【IPO前哨】胜软科技：携“识油大模型”再闯关,业绩喜忧参半

日前，山东胜软科技股份有限公司（以下简称“胜软科技”）向港交所递交上市申请，拟在主板上市，独家保荐人为广发证券（香港）。

值得一提的是，这并不是胜软科技第一次和资本市场产生联系。

早在2015年，胜软科技就在新三板挂牌，代码833339。

此后，这家公司又尝试冲刺北交所，但最终于2024年8月主动撤回上市申请。

到了今年1月份，胜软科技转向港交所，但因招股书超过6个月有效期并未获上市聆讯而失效。

此次为胜软科技年内二次递表。

这家屡屡闯关资本市场的企业，成色究竟如何？

和中国石化关系匪浅，落地应用识油大模型

胜软科技的历史可追溯到1993年。

彼时，中国石化集团胜利石油管理局信息中心成立。2002年，公司创始人徐亚飞与中国石化胜利石油管理局共同成立胜软。

在随后数年将其改制为股份公司，从胜利石油管理局独立并运营，胜软科技正式进入高速发展期。

目前，胜软科技已经成为一家数智化解决方案提供商，为石油化工及石油装备等12个行业提供智能制造解决方案，支持88个工业应用场景，致力于加速产业发展及转型。

其业务模式有三：

（1）为油气行业大中型能源企业提供的智慧能源解决方案；

（2）为石油化工、石油装备及汽车零部件等越来越多的垂直行业中小型制造商提供的智能制造解决方案；

（3）为公共管理机构提供的智慧城市解决方案。

这些解决方案已被中国石化（00386.HK）和中国石油（00857.HK）、中国海油、振华石油等主要能源企业广泛使用。

胜软科技在招股书中称，公司的业务已从胜利油田全面走向中国石化其他油气田，以及中国其他各大能源企业油气田，并扩展至中东等部分海外市场，累计完成智慧能源项目约5000个。

根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，胜软科技是中国智慧油气解决方案市场前五大参与者中唯一的独立解决方案提供商，并在中国独立智慧能源解决方案市场排名第二。

在招股书中，胜软科技还特别披露，公司于2024年1月落地应用油气行业首个垂类大模型识油大模型。

目前，胜软科技在越来越多的行业场景落地应用识油大模型，目前识油大模型已发展到2.0版本，配备了能够自动决策和个性化服务的人工智能引擎，实现用户与人工智能模型的智能交互。

喜忧参半：业绩稳增，毛利率下滑

2022年至2024年，胜软科技的收入分别为3.91亿元（人民币，下同）、5.02亿元、5.25亿元，年内利润分别为3760.7万元、5366.4万元、5929.8万元，实现了持续增长。

招股书还显示，2025年前4个月，胜软科技的收入为3069.9万元，而期内利润亏损2049.9万元，较去年同期的亏损1176.1万元有所扩大，主要是由于2024年前4个月就政府补助确认收入，同期录得销售成本由2039.3万元增至2314.6万元。

另外，据披露，截至2025年5月末，胜软科技的订单储备（已签约但尚未交付项目合约价值）为3.41亿元，后续业绩有比较不错的确定性。

不过，2022年至2024年及2025年前4个月，胜软科技的毛利率分别为41.4%、38.1%、37.1%、24.6%，一直处于下降趋势之中，这点值得留意。

分业务来看，智慧能源解决方案是胜软科技最主要的收入来源。

2022年至2024年及2025年前4个月，智慧能源解决方案贡献的收入占总收入的比重分别为75.2%、60.9%、69.4%、65.4%，可见公司对这款业务的依赖性较重。

此外，胜软科技还存在对少数客户依赖较重的问题。

招股书显示，2022年至2024年及2025年前4个月，来自公司前五大客户的收入占当期总收入的比重分别为84.3%、64.3%、70.3%及73.5%；来自最大客户的收入占当期总收入的比重分别为64.9%、51.4%、51.6%及37.9%，可见客户集中度比较高。

胜软科技也表示，公司一直在丰富客户群，旨在降低客户集中度风险。

胜软科技计划进一步渗透石油化工、石油装备等已积累经验及资源的垂直行业领域，并推广公司的智能制造解决方案至其他垂直行业领域。就智慧能源解决方案而言，公司计划通过量身定制的解决方案，探索与中国其他主要能源企业以及非洲和中东等当地海外市场的商机。

连续三年派息，募资投往这些方向

在2022年至2024年期间，胜软科技连续进行了派息，总额分别为510万元、510万元、770万元。

在IPO之前连续派息的举动或会引起一些投资者的质疑。

关于此次赴港IPO募集的资金，胜软科技拟投往这些方向：

用于加强现有解决方案的特性与功能，并推出新的特性及解决方案；

用于推进研发工作并提升技术能力；

用于扩大销售网络及提升品牌知名度；

用于扩大全球市场覆盖范围及探索海外扩展机会；

用于选择性地寻求油气田战略投资与收购机遇；

用作营运资金及其他一般企业用途。

从募集资金投向来看，募资投向相对清晰：短期夯实技术壁垒，中期拓展市场边界，长期构建全球化服务能力。既符合能源行业数字化转型的趋势，也契合港股市场对“技术硬实力 + 全球化布局”企业的估值逻辑。

但是，在行业周期、竞争壁垒、执行能力等多重变量下，胜软科技的“技术投入-市场扩张”的正向循环能否兑现，助力业绩保持稳定增长，仍需打上一个问号。