早餐｜中美会谈后美股暴涨，纳指涨超 4%、中概指数涨超 5%

市场综述

美股喜迎中美会谈进展，三大美国股指均创一个月来最大涨幅，纳指涨超 4%、重返牛市；科技巨头力挺美股走高，亚马逊收涨超 8%，Meta 涨近 8%，特斯拉涨近 7%，苹果涨超 6%。中概股更强，中概指数收涨超 5%，小鹏汽车涨超 7%，理想汽车和拼多多涨超 6%，阿里涨近 6%。

风险偏好显著增强，美债价格跳水，两年期美债收益率盘中升超 10 个基点。德国股指连创历史新高。

美元指数盘中涨超 1%、又创四周新高；日元盘中跌超 2%；离岸人民币盘中大涨近 500 点、突破 7.20；比特币涨破 10.5 万美元后一度回落近 5000 美元。

原油三连涨至两周高位，美油盘中涨超 4%。黄金跳水、回落至本月内次低，期金一度跌 4%。

亚洲时段，创业板收涨 2.6%，军工股爆发，港股飙升，恒科指暴涨超 5%，消费电子大涨，国债集体大跌。

宏观信息

中美各取消了共计 91% 的加征关税，暂停实施 24% 的反制关税

《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布。

中国商务部：中美各取消了共计 91% 的加征关税，暂停实施 24% 的反制关税。本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计 91% 的加征关税，中方相应取消了 91% 的反制关税；美方暂停实施 24% 的 “对等关税”，中方也相应暂停实施 24% 的反制关税。

新华时评：中美经贸会谈为全球经济纾压增信。这次会谈举行并取得积极成果也再次证明，平等对话应是大国间解决问题的基本态度。作为两个国情不同的大国，中美之间难免会有一些分歧，关键是要尊重彼此核心利益和重大关切，找到妥善解决问题的办法。通过平等对话机制，中美双方可以清晰表明对各自主要关注问题的态度，澄清相关事实，解释提出关注的原因，探讨导致相关问题的因素，商量可能的解决方案。

中美谈判：“破冰” 几何？民生证券认为，未来三个月内美国今年对华加征的关税最低可能下降至 10%，但是 90 天之后，对华关税有上升的可能性。20% 芬太尼关税可能取消，而暂缓 24% 的关税则未必能完全取消。

中美贸易局势缓和助推美股强势反弹。媒体认为，局势缓和为投资者释放了一个迄今为止最清晰的信号：特朗普政府正在采取更温和的立场来处理前几周曾令全球市场动荡的冲突。

美联储测试 “观望” 的极限

美联储与其他主要中央银行之间出现分歧，因为它们试图评估快速变化的全球贸易战对经济的影响。

美联储在面临通胀风险上升的情况下保持利率不变，而许多同行则在降息以缓解即将到来的增长放缓的冲击。

美联储的谨慎立场有可能使主席杰罗姆·鲍威尔及其团队再次落后于形势。

由于上周决定维持利率不变，美联储与欧洲中央银行之间的政策利率差距达到了两年多以来的最高水平。自 1997 年以来，美国利率未曾高于加拿大的利率。

鲍威尔上周表示，他和他的同事可以保持耐心的政策立场，因为美国经济表面上仍然状况良好。增长和劳动力市场强劲，通胀接近他们 2% 的目标。

他在美联储维持政策不变后告诉记者，等待的成本是 “相当低的”。“我们可以在适当的时候迅速行动。但不确定性太多……我真的无法给你一个时间框架。”

这里的推论是，延迟恢复宽松周期所造成的任何经济损害——记住，美联储在去年 8 月至 12 月之间降息了 100 个基点——将通过后续更激进的举措得到中和。

特朗普签署行政令要猛砍药价

特朗普说，此次行政令的原则是，让美国人支付其他发达国家支付的药品最低价，“一些处方药和药品价格将几乎立即降低 50% 到 80% 甚至 90%。” 美国商务部将开始调查欧盟如何 “敲诈” 药企，除非欧盟同意以 “非常低” 的价格出售其药品，否则将阻止欧盟的药品进入美国。

礼来等美国药企盘中转涨，分析师称，行政令措辞模糊，几乎没有具体实施细节。

美国 4 月预算盈余 2584 亿美元

高于上年同期，海关关税收入创历史新高。美国财政部公布数据显示，美国联邦政府 4 月预算盈余同比增长约 23%。4 月美国海关关税收入达到 160 亿美元，创历史新高，同比增长 90 亿美元，增幅达 130%。彭博社整理的数据显示，这是至少十年来单月最高的海关收入。

公司信息

苹果涨价

避谈关税，苹果被爆或上调新 iPhone 价格。报道称，苹果正在考虑提高今年秋季推出的 iPhone 系列售价，但公司绝不会公开将涨价归因于美国贸易政策下的关税。目前尚不清楚苹果将提供哪些新功能以证明涨价的合理性。

特朗普：周一与苹果 CEO 库克交谈，库克表示苹果将把在美 5000 亿美元计划投资额上调。

长和回应港口交易：绝不可能在任何不合法或不合规的情况下进行

长和公告称，原本计划在 5 月 22 日股东周年大会上讲述港口交易的情况，但鉴于近日不断有股东及传媒查询，长江和记实业有限公司特此声明：此交易绝不可能在任何不合法或不合规的情况下进行。

分析师观点

关税恐慌退潮，大摩 Wilson 警告美股：现在乐观为时过早。大摩认为，支撑美股持续反弹的两个因素尚未实现，上周鲍威尔重申 “观望” 态度，十年期国债收益率目前已超过 4.4%。关注标普 500 下一个阻力位 5750-5800 点。

美银 Hartnett：美股 “卖事实”、美联储降息前 “做空美元”、共和党预算前 “做多 5 年美债”。有 “华尔街最准分析师” 之称的美银策略师 Hartnett 认为，美股已经提前反映了第二季度贸易协议/更低关税的预期，预计市场将会 “买预期，卖事实”。推动市场继续上涨的宏观因素，最有可能来自 “三个 C”：中美协议（China deal）、全球降息（Rate Cuts）以及强劲的消费需求（strong Consumer）。宏观大变局下，最多元化的投资组合，例如 25/25/25/25 的现金/黄金/股票/债券配置可能会优于传统的 60/40 股债配置。

市场过于乐观了，美银看空欧股：到三季度将跌 15%。美银美林报告指出，欧洲股市自 4 月初以来虽强劲反弹超 15%，但市场对政策不确定性消退定价过快，存在失望风险。美银预计全球 PMI 三季度下滑至 48，政策不确定性不会如预期急剧下降，Stoxx 600 指数三季度有约 15% 下行空间，目标位 460 点，欧洲周期股相对防御股将再跑输 10% 以上。