腾讯与阿里的9月季绩看点

中国两大科技巨头腾讯（00700.HK）和阿里巴巴（09988.HK）将于本周公布截至2024年9月30日止的季度业绩。

其中，腾讯将于2024年11月13日（周三晚）公布截至2024年9月末止的第3财季业绩，阿里巴巴（BABA.US）则会在2024年11月15日（周五晚）公布截至2024年9月末止的2025财年第2财季业绩。

腾讯季绩看点

1）腾讯本土市场游戏收入的增长，我们留意到本土市场游戏收入从2023年第3季开始恢复正数增长，或意味着上年同期的基数将会较高，今年第3季的表现或可对这一业务部门是否真的实现复苏有更多启示。

2）国际市场游戏业务：上季的收入呈现加速增长，第3财季的表现或许可以进一步印证这一增长趋势能否延续。

3）网络广告业务：自2022年第4季起，腾讯的网络广告收入均实现双位数增长，而在今年的前两个季度，网络广告的收入增幅分别达到26.44%和19.47%，市场关心其网络广告收入能否保持如此强劲的增长势头。

4）腾讯的金融科技及其他服务分部近两个季度增速明显放缓，第3季表现备受关注。

5）包括游戏和社交业务在内的增值服务分部，上半年毛利率有较大的提升，或反映其规模效益的进步，小程序和小游戏的贡献增加持续提振利润率，市场将判断第3季这些业务的表现，以及视频号的网络广告业务能否继续提升利润率。

6）腾讯是否有减持或退出上市或未上市投资的计划：前几年腾讯通过将美团（03690.HK）和京东（09618.HK）股份分派给股东而收获了一波好感，在一定程度上也缓冲了南非大股东减持对其股价的冲击。

最近一段时间，中概股和中资股因为地缘和投资情绪的变幻而出现比较大的波动，腾讯是否会再推出类似的分红计划来取悦股东也值得关注。

在分派了美团和京东之后，当前腾讯持有比较具吸引力的上市资产是拼多多（PDD.US），值得留意的是，拼多多在今年上半年的股价一度有很不错的涨幅，但是在下半年该公司管理层表示未来的高速增长将无法维持，并会将战略从原来的重流量转为重质量，其股价受到很大的负面影响，现报113.80美元，今年以来累计跌幅已达22.22%。

7）是否派息和回购规模：由于腾讯是港股市值最高的上市公司，其回购规模在港股市场一直名列第一，因此其接下来的回购和派息计划将备受关注。

阿里巴巴的季绩看点

1）近年阿里巴巴进行了战略架构调整，市场关注这些调整策略是否奏效，以及阿里巴巴接下来是否还会继续有新的调整举措；

2）阿里巴巴的资产分拆计划一直备受关注，从菜鸟、盒马、海外电商业务到联营公司蚂蚁，任何重组进度都会引发市场的揣测。

3）电商平台业务的GMV增长表现，面对京东、抖音、小红书、拼多多的竞争，阿里巴巴的国内电商业务增长的可持续性是市场关注的重点。

今年双11，各大电商平台都没有公布GMV的详细数据，显得有点低调，但是战况却更趋激烈，均推出各种平台补贴和优惠措施吸引流量。天猫目前提供的数据显示，其双11成交总额实现了强劲增长，购买用户规模也创下历史新高，但描述太抽象，9月财季业绩或许能提供更具体的电商业务表现状况以及展望。

4）阿里巴巴的云智能集团在亚太区属于数一数二的顶尖选手。财华社留意到，阿里巴巴的云智能业务在上个季度的收入增长有所改善，而且利润率也有较大的提升，作为阿里巴巴最具竞争力的业务部门之一，市场必定追踪该业务的最新季度表现。

5）阿里巴巴的回购计划：阿里巴巴的回购一直都颇为慷慨，单单是2024年6月末止的季度，该集团就回购规模就达到了58亿美元，大约相当于其当前美股市值2,196亿美元的2.64%，约合451亿港元，只是因为该集团主要聚焦于美股回购，在港股市场相对低调。

相较而言，Wind的数据显示，腾讯今年以来的回购金额为905.58亿港元，大约相当于其港股市值3.7万亿港元的2.45%。