数字降至接近2%，这意味着它们仍有很大改进空间。

就零售销售而言，刚刚发布的5月份报告显示零售销售增长了0.1%，低于预期的同比增长0.2%。如果排除汽车销售，零售销售实际上会下降。

考虑到所有这些因素，美国消费者显然在花钱方面更加谨慎，家居装修项目已退居次要地位，尤其是在2020年和2021年期间，许多人长期在家工作，这在今天已成为常态，家居装修项目因此出现了繁荣景象。

对于像家得宝和其最接近的竞争对手Lowe's这样的家居装饰店来说，这两家公司都严重依赖春季销售旺季，因为消费者往往会加强他们现有房屋的景观美化，或者他们可能刚刚购买了新房并想增加景观美化。无论如何，花园类产品在一年中的这个时候都很重要。

然而，当我们细分5月份的零售销售报告时，建筑材料和花园行业的销售额同比下降了4.3%，是报告中表现最弱的类别之一。

从另一个角度来看，美国房屋建筑商信心五月份六个月来首次减弱，表明更高的利率正在对房屋销售造成压力。

5月份，NAHB房地产市场指数意外跌至45，为1月份以来的最低水平。该指数低于所有已发布的分析师预测值。

家得宝更多地迎合专业消费者，而不是DIY消费者，但目前美国消费者的疲软和建筑商的信心不足，对这家家装巨头来说并不是好兆头。

在该公司最新的财报中，家得宝报告称同店销售额下降2.8%，美国同店销售额下降3.2%。营收低于分析师预期，为364亿美元，同比下降2.4%。

管理层重申了他们的指导方针，即预计全年总销售额仅增长1%，同店销售额下降1%，这表明管理层对2024年美国消费者的前景也不太乐观。

因此，投资家得宝股票并没有什么好处。但是，作为一名长期投资者，如果股价极低，那么对于那些愿意等待的人来说，这可能是一个绝佳的切入点。

分析师对今年的每股收益增长预期并不高，但预计未来两年每股收益将每年增长6-7%。

根据今年的指导价，目前股价为22.8倍，明年市盈率为21.5倍。出于可比性考虑，过去五年来，股价平均市盈率为22.7倍。考虑到这一点，家得宝的股价并没有什么折扣。

从企业价值与EBITDA的角度来看，股票交易价格为16.1倍，远高于其5年平均值14.9倍。

正如在开始时提到的那样，家得宝一直是复合增长率的宠儿，这在一定程度上不仅与该公司支付的稳定股息有关，还与该公司以稳定的速度增加股息的能力有关。

家得宝股票目前的股息收益率为2.6%，五年股息增长率接近13%。该公司已连续14年增加股息，并且还在继续增加。

复利的力量让你每年都能获得股息收入，并将其再投资，为你的投资增加更多股份。如果一家公司持续增加股息，你现在不仅拥有更多股份，而且由于他们每年支付更高的股息，你的股息收入每年也会以更快的速度增长。从长远来看，这是一个强大的过程。

家得宝是一家出色的公司，而且经营得非常好，但当前的环境对这家家居装修巨头来说并不是一个好兆头。

尽管他们继续支付不断增长的股息，但考虑到消费疲软和美国经济放缓，估值看起来并不便宜。自由支配支出是家得宝的关键，但近几个月来情况恶化。

作者|Mark Roussin

编译|华尔街大事件