早餐｜科技股独秀，英伟达、特斯拉涨超 4%

市场综述

美股涨势略显疲态，静待鲍威尔讲话。标普惊险三连阳。道指两连跌。科技股强劲。英伟达涨近 4%，特斯拉、AMD 收涨超 4%，超微电脑涨近 16%；财报后思科盘后一度涨近 4%。中概指数反弹超 1%，腾讯财报后涨超 3%，京东回落逾 4%。

美债收益率创一个月新高。美元两连跌，盘中日元涨超 1%、韩元涨近 2%，此后美元低位反弹，日内走 V 形。离岸人民币盘中跌超 200 点，失守 7.21。

原油跌落三周高位，盘中跌超 1%。黄金回落至一个月低位，盘中跌超 2%。

亚洲时段，A 股集体收涨，沪指重返 3400 点，大金融、港运爆发，恒科指涨超 2%，科网股走强，国债普跌。

宏观信息

中美关税

5 月 14 日 12 时 01 分起，我国对原产于美国的进口商品加征关税调整措施开始实施。125%→10%、24% 税率暂停 90 天，对美关税开始调整。

美国调整对华关税：撤销加征 91% 的关税，下调或撤销小额包裹关税。据新华社，美方已于美东时间 5 月 14 日凌晨 00:01 撤销根据 2025 年 4 月 8 日第 14259 号行政令和 2025 年 4 月 9 日第 14266 号行政令对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的共计 91% 的关税，，修改 2025 年 4 月 2 日第 14257 号行政令对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的 34% 的对等关税措施，其中 24% 的关税暂停加征 90 天，保留剩余 10% 的关税。

市场焦点转向美国减税法案

众议院共和党领导人计划在阵亡将士纪念日前将法案提交众议院全体表决，之后提交参议院审议，特朗普希望在 7 月 4 日前签署成法。据评估，这项法案将在未来十年内给美国财政带来 3.7 万亿美元的赤字，具体内容包括延长 2017 年减税政策、大幅增加边境安全开支、削减多项社会福利计划等，但共和党议员在细节上仍存在分歧。

大涨背后的逻辑断裂：今夏美国再现股债汇三杀？

花旗指出，当前美国资产的叙事逻辑将从关税问题转变到财政危机。随着 DOGE 缩减开支金额的减少和关税收入下降，美国财政预算落地过程中可能再次引发期限溢价飙升，进而导致美股下跌、美债收益率上升、美元走弱的 “三杀” 局面。

市场在说什么？当纳指狂飙的时候，美债收益率却逼近高点，美元更是下跌

分析认为，美股反弹可能只是一场表面的狂欢，美债收益率异常上涨以及与美元走势的背离，指向美国结构性财政问题，或暗示美元更深层次崩溃风险。随着美国政府预计发行超 2 万亿美元国债，缺乏买家的局面可能迫使美联储重启资产负债表扩张。

贸易紧张局势缓解，今年美股的 “大输家” 要变 “大赢家”？

花旗和摩根大通一致看好今年美股表现落后板块，包括小盘股、科技硬件和房屋建筑商，认为随着贸易紧张局势缓解，以及追赶效应和空头挤压影响，这些板块将在短期迎来反弹。

公司信息

特斯拉再涨 4%，董事会正在研究马斯克制定新的薪酬协议

特斯拉的董事会已成立一个特别委员会，以探讨为首席执行官埃隆·马斯克制定新的薪酬协议，可能会为他提供一套新的股票期权。该委员会由董事会主席罗宾·登霍姆和独立董事凯瑟琳·威尔逊 - 汤普森组成，如果马斯克在进行中的法庭上诉中未能恢复他 2018 年的 560 亿美元薪酬，该委员会还将考虑其他补偿方式。特斯拉尚未对此事发表评论

波音一度涨超 3% 创 15 个月新高，波音拿下史上最大单

特朗普获卡塔尔 1.2 万亿美元 “经济交换” 承诺。白宫称，特朗普宣布美国与卡塔尔达成总额超过 2435 亿美元的经济交易，包括价值 960 亿美元的卡塔尔航空订单，该航司将采购多达 210 架 GE 航空发动机驱动的波音宽体飞机，还有涉及能源基建、尖端工程、量子技术领域的协议、涉 MQ-9B 无人机等军火销售协议；两国签署的防务合作意向含超 380 亿美元潜在投资。

联合健康因涉嫌医疗保险欺诈正在接受刑事调查，盘后大跌 7%

华尔街日报报道，美国司法部正在调查联合健康集团（UnitedHealth Group）在其医疗保险优势业务中的潜在刑事欺诈行为，华尔街日报引用知情人士的话。

腾讯 ADR 涨 3.5%，Q1 营收同比增加 13%

腾讯一季度营收 1800.22 亿元人民币，同比增长 13%，调整后净利润同比增长 11%。《王者荣耀》《穿越火线手游》流水创新高。

马化腾表示，AI 能力已经对效果广告与长青游戏等业务产生实质性的贡献，亦加大对元宝应用与微信内的 AI 等新 AI 机遇的投入；接入微信的元宝 AI 处于非常早期阶段，可看到用户与 AI 助手互动持续增加；游戏业务表现强劲部分源于 AI 赋能大型多人竞技游戏。刘炽平称，GPU 优先用于广告投放等立即创造回报的场景，运用软件优化、模型定制等方式应对推理方面的 GPU 需求。

超微电脑股价再大涨，与沙特数据中心 DataVolt 签 200 亿美元 AI 协议

沙特阿拉伯数据中心公司 DataVolt 与超微电脑这家一度陷入困境的美国 AI 服务器与高性能计算平台制造商签署了一份多年期合作协议。周三，超微股价再度大涨，盘中一度涨约 20%，收涨 15.7%。

今年全球最大 IPO！报道称宁德时代将以发行价上限 263 港元上市，已获机构超额认购 30 倍

截至 5 月 14 日，宁德时代已获得机构下单超 500 亿美元，折合约 3902 亿港元，剔除基石认购部分，已经超额认购 30 倍。据测算，宁德时代赴港上市的募资额有望扩大至 410 亿港元（52.6 亿美元），将是 2021 年快手上市后香港最大规模的 IPO。

鸿海 Q1 销售额同比增长 24%，净利润大超预期

鸿海 Q1 净利润 421.1 亿新台币超预期，得益于对 AI 服务器等产品的强劲需求以及客户加速下单，以规避潜在的美国关税。虽然 2025 年销售仍将增长，但公司预计速度将低于今年 3 月发布的先前预测。

DeepSeek 使用率下降 50%，快手崛起、OpenAI 暴涨

Poe 发布 2025 年春季 AI 模型使用趋势报告显示，DeepSeek R1 使用率从 2 月峰值 7% 降至 4 月底 3%，下降超 50%。OpenAI 因 GPT-4o 新增吉卜力风格等文生图功能实现使用率暴涨。快手 Kling 系列在文生视频领域迅速崛起，三周内占据 21% 份额。

桥水 Q1 减持谷歌、英伟达、Meta 等

但大买黄金，新进京东，增持阿里和百度。桥水一季度新进买入黄金 ETF 超 3 亿美元、京东超 1 亿美元、Chubb 保险、高盛等。增持阿里巴巴、百度、Booking 等。清仓安森美半导体、莫德纳、Lyft、Chewy 等。减持 SPDR 标普 500 ETF、还减持谷歌母公司 Alphabet、英伟达、AppLovin、Meta 等。