早餐｜中概指数跌超 2%，阿里跌超 7%，京东跌近 4%

市场综述

美国经济数据提振降息预期，标普四连阳。Meta 推迟 AI 模型发布，拖累纳指，纳指终结六连涨。Meta 跌超 2%，和英伟达、特斯拉本周首跌。联合健康再大跌，跌近 11%。中概指数跌超 2%，阿里跌超 7%，京东跌近 4%。

十年期美债收益率盘中跳水逾 10 个基点，鲍威尔讲话后短线冲高。美国零售数据后，美元指数接近日低。

黄金再创一个月新低后转涨近 2%。中东紧张局势降温，美油一度跌超 4%。

亚洲时段，A 股集体走低，创业板收跌近 2%，稀土、黄金分化，恒科指跌超 1%，科技股普跌。

宏观信息

关税带来冲击，美国四月 PPI、零售数据疲软

美国 4 月 PPI 同比上涨 2.4% 低于预期，环比-0.5%，降幅创下五年来最大。美国 4 月 PPI 意外大幅下降 0.5%，创五年来最大降幅，主要由于企业利润率下滑。这表明企业正在吸收部分关税带来的冲击，而非将成本全部转嫁给消费者。

美国 4 月零售销售环比 0.1% 小幅超预期，消费者支出疲软显露端倪。4 月份美国零售销售额几乎没有增长，表明消费者在面对物价上涨和关税带来的担忧时，已经开始减少支出。在报告涵盖的 13 个商品类别中，有 7 个类别的销售额出现了下降，其中体育用品、加油站和服装受到的冲击最大。

美联储主席鲍威尔：需重新考虑当前货币政策中的就业和通胀策略

美联储主席鲍威尔周四表示，鉴于过去几年的通胀经历，以及未来几年供应冲击和相关价格上涨可能变得更加频繁，美联储官员认为他们需要重新考虑当前货币政策方法中围绕就业和通胀的关键要素。"我们可能正在进入一个供应冲击更加频繁、可能更加持续的时期，这对经济和美联储来说都是一个艰难的挑战，"鲍威尔在为期两天的会议上致开幕词时说。该会议旨在重新审视美联储于 2020 年采纳的货币政策，当时经济仍受到疫情的影响。

美联储理事巴尔表示，美国经济基础稳固，通胀率正朝着联储 2% 的目标回落，但贸易政策给前景蒙上阴影。

“把发展战略立足点放在做强国内大循环上，对冲国际循环的不确定性”

中国总理周四在 “做强国内大循环工作推进会” 上表示，深刻认识和准确把握当前经济形势，把发展的战略立足点放在做强国内大循环上，以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性。

芯片出口相关

美国八名两党议员提出一项议案，要求 Nvidia 等人工智能芯片制造商在出口芯片前采用验证芯片位置的技术。

英国金融时报 (FT) 周四援引五位知情人士的话报导称，美国商务部正在考虑将包括长鑫存储在内的更多中国公司列入"实体清单"。报导称，美国工业与安全局 (BIS) 已经起草了一份清单，其中还包括中芯国际和长江存储的子公司。

伯克希尔一季度持仓信息出炉

Q1 大砍银行股，清仓花旗，苹果持仓未变，啤酒制造商持仓翻倍，存在保密持仓

13F 文件显示，巴菲特旗下伯克希尔一季度清仓花旗，减持美银和第一资本金融公司；当季的最大的买入是啤酒制造商星座品牌公司，持仓增加超过 113%。伯克希尔还向美国 SEC 提出了保密请求，要求对一项或多项股票投资暂不披露在 13-F 报告中。分析称，如果此次新增的保密持仓仅为一只股票，其投资规模相对较小，约在 10 亿至 20 亿美元之间，新投资很可能属于伯克希尔所称的 “商业与工业类” 股票投资组合。

欧洲央行：贸易战、高债务和市场震荡是欧元区面临的最大风险

欧洲央行副总裁德金多斯周四在预先介绍即将发布的金融稳定报告时表示，全球贸易战、金融市场震荡以及高债务水准，是欧元区经济面临的三大主要风险。尽管美国上月加征关税引发金融市场震荡，欧元区经济表现似乎仍然稳健，但鉴于其高度依赖贸易，欧元区仍面临着可能阻碍经济增长的贸易壁垒。欧洲央行的半年度金融稳定报告将于 5 月 21 日发布，德金多斯指出，报告也将聚焦自美国总统特朗普上任以来，全球动荡局势如何可能损害这个由 20 个国家组成的欧元区。

公司信息

阿里跌 7.5%，业绩不及预期

阿里 Q4 营收同比增 7% 不及预期，阿里云增长加速 18%，AI 收入连续七个季度三位数增长；电话会：云业务增长主要靠 AI 需求带动，未来几个季度仍处于上升通道，将把更多淘宝用户转化为即时零售用户

阿里巴巴第四季度营收 2364.5 亿元人民币，同比增长了 7%。其中，淘天营收同比增长 9%，88VIP 数量持续双位数增长，阿里云季度收入创下三年来的最快增速，AI 收入连续七个季度三位数增长。本地生活收入同比增长 10%，菜鸟收入同比下降 12%。

阿里电话会上表示，未来几个季度阿里云的营收增速还在处于一个上升通道，推理需求的爆发尚未完全体现在本次财报中，推理带动的客户需求还是在持续稳定的往上走。即时零售重心是，将把更多淘宝用户转化为即时零售用户，然后升级商业模式。此外，全站推 + 软件服务费，未来还有相当的一段时间来给增量。

联合健康持续大跌，收跌 10.93%

至此该股已经连续 8 个交易日收跌，累计下跌 32.2%。今年迄今该股已经下跌超过 45%，是同期表现最差的道指成分股。

据报道，美国司法部已开始对联合健康集团进行刑事调查，原因是该公司可能存在医疗保险欺诈行为。联合健康发言人随后表示，尚未收到司法部关于 “传闻中” 的调查通知。自去年 11 月份股价创下历史新高以来，这家医疗保健集团的市值已经缩水一半以上，超过 3000 亿美元。

Coinbase 收跌 7.2%

周四有媒体证实，美国证券交易委员会（SEC）一直在调查 Coinbase 这家加密货币交易所是否虚报了用户数量。

据报道，SEC 调查的重点是该公司报告的 “认证用户” 数量，在各种证券备案文件和营销材料中，该公司声称其用户数超过 1 亿。这一消息导致该公司股价下跌。这项调查始于拜登政府时期，拜登政府对加密行业的敌意是出了名的，并在特朗普政府对加密货币更友好的证券交易委员会的领导下继续进行。

Coinbase 首席法律官 Paul Grewal 表示：“这是上届政府对我们两年半前停止报告的一项指标的拖延调查，该指标已向公众充分披露。我们解释说，验证用户指标包括所有向我们验证了电子邮件地址或电话号码的人，因此它可能夸大了独立用户的数量。”

奈飞收高 2.3%

奈飞周三表示，其价格较低、有广告的订阅方案目前拥有 9400 万月活跃用户，较去年 11 月公开数据以来，增加 2000 多万。广告版订阅方案的费用为每月 7.99 美元，远低于其最便宜的无广告订阅方案月费 17.99 美元。