杨德龙:各项政策力度不断加大 资本市场改革不断深化 慢牛长牛行情值得期待

杨德龙
更新于 2024-5-20 08:35
Esteban Ma
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来源: DepositPhotos

周一沪深两市延续了震荡反弹的走势,在众多利好政策的推动之下,市场信心有所回升。黄金板块继续大涨,这主要是受益于国际金价再创历史新高,旅游酒店板块表现突出,煤炭等资源股也出现了较大幅度的上涨。市场短期可能会出现一定的震荡,但是中长期的趋势已经逐步形成。特别是A股和港股近期迎来了外资的加持,外资流入港股的迹象更加明显。

 

周一恒生指数和恒生科技指数继续出现较大幅度反弹,特别是恒生科技指数相对于这一波的低点已经反弹了30%,赚钱效应非常突出,也初步验证了我之前的判断。因为A股和港股处于历史大底附近的位置,而科技互联网是经济转型受益的方向之一,随着国际资本的流入,恒生科技指数出现了大幅上涨,科技互联网公司出现了比较好的表现。从经济转型的角度来看,消费、新能源和科技互联网属于经济转型受益的三大方向,而科技互联网又是弹性比较大的,所以反弹幅度也比较大。

 

港股是一个完全开放的市场,全球资本流进流出非常方便。所以在欧美日股市处在历史较高的估值水平下,一些国际资本从欧美日股市获利了结来寻找估值洼地,港股无疑是首选,其次是A股。国际资金流入到港股非常方便,今年五一期间,我到美国参加巴菲特股东大会,又到华尔街拜访了摩根士丹利和美银美林两大投行。通过交流,我发现这些华尔街金融机构对于美股估值创新高还是有一些担忧,而对港股和A股的优质资产兴趣明显增加。巴菲特虽然没有正面评论A股和港股,但是他的指定继承人格雷格·阿贝尔明确地说到,很多中国资产当前是被严重低估的,现在巴菲特已经逐步退出了日常的投资决策,交给他的基金经理来做。这样的话,未来伯克希尔·哈撒韦再次投资中国资产也是可以期待的,当然伯克希尔·哈撒韦之前在港股的两次出手均获利颇丰,这也为伯克希尔·哈撒韦在港股估值较低的时候出手中国股票,打下了一个坚实的基础。

 

很多人抱怨在A股和港股投资赚不到钱,巴菲特远在万里之外仅仅出手了两次,第一次就获得了10倍的回报,第二次获得了30倍的回报,而且买入的资金量都很大。这也打破了很多人看法,所以做价值投资一定要有正确的方法,做正确的投资才能够获得回报。上周五,房地产迎来了央行下来的“三支箭”,可以说极大地提振了购房者的信心,也提振了房地产企业的信心。本周末包括深圳在内的很多城市的售楼处人满为患,很多人彻夜看房,这种场景已经很久没有出现了,这当然是件好事。因为房地产是国民经济的支柱产业,过去两年我也一直呼吁能够逐步取消房地产销售端的限购措施,吸引更多的刚性需求。现在全国只剩六个城市还在限购,预计后面可能也会逐步放开。

 

下调首付比例到15%以及下调按揭贷款的利率,这些措施将有利地提升房地产市场的表现。房地产作为国民经济的支柱产业,房地产稳了之后经济复苏的力度有望增强,资本市场也将迎来比较好的表现。所以建议大家一定要保持信心,保持耐心。对于房地产的这些利好的政策,后续可能还会有进一步出台,从而能够让房地产市场回归复苏的轨道,释放出更多的刚性需求。房地产也是经济发展的火车头,上游有五十多个行业,所以房地产稳了之后经济复苏的力度有望增强。现在对房地产政策力度正在不断地加大,包括支持房企发展的政策,相信有利于提振投资者对于经济复苏的预期,这也提高了股市下一步回升的表现。

 

当然我们也要看到房地产市场很难回到以前的繁荣时期,人们对于房价长期上涨的预期已经改变。很多城市还是供过于求。相关部门表示,有财力的地方政府要拿出资金来收购一些还没有售出的房子来改造成廉租房、保障房。这既有利于民生,同时现在买入的价格也比较低,是比较划算的。这时候通过保障房、廉租房给中低收入人群提供住房,同时商品房回归市场化,由市场化的交易来决定价格。这样房地产市场形成新的格局、新的模式,也适应了我国经济发展以及人民群众对于美好生活的追求。

 

由于房地产市场的投资机会减少,过去三年居民的银行存款增加近60万亿,未来一旦看到投资机会,这些资金将会积极地进行布局,可能会迎来居民储蓄大转移。以往居民储蓄大转移的方向主要是楼市,未来随着楼市的投资机会减少,这些资金流入的方向就会是股市。大部分老百姓通过买基金入市,因此未来等行情好起来,有了赚钱效应,相信基金又会迎来比较好的发展阶段,甚至有可能重现2019年-2021年这三年基金发售比较好的情况,这也无疑会给市场带来更多的增量资金,同时有利于提振市场的表现。

 

市场的赚钱效应一旦提高,投资者入场的意愿也会增强,这将有力地提升资本市场的赚钱效应,做价值投资知易行难,我们要从中长期抓住机会,要敢于在市场还处于历史大底附近的位置进行布局。很多优质股票相对于高点,现在的价格还大打折扣,最近又读了一本德国人写的书,叫《逆向投资心理学》,就讲到了要克服锚点效应,克服从众心理,敢于在好资产打折的时候去布局,这样才能够真的获得超额收益。一旦等市场涨上去,这时候再布局,成本就会大大提高。

 

北向资金今年以来已经开始在A股布局,据统计,今年以来外资流入已经超过了700亿,而去年全年只有420亿,预计后续外资流入的资金量可能会进一步放大,因为现在A股和港股是全球主要资本市场的估值洼地,未来的增长空间依然较大,所以建议大家可以通过布局优质股票或者优质基金来抓住这一轮行情的机会。从当前政策面来看,政策利好的推动力度在不断地加大,包括房地产市场以及今年将发行1万亿元的超长期特别国债,这将为基建投资提供更多的资金来源,创造更多的就业,同时能够拉动明年投资的增长。

 

未来在消费方面的政策,包括推动消费品以旧换新、创造就业机会、提振居民的收入水平,这些都有利于提高消费率,提高消费信心,消费的回升对于经济复苏的意义也是比较重大的,当前推动的大规模设备更新也刺激了很多工业的需求。

 

最近公布的4月份经济数据,整体上显示出我们的经济在稳步复苏,当然复苏的力度还不够大,后续政策执行层面还会加大力度,包括实施积极的财政政策以及较为宽松的货币政策。这将会给经济复苏带来新的动力,同时也为资本市场走强带来基本面的支撑。

 

(作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理)

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