日经225指数收跌1.30%

AI巨头算力需求仍在上升，只要资本支出保持完好，牛市将继续。

美国8月生产者物价指数（PPI）意外不及预期。在8月非农、基准修订和PPI等一系列数据公布后，市场确信联准会将于9月重启降息。加之AI叙事继续发酵，甲骨文股价狂飙36%推动标普、纳指进一步走高。但需留意的是，就业市场数据在预警经济裂痕方面发挥关键作用，尽管当前失业率并未攀升至4.4%，但一旦失业，工人找到新工作的概率仅为45%，为有史以来的最低估值，市场存在对衰退风险的定价不足的可能。投资者日内关注美国CPI数据公布，若通胀大幅攀升恐进一步引发市场对“滞涨”的担忧，并对美股等风险资产构成实际冲击。

随着美联储9月利率决议临近，“降息落地”或再度成为黄金多空的分水岭，鉴于投资者完全消化了9月降息预期，因而后续关键在于美联储降息进程的力度及幅度上。投资者日内可重点关注美国CPI数据，可以预见的是，一旦通胀大幅攀升发放缓美联储降息节奏，令黄金承压，但同时美国经济滞涨风险升温亦对黄金中期构成支撑。

在关税总体趋向缓和背景下，美国劳动力市场疲软及通胀一次性的判断已为美联储重启降息扫清了障碍。然而拖累美元下跌的因素难以消除，财政赤字与贸易赤字叠加经济衰退的持续发酵预计将拖累美元下行。 另外，欧央行连续两次议息会议上宣布维持利率不变，表明欧央行此轮降息周期或宣告结束，欧美央行货币政策差异及德美利差收窄同样将令美元承压，这意味以美元计价的贵金属、有色金属、能源有望迎来新一轮的上涨行情。

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